事项：
公司公布2023 年年报，全年实现收入54.2 亿元，同比增长4.7%，归母净利润4.5 亿元，同比增长5.1%，拟每股派发股息人民币0.205 元。
平安观点：
收入利润平稳增长，盈利能力小幅改善：公司2023 年实现收入54.2 亿元，同比增长4.7%，归母净利润4.5 亿元，同比增长5.1%。其中物业管理服务收入35.6 亿元，同比增长17.5%，社区增值服务收入13.1 亿元，同比增长2.3%，开发商增值服务收入5.5 亿元，同比下降36.2%。全年综合毛利率26.5%，同比微增0.7 个百分点，其中物业管理服务毛利率同比微降0.5 个百分点至24%，社区增值服务毛利率同比提升3.5 个百分点至35.7%，开发商增值服务毛利率同比微降0.4 个百分点至20.8%。年内销售及营销及行政开支率（扣除商誉及客户关系减值损失）10.5%，同比微降0.5 个百分点。
管理规模延续增长，社区增值非周期性业务持续推进：2023 年末公司在管面积2.2 亿平米，较2022 年末净增2543 万平米；在管面积中第三方占比48.9%、非住宅占比22.5%。2023 年社区增值非周期性业务持续推进，非周期性业务收入10.5 亿元，同比增长12.8%，占社区增值服务收入80%。
其中团餐服务收入4.5 亿元，同比增长26.4%，重点拓展上海虹桥国际机场西区配套业务用房A楼餐厅、上海光大证券（维权）科技运营中心餐厅、上海影视文化产业园餐厅；固定资源管理服务1.6 亿元，同比增长44.7%。
投资建议：由于受整体环境影响公司扩张速度低于预期，且盈利能力仍可能面临压力，下调公司2024-2025 年EPS 预测至0.53 元（原为0.64 元）、0.55 元（原为0.69 元），新增2026 年EPS 预测为0.57 元，当前股价对应PE 分别为3.8 倍、3.7 倍、3.6 倍。公司综合服务能力持续增强，管理业态日渐丰富，非周期性业务持续推进，仍有望实现稳定发展，维持“推荐”评级。
风险提示：1）房地产行业修复不及预期，物管发展空间受限，公司经营承压风险；2）市场化拓展竞争加剧，公司业务开拓承压风险；3）盈利能力持续下滑、减值计提超出预期风险。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
