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2023年公司路产盈利能力较大幅度改善，利润超出19年水平。1）2023年主要路产盈利情况看：成雅实现利润4.82亿元，同比+21.49%（较19年+29%）；成仁实现利润3.72亿元，同比+69.92%（较19年-5%）；成乐实现利润2.81亿元，同比+48.11%（较19年+9%）；成渝实现利润2.71亿元，同比+70.48%（较19年-9%）；遂广遂西亏损2.79亿元，减亏0.73亿元。不考虑二绕西高速并表的情况，主要路产实现净利润11.62亿元，同比+76.9%（较19年+18%）；净利率30%，同比+8.8pct（较19年+4.81pct）。2）遂广遂西公司实现明显减亏。遂广遂西是2016年投产的新路，疫情影响延长了公司爬坡期，导致20-22年亏损在3.5亿以上，在收入增速快速增长背景下，23年首次亏损在3亿元以下。3）新收购路产二绕西高速实现首次盈利，实现利润0.26亿元，叠加集团7年业绩承诺，将逐渐成为公司路产利润增长点。投资建议：1）盈利预测：我们维持2024-26年盈利预测即预计实现归母净利分别为13、14.3、16亿元，对应2024-26年EPS分别为0.43、0.47及0.52元，对应PE分别为13、12、11倍。2）公司此前已经发布23-25年回报规划，按照60%分红比例计，以4/29收盘价计算，对应24-25年股息率分别为4.7%、5.1%，我们以2024年预期股息率4%为其定价，对应196亿市值，目标价6.4元，相当于2024年预计每股净资产1.2倍PB。3）投资建议：我们强调观点，公司提高分红只是起点，迈出了“分红-市值-资产”良性循环坚实第一步，背靠蜀道集团资源优势，公司积极进取，主业成长性未来可期，强调“强推”评级。风险提示：改扩建效果不及预期、车流量增长不及预期、经济出现下滑。
具体内容详见华创证券研究所2023年4月29日发布的报告《四川成渝：Q1实现归母净利3.9亿，基数因素导致同比下降，财务费用持续降低，持续“强推”》
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