事件：公司公告2023年年报，2023年实现营业收入40.77亿元，同比增长27.57%；实现归母净利润6.83亿元，同比增长43.24%；实现经调整净利润7.13亿元，同比增长17.53%。
毛利率平稳，净利率有所提升。公司2023年管理费用率为10.11%，同比提升0.82pct；销售费用率为1.24%，同比提升0.42pct；财务费用为0.81%，同比提升0.07pct。公司2023年毛利率为31.55%，同比下降0.63pct。公司2023年净利率为16.8%，同比提升1.72pct。
各业务稳定增长，诊疗能力不断提升。2023年公司剔除核酸检测一次性影响后收入同比增长34.0%、净利润同比增长63.6%。分业务看，2023年公司医院业务收入为38.90亿元，同比增长28.5%，其中住院服务收入为25.39亿元，同比增长31.6%，门诊服务收入为13.51亿元，同比增长23.1%。2023年公司共完成手术83,770例，同比增长34.6%，其中三、四级手术及介入手术占比均进一步提升。
外延扩张持续，医疗服务网络不断扩大。1)在建医院进展：德州海吉亚于2024年3月通过三级综合医院验收；无锡海吉亚为三级医院规模建制，预计于2025年初交付使用。常熟海吉亚为三级医院规模，预计2025年底交付。2)现有医院二期进展：重庆海吉亚二期新增床位1000张，已于2023年2月投入运营；单县海吉亚二期新增床位500张，已于2023年7月投入运营；成武海吉亚二期新增床位350张，已于2024年1月投入运营；3)并购项目进展：2023年5月公司宣布对宜兴海吉亚89.2%股权的收购，2023年7月收购长安医院，2023年11月宣布收购曲阜城东医院100%股权。
维持“买入”评级。预计未来三年EPS为1.42/1.82/2.25元，基于行业终端需求逐步恢复，公司医疗服务网络不断扩大，维持“买入”评级。
风险提示：政策风险，医疗事故风险，并购整合风险，扩张不及预期风险
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