海底捞发布2023 年财报，报告期内公司实现收入414.5 亿元/+33.6%，归母净利润45.0 亿元/+227.3%，其中23H2 公司实现收入225.7 亿元/+58.1%，实现归母净利润22.4 亿元/+36.6%，整体经营业绩符合指引预期。随着1 月初以来公司翻台率回暖，叠加稳健的开业规划，我们看好公司后续业绩增长，高分红后续有望为股东贡献持续回报，维持“强烈推荐”评级。
经营业绩符合指引预期，翻台率增长驱动收入回暖。海底捞发布公司2023年财报，实现营收414.5 亿元/+33.6%，实现归母净利润45.0 亿元/+227.3%。
23H2 实现营业收入225.7 亿元/+58.1%，实现归母净利润22.4 亿元/+36.6%，其中餐厅业务收入213.3 亿元/+45.7%；外卖业务收入5.7 亿元/-31.5%；调味料产品及食材销售业务收入4.2 亿元/+22.9%，经营业绩符合指引预期。
客流改善带动翻台率提升，客单价小幅下滑。2023 年底公司门店数为1374家/+0.22%，其中新开门店9 家，26 家关停餐厅恢复营业，关闭餐厅32 家，净开门店3 家，门店数量整体保持稳定。2023 年海底捞全年接待客户量4.0亿人次/+43.7%，受益于客流改善带动，23 年公司整体/同店翻台率为3.8/3.9次/天，分别同比增长26.7%/25.8%，环比上半年显著增长（23H1 为3.3/3.5）；客单价方面，受下半年火锅行业价格战影响，23 年公司客单价为99.1 元/-5.5%，其中1-3 线城市客单价分别为105.7/98.3/92.8 元，分别同比变动-7.4%/5.8%/-5.2%。
期间费用率持续优化，盈利能力小幅下滑。23H2 公司原材料成本率/员工成本率/租金成本率/折摊成本率分别为41.0%/32.2%/0.7%/6.4%，同比变动-0.04pct/+1.8pct/+0.2pct/-3.5pct，翻台率回暖下人工费用率小幅提升，由于门店稳定叠加客流带动收入增长，折摊成本有所下滑。23H2 公司归母净利润率为9.9%/-1.6pct，盈利能力小幅下滑。
高派息提振市场信心，分红率领跑同业。2023 年公司预计派发股息约40.5亿元，每股现金股息为0.748 元（0.824hkd），对应派息率高达92.6%，对比九毛九23 年同期派息率为43.1%，派息率领跑同业，有望提振市场信心。
投资建议：作为火锅行业的龙头，海底捞的服务、管理、品牌以及供应链能力依旧是业界的天花板水平。公司目前开业计划维持稳健，后续加盟模式及新品牌“嗨捞”孵化进程值得关注，随着1 月初以来公司翻台率回暖，我们看好公司后续业绩稳健增长，高分红后续有望为股东贡献持续回报，预计2024-2026 年间公司实现归母净利润51.5/56.7/62.8 亿元，给予24 年20 倍PE，对应目标价为20.0 港元，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：疫情反复阻碍客流恢复，市场竞争加剧，原材料价格上升。
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