新东方-S(09901.HK)：收入持续超指引上限甄选拖累归母净利润_新浪财经

事件：FY2024Q3 财报，FY24Q3 实现收入12.07 亿美元，同比增长60%，此前指引为42%-45%增长，主要系教育新业务及东方甄选自营产品及直播电商业务带动收入增加；Non-GAAP 经营利润1.41 亿美元，同比增长60%，对应Non-GAAP 经营利润率13.7%，同比增长4.3pct；归母净利润0.87 亿美元，同比增长6.8%。

分业务看，教育新业务增速最快、同比增长73%。

1）原有教育业务：FY24Q3 出国考试准备和出国咨询业务分别同比增长53%和26%，国内考试准备业务同增53.2%；

2）新业务：FY24Q3 各项教育属性新业务收入同比增长72.7%；非学科类辅导业务本季度报名人次约为35.5 万；智能学习系统及设备本季度活跃付费用户约为18.8 万；

3）网点数：FY24Q3 公司学校和学习中心总数环比增加 68 个至911 个，FY24Q1/Q2 开店793/843 家。

FY2024Q4 展望：预计FY24Q4 教育业务持续增长。新东方预计FY24Q4 的净营收总额将为11.02 亿美元至11.27 亿美元之间，同比增加28%到31%之间。

盈利预测与投资建议：公司FY24Q3 收入增长超此前指引上限、但归母净利润增速弱于收入增速，一方面教育新业务高增，另一方面东方甄选利润率下滑。暑期教培旺季将来临，公司将持续受益供给出清后、竞争格局的优化。我们预计FY2024-2026 年公司归母净利润分别为3.5/5.2/6.8 亿美元，当前股价对应PE 为46/31/23X，维持“推荐”评级。

风险提示：新业务开展不及预期，行业竞争加剧，宏观经济波动影响消费等风险。

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