【招商传媒&商社】天立国际控股FY2024H1业绩点评：收入利润高速增长，维持稳定股东回报|基准指数_新浪财经

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核心摘要

天立国际控股发布截至2024年2月29日6个月的中期业绩公告，FY24H1实现营收16.45亿元，同比+73.8%，经调整净利润3.19亿元，同比+70.0%，业绩增长超预期。公司成熟标准化管理能力及优秀人才团队构建稳固壁垒，未来公司校网人数持续扩张以及开拓托管业务新增量有望支持高速增长，看好民办教育市场发展前景及公司多元业务增长潜力，维持**投资评级。

正文

综合教育服务收入高速增长，在校生人数快速扩张。FY2024H1天立国际实现营收16.45亿元，同比+73.8%，其中综合教育服务收入为8.51亿元，同比+64.4%，主要受高中生人数增加与疫后学生游学需求旺盛的驱动。截至2023年秋季学期初，天立学校网络共拥有高中生3.7万人，同比+43.8%，新入学高中生人数达1.9万，同比+41.0%，驱动高中学费收入高速增长。目前公司主要于50所学校向学生提供综合教育服务，在校生总人数已突破10万人，预期2024年9月集团管理及服务的在校生人数将达到14-15万人。

托管业务增长潜力大，提升盈利能力、扩大集团品牌影响力。FY2024H1管理及特许经营费收入为2606万元，同比+35%，主要源于公司托管学段数量的进一步增长。报告期间公司共向10所托管学校提供学校管理和特许经营服务，截至目前公司共累计签约托管学校14所、涵盖23个学段，此外集团已于浙江、广西、广东、湖北、云南、河北等省份储备近50个意向托管学段，预计今年内将再签约落地 20-30个学段。长期来看，各地方政府公办学校托管诉求旺盛，市场空间广阔，天立托管业务一方面有助于提升集团盈利水平，另一方面有助于扩大天立品牌影响力、促进集团办学理念的进一步推广，有望为集团增长持续带来新动能。

稳定分红与持续回购彰显经营信心。股东回报方面，2024H1董事会审议决定维持稳定的派息政策，中期股息金额以报表净利润30%进行派发，2024H1将合计派息约人民币8,824万元。同时，公司自2023年7月宣布回购计划以来，持续回购并累计已斥资约1.1亿港元回购3,799万股，占公司已发行股份数量1.8%。该等回购的股票将用于注销，以提升每股收益及股东价值，未来公司也将在授权额度内根据市况择机继续回购，彰显公司长期经营信心。

投资建议：我们预计2024-2026财年集团经调整净利润为***，给予2024财年经调整净利润**倍PE，对应目标价**港元/股，看好民办教育市场发展前景及公司多元业务增长潜力，维持**投资评级。

（盈利预测、目标价应合规要求不予展示，具体详见报告原文）

风险提示：宏观经济风险，行业政策风险。

分析师承诺

负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。

评级说明

报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。具体标准如下：

股票评级

强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数20%以上

增持：预期公司股价涨幅超越基准指数5-20%之间

中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间

减持：预期公司股价表现弱于基准指数5%以上

行业评级

推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数

中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数

回避：行业基本面转弱，预期行业指数弱于基准指数

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，仅对中国境内投资者发布，请您自行评估接收相关内容的适当性。本公司不会因您收到、阅读相关内容而视您为中国境内投资者。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。

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附录

/ /参考报告

【招商传媒&商社】天立首次覆盖报告：民办教育龙头转型涅槃，重回高增长

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