源达投资策略：重点关注业绩超预期的公司

股票代码

公司名称

机构调研次数

股票代码

公司名称

机构调研次数

688008.SH

澜起科技

453

300633.SZ

开立医疗

248

002270.SZ

华明装备

422

300729.SZ

乐歌股份

242

600885.SH

宏发股份

336

688475.SH

萤石网络

240

000400.SZ

许继电气

296

003000.SZ

劲仔食品

238

688212.SH

澳华内镜

284

002472.SZ

双环传动

236

002273.SZ

水晶光电

283

603160.SH

汇顶科技

234

688268.SH

华特气体

273

603009.SH

北特科技

223

300783.SZ

三只松鼠

273

002236.SZ

大华股份

222

000725.SZ

京东方A

272

300496.SZ

中科创达

219

688005.SH

容百科技

269

002906.SZ

华阳集团

217

股票代码

公司名称

机构调研次数

股票代码

公司名称

机构调研次数

000400.SZ

许继电气

296

300783.SZ

三只松鼠

201

688212.SH

澳华内镜

284

688687.SH

凯因科技

195

688268.SH

华特气体

273

000683.SZ

远兴能源

180

300633.SZ

开立医疗

248

688105.SH

诺唯赞

180

300729.SZ

乐歌股份

242

301363.SZ

美好医疗

157

688475.SH

萤石网络

240

301367.SZ

怡和嘉业

144

002472.SZ

双环传动

236

300613.SZ

富瀚微

137

002236.SZ

大华股份

222

603713.SH

密尔克卫

129

300316.SZ

晶盛机电

216

301219.SZ

腾远钴业

126

002126.SZ

银轮股份

207

688568.SH

中科星图

122

公司

简介及财务数据（2023年）

澜起科技

公司是内存接口芯片领军企业，可以提供DDR2至DDR5等主流内存接口芯片，并和三星、海力士和美光等全球头部存储厂商建立了稳定合作关系，未来有望受益存储行业复苏。2024年一季度公司预计实现营收7.37亿元，同比+75.74%，归母净利润2.10-2.40亿元，同比增长9.65-11.17倍。

许继电气

公司是行业领先的电力设备供应商，控股股东为中国电气装备集团。公司业务涵盖一次和二次供电设备。2023年公司实现营收170.61亿元，同比+13.51%，归母净利润/扣非归母净利润为10.05/8.69亿元，同比+28.03%/21.82%。

三只松鼠

公司是以坚果和休闲食品为主的零食行业巨头，通过对线上销售平台的大力开拓公司业务高速扩张，并积极铺设线下“高端性价比”销售网络。2024年一季度公司实现营收36.46亿元，同比+91.83%，归母净利润3.08亿元，同比+60.80%。

乐歌股份

公司是国内健康办公设施的领先企业，以线性驱动技术为核心的智能家居业务和海外仓业务保持高速增长趋势。2023年公司实现营收39.02亿元，同比+21.61%，归母净利润/扣非归母净利润为6.34/2.52亿元，同比+189.72%/142.38%。

京东方A

公司是全球面板行业龙头，已布局有LCD和OLED等面板业务。2024年大尺寸LCD行业景气度有望回暖，公司预计将受益，此外OLED业务保持稳步增长趋势。2024年一季度公司预计实现归母净利润8-10亿元，同比+223-304%。

劲仔食品

公司是国内聚焦以鱼制品为主的休闲食品领域的领军企业。公司持续加大对销售渠道的拓展，鱼制品休闲产品销量保持增长；并拓展自身产品品类矩阵，禽制品和豆制品有望加快放量。2023年公司实现营收20.65亿元，同比+41.26%，归母净利润/扣非归母净利润为2.10/1.86亿元，同比+68.17%/64.49%。

大华股份

公司是以视频为核心的智能物联解决方案提供商，并积极布局多模态大模型对公司业务赋能。2023年公司实现营收322．18亿元，同比+5．41%，归母净利润/扣非归母净利润为73．62/29．62亿元，同比+216．73%/87．39%。

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公司名称

机构调研次数

股票代码

公司名称

机构调研次数

002270.SZ

华明装备

7

601128.SH

常熟银行

3

301039.SZ

中集车辆

4

300783.SZ

三只松鼠

2

300124.SZ

汇川技术

4

002372.SZ

伟星新材

2

002747.SZ

埃斯顿

4

300979.SZ

华利集团

2

000538.SZ

云南白药

3

688589.SH

力合微

2

股票代码

公司名称

公告时间

688008．SH

澜起科技

2024/04/16

公告内容摘录：

Q：进入2024年，公司在手订单情况如何？下游市场需求如何？

A：公司2024年的成长逻辑主要包括以下三个方面：

1、行业整体需求恢复：根据行业分析，本轮服务器及计算机行业去库存已在2023年底接近尾声，预计行业需求将从今年开始恢复增长，进而带动公司相关产品整体需求的提升。

2、DDR5持续渗透及子代迭代：目前行业主流观点认为，DDR5渗透率将在今明两年持续提升，预计今年年中将超过50%。同时，DDR5内存接口芯片将在未来几年持续进行子代迭代，子代迭代有助于维系相关产品的平均销售价格。由于DDR5相关芯片的市场规模相比DDR4世代明显增加，因此，DDR5持续渗透及子代迭代有助于公司相关产品销售收入保持增长。

3、高性能“运力”芯片新产品逐步上量：从今年开始，公司多款高性能“运力”芯片新产品将逐步上量，包括PCIe5.0Retimer芯片、MRCD/MDB芯片、CKD芯片及MXC芯片等。这些新产品涉及行业前沿技术，并将受益于AI产业浪潮。澜起在前述相关领域全球领先，有望实现较高毛利率水平。新产品的逐步上量将对公司今明两年的业绩产生积极贡献。

根据公司披露的2024年第一季度业绩预告：自今年年初以来，内存接口芯片需求实现恢复性增长，公司部分新产品开始规模出货，推动公司2024年第一季度收入及净利润较上年同期大幅增长，预计实现归属于母公司所有者的净利润2.10亿元~2.40亿元，较上年同期增长9.65倍~11.17倍。公司的PCIeRetimer芯片单季度出货量约为15万颗，超过该产品2023年全年出货量的1.5倍；公司的MRCD/MDB芯片单季度销售额首次超过人民币2，000万元。

Q：请问AI服务器都要用到PCIeRetimer芯片吗？这个产品未来前景如何？澜起的产品有哪些优势？

A： PCIeRetimer芯片可为AI服务器提供稳定可靠的高带宽、低延时的互连解决方案，以解决信号完整性问题。目前，一台典型的配置8块GPU的主流AI服务器需要8颗或16颗PCIe5.0Retimer芯片，因此AI服务器出货量增加将直接带动PCIeRetimer芯片需求的增长。

澜起科技自研PCIe5.0Retimer芯片的核心底层技术SerDes，公司的产品在时延、信道适应能力方面具有竞争优势。受益于AI服务器需求的快速增长，凭借优异的产品性能及卓有成效的市场拓展，澜起科技的PCIeRetimer芯片成功导入境内外主流云计算/互联网厂商的AI服务器采购项目，并已开始规模出货。2024年第一季度，公司的PCIeRetimer芯片单季度出货量约为15万颗，超过该产品2023年全年出货量的1.5倍。

Q：PCIeRetimer芯片目前的竞争格局是怎么样的，公司未来的市场份额会提升吗？

A：根据公开信息，目前全球量产PCIe5.0Retimer芯片的企业主要是两家，除了澜起之外，另一家是AsteraLabs，该公司目前在PCIeRetimer芯片市场占据重要份额。澜起科技的PCIeRetimer芯片正在获得越来越多客户及下游用户的认可，公司有能力在全球竞争中抢占重要市场份额，该产品将在未来几年为公司贡献新的业绩增长点。

Q：请问MRDIMM这种高带宽内存模组在AI服务器会不会用的更多，如何展望MRCD/MDB芯片未来的市场空间？

A：AI及高性能计算作为内存密集型应用，需要更高的内存带宽和更大的内存容量；同时，从技术趋势来看，服务器CPU的内核数量正快速增加，也迫切需要大幅提高内存系统的带宽，以满足多核CPU中各个内核的数据吞吐要求，MRDIMM正是基于这种应用需求而生。MRDIMM是一种更高带宽的内存模组，第一子代产品支持速率为8800MT/S，未来将进行子代迭代，持续提高带宽。预计MRDIMM在AI、高性能计算等对内存带宽敏感的应用领域将有较大需求。每根MRDIMM需要搭配1颗MRCD芯片及10颗MDB芯片，与传统内存模组RDIMM相比，MRDIMM新增10颗MDB芯片的需求。随着MRDIMM未来渗透率提升，将带动MRCD/MDB（特别是MDB）芯片需求大幅增长。

Q：请问如何看待MRCD/MDB芯片目前的竞争格局？

A：根据公开信息及客户反馈，目前全球可以提供DDR5第一子代MRCD/MDB芯片（支持速率为8800MT/S）的供应商为2家。澜起科技作为内存接口芯片的行业领跑者，也是MDB芯片国际标准的牵头制定者，研发进度领先，公司已完成DDR5第一子代MRCD/MDB芯片量产版本的研发。

受益于AI及高性能计算对更高带宽内存模组需求的推动，凭借全球领先的技术实力以及研发进度，搭配澜起科技MRCD/MDB芯片的服务器高带宽内存模组已在境内外主流云计算/互联网厂商开始规模试用。2024年第一季度，公司的MRCD/MDB芯片单季度销售额首次超过人民币2，000万元。

股票代码

公司名称

公告时间

000400．SZ

许继电气

2024/04/16

公告内容摘录：

Q：未来几年国内、国外特高压、及海风柔直的前景以及公司跟踪项目的情况？

A：国内特高压方面，2023年公司中标陇东-山东直流控保、金上-湖北换流阀、宁夏-湖南直流控保、哈密-重庆换流阀。公司积极跟进陕北-安徽、甘肃-浙江等特高压项目。海风柔直方面，公司前期中标三峡如东海上风电项目、三峡阳江青洲海上送出工程两条海上柔直线路的换流阀，目前三峡如东项目已建成投运。随着深远海上风电项目建设，公司积极跟进海上柔直工程。国外特高压方面，公司前期为土耳其、巴基斯坦等国家的特高压项目提供换流阀等核心设备，持续跟进沙特等国家的特高压项目。

Q：公司在国网2024年第一批电表的中标金额有多少？

A：公司下属子公司中标国家电网有限公司2024年第十五批采购（营销项目第一次计量设备招标采购）项目金额约8.45亿元 

Q：国家能源局发布的配网高质量发展意见对公司的影响？

A：《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》指出，配网要支撑分布式电源的接入，推动配网数字化转型，对老旧配网设备进行升级改造。在配网领域，公司拥有配网一次设备、配网主站系统以及配网一二次融合产品，同时具备智能微网、分布式能源等整体解决方案能力。公司将顺应配网高质量发展的指导意见，加强产品技术研发和系统解决方案能力的打造。

Q：公司是否具备车网互动V2G桩的相关技术和产品？

A：公司具备V2G充电桩的相关技术和产品。公司充电桩相关产品包括V2G充电桩、智能有序充电桩、小功率直流桩、直流快充桩、液冷大功率充电系统等产品，聚焦城市、园区、乡村、居住社区等四大场景，重点服务电网公司、传统能源企业、车企、政府所辖投资集团、投资运营商等大客户。在国际市场重点布局东南亚、中东等一带一路沿线国家的充电桩市场。

Q：公司研发项目的主要投向有哪些？

A：2023年度，公司研发投入7.94亿元，同比增长13.60%。主要研发项目有特高压国产芯片交流成套保护、基于IGCT的新型换流阀研制、大规模新能源柔性直流输电关键设备研究及产业化、标准化特高压直流控制保护系统关键技术研究及设备研制、满足IP68防护等级的单相智能电能表研制等。

Q：请问贵公司在氢能源技术方面有何进展？

A：公司2023年已中标大连洁净能源集团海水制氢产业一体化示范项目。公司下属氢源分公司可提供2兆瓦、5兆瓦制氢电源成套设备。

Q：公司2023年毛利率同比有所下降的原因？

A：公司2023年毛利率18%，较去年同期降低1.35个百分点，主要是收入结构变化影响，比如新能源及系统集成板块收入规模增长，2023年该板块板块收入39.41亿元，毛利率偏低。

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公司名称

公告时间

300783．SZ

三只松鼠

2024/04/17

公告内容摘录：

Q：公司“高端性价比”战略实施以来，业务基本面发生了哪些变化？

A：公司在行业率先提出“高端性价比”战略，并通过2023年的一系列内外部变革，基本实现了“全品类、全渠道”的全新可持续增长基本盘。其中以抖音为代表的短视频电商渠道，通过商品与运营的匹配，快速建立规模优势，从而牵引供应链全链路、全要素成本优化，最终提升产品竞争力。同时短视频电商还具备内容属性，叠加公司在内容创作与品牌运营的长期经验，能快速提升全国化品牌势能，进而赋能全渠道销售转化。2024年第一季度，公司延续“高端性价比”战略变革成效，实现营业收入36.46亿元，同比增长91.83%；归母净利润3.08亿元，同比增长60.80%；扣非净利润2.63亿元，同比增长92.84%，为2024年“重回百亿，在全中做强”总体目标的实现打下坚实基础。

Q：高端性价比战略是否会对毛利率产生影响？

A：公司自实施“高端性价比”战略以来，毛利率保持相对稳定，收入规模持续增长，盈利能力持续改善。产品性价比的提升是通过供应链全链路的优化，在确保产品品质的同时实现利润的溢出，并将这部分利润让渡给消费者，从而实现高质的同时兼具性价比。

Q：公司对于线下分销渠道的布局和规划？

A：三只松鼠是一家真正意义上“全渠道”经营的企业。2023年公司重点聚焦短视频电商，以规模增长及大单品打造带动“抖+N”的全渠道体系建立。2024年度，公司将重点布局线下分销业务，通过货盘与组织的优化适配，逐步推动日销品区域化深度分销的打造。

Q：公司一季度管理费率有所降低，主要是什么原因？

A：“高端性价比”战略牵引下，对外是渠道及产品发生了显著变化，对内是组织发生了较大改变。初步打造了“品销合一”的组织形态与协同的组织价值观，初步实现“业务、供应链、组织”的结构化重塑或升级。摆脱了过去电商时代的组织惯性，以德鲁克、戴明管理理念为指导，实现精益化管理，从而实现了2024年一季度管理费率从同期的3.19%降低至1.33%。

Q：一季度销售费率增长的主要原因？

A：2024年一季度，公司销售费率保持相对稳定，略有增长的主要原因系渠道结构调整。短视频电商销售占比相较同期有所提升，从而影响了整体费率。短视频电商渠道的战略意义不仅在于规模化增长牵引供应链全链路优化，从而建立大单品矩阵；同时还在于品牌的内容化属性，能够实现更大层面的品牌曝光与品牌IP的打造，从而对全渠道销售产生正向影响。

Q：公司自主建设供应链是否带来了成本优化？

A：公司目前已全面进入坚果品类的自主制造环节，构建了以“礼包分装、每日坚果、夏威夷果、碧根果、开心果”等品类的自动化产线升级，并与世界500强企业翱兰国际合资建成产线，同时以自主制造为关键点渗透到原料产地，实现了全链路成本的优化。当前公司已经打造了每日坚果、夏威夷果、蜀香牛肉、手撕面包等超10款亿级大单品，孵化了芒果干、鹌鹑蛋、沙琪玛、辣卤礼包等多个爆款，未来将持续以“一品一链”为核心，创新合作模式做强一批大单品，从而实现成本的进一步优化。

Q：未来公司盈利能力预期？

A：在“高端性价比”战略牵引下，公司2024年将以“重回百亿，在全中做强”为总体目标，推动全渠道的可持续增长。规模的扩张将带动利润的持续增长。同时，公司借助规模优势深入二产进入一产，通过坚果原料直采、零食供应链合作模式创新等举措推动全链路要素优化，从而有效降低产品成本，让利消费者，最终保持产品毛利率的稳定。此外，运营及组织管理效率的提升将带来费用的逐步优化，从而最终实现盈利能力的持续提升。

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公司名称

公告时间

300729．SZ

乐歌股份

2024/04/18

公告内容摘录：

Q：请介绍公司2023年的经营情况？

A：公司全年营收39.02亿元，同比+21.6%，归母净利润6.34亿元，同比+189.7%，扣非净利润2.52亿元，同比+142.4%。人体工学系列产品仍是公司营业收入的主要来源，全年实现收入26.12亿元，占营业收入比重66.94%；公共海外仓业务快速发展，实现收入9.51亿元，占营业收入比重提升至24.38%。公共海外仓业务的盈利水平随着仓库利用率的提升，以及规模扩大带来成本的降低，对公司整体利润增长的贡献越来越大。公司自主品牌产品销售收入占主营业务收入（不含海外仓收入）比例为70.66%。其中，跨境电商销售收入177，272.01万元，同比增长12.59%。公司独立站销售收入67，129.85万元，同比增长16.72%，增速高于亚马逊平台，体现了多年来公司品牌积累的优势。

Q：请介绍海外仓当前的市场需求情况？

A：目前海外市场整体需求比较旺盛，一季度我国跨境电商出口额达到了4480亿元，进口额1296亿元，整体增长率达到了9.6%，充分体现我国跨境电商行业的强大生命力，更反映出我国在全球贸易格局中的重要地位。从乐歌海外仓服务的客户情况来看，客户今年一季度的销售情况不错，超出预期，总体感受美国的消费还是相对比较旺盛的，跨境电商发展形势好，带来更多的海外仓需求，有利于加快乐歌一季度新开仓的填仓速度。

Q：请介绍2024年一季度新开仓的填仓情况和库容爬坡情况？

A：2024年一季度新开的新泽西66万平方英尺仓库，地理位置和物流资源都比较好，主要开放给体量大的客户，所以这个仓库的周转情况非常好，目前，仓库利用率已经达到40%左右，预计该仓很快达到盈利状态。其余的新仓大概也在30%多的仓库利用率，总体来说，新开仓爬坡进度符合公司预期。

Q：请介绍2023年公司国内业务的情况？

A：2023年公司国内业务营收同比持平，但是出现了一定幅度的亏损。今年公司将充分考虑投入与产出，对广告投放节奏进行控制，人员也进行了精简，争取2024年实现盈利。

Q：请介绍公司跨境电商业务后续平台拓展的规划，后续业务发展计划？

A：在新平台的开拓上，公司已在Temu与TikTok平台开出店铺，其中Temu平台大件半托管模式今年3月中下旬才开始起步，目前带来的销售不多，还需要更多时间培育。在新市场的开拓上，除传统欧美市场外，公司加大澳大利亚、中东和南美等市场开拓力度，目前情况还不错。

Q：美国快递物流服务商的涨价，会对公司海外仓业务的成本和利润带来怎样的影响？

A：Fedex等快递物流服务商的快递费每年涨价算是一个惯例，公司通过业务量的高速增长取得越来越好的快递折扣，从而覆盖掉快递涨价的幅度，这是乐歌海外仓业务高速增长所带来的优势。随着公司业务量的快速增长，海外仓业务的成本和利润基本不会因快递涨价而受到较大影响。

Q：目前公司海外仓客户中两年以上合作的占比有多少？

A：公司2年以上的海外仓客户约占活跃客户数量的50%以上，这些客户通常自身发展比较稳健，经营比较久，跟乐歌海外仓合作过一般都会选择一直合作。虽然快递基础价格每年上涨，但是公司海外仓给客户的快递价格基本不涨，甚至对优质客户让利，客户流失率低。

Q：亚马逊今年年初仓储政策的调整对公司拓展新客户的影响？

A：今年2月亚马逊对50磅以上的货物进行了价格上调，以及4月出台了新的货物入仓政策，这些政策变化对中大件来说是不利的。根据最新的货物入仓要求，卖家需要将货物分拆到几个仓库存储，一些大件产品的入仓难度增大，1个整柜的货物可能要分多批入仓，这也导致配送成本升高和配货难度加大。所以，有些大件卖家想转换到FBM模式，选择乐歌这样的第三方海外仓来解决备货以及尾程派送。目前，已经有客户在乐歌海外仓做自发货的测试，预计未来有更多卖家选择乐歌海外仓。

Q：请介绍目前在亚马逊上采用的销售模式？各模式下运营费用的差异？

A：公司跨境电商主要以FBM模式为主，少数通过FBA模式以获得亚马逊流量倾斜等平台扶持；对公司来说，模式的区别主要在于物流费用不同，尤其公司产品以中大件为主，FBA模式下的物流费用会更高。

Q：请问公司怎么看待亚马逊推出的尾程服务，以及可能对公司公共海外仓业务产生的影响？

A：亚马逊新推出的尾程物流服务Amazonshipping实际上对标的是UPS、Fedex这样的快递物流企业。乐歌海外仓从2023年9月就开始使用了Amazonshipping的服务，这个服务对30磅以内的产品的物流费用是很有竞争力的，它的价格优势也帮助乐歌海外仓引入了一些中型件的客户，对公司海外仓业务发展有促进作用。另外，乐歌海外仓的尾程物流主要依赖于UPS、Fedex，Amazonshipping犹如鲇鱼，导致美国快递行业竞争加剧，有助于公司尾程物流的议价能力进一步提升，降低物流成本。

股票代码

公司名称

公告时间

003000．SZ

劲仔食品

2024/03/28

公告内容摘录：

Q：请介绍公司2023年度的经营情况？

A：2023年是公司主板上市的第三年，公司继续深耕鱼制品、禽类制品、豆制品等优质蛋白健康品类，坚持全渠道发展，推动品牌升级。在独立“小包装”优势基础上，“大包装+散称”策略持续升级，产品矩阵和渠道结构进一步优化，渠道竞争力不断加强，品牌力进一步提升。2023年度公司营收20.65亿元，同比增长41.26%；归母净利润2.10亿元，同比增长68.17%；扣非净利润1.86亿元，同比增长64.49%。第四季度营收5.72亿元，净利润7638.80万元，营收、净利润创下季度新高。

从品类来看：2023年度主要品类均实现快速增长，休闲鱼制品、禽类制品、豆制品、蔬菜制品分别实现销售收入12.9亿、4.5亿、2.1亿、0.72亿元，分别同比增长25.9%、147.6%、18.7%、88.2%。其中公司第二大核心单品鹌鹑蛋年销售额破3亿元。公司坚持品质为先打造大单品，目前公司拥有“二十亿级”大单品劲仔深海小鱼、“十亿级”潜力大单品鹌鹑蛋、“两亿级”实力单品豆干和肉干、“亿元级”单品魔芋等产品系列。从品规来看：2023年，公司以“大包装+散称”产品组合为基础，推动产品进入线下高势能渠道。小包装产品是公司基本盘，目前销售收入占比49%左右，报告期内同比增长16%，主要来自品牌势能提升以后，渠道的健康增长。大包装产品占比31%左右，报告期内同比增长40%，散称产品占比20%左右，报告期内同比增长197%。大包装+散称目前超过50%占比，主要集中在BC超、KA、部分零食专营渠道，要覆盖优势区域的高势能渠道，未来将进一步提升。

从渠道结构来看：2023年度，公司持续推进线下传统流通渠道、现代渠道、新兴渠道和线上渠道立体式全渠道稳健发展。线下渠道方面，公司全力推动弱势渠道开商和经销商升级转型，发力终端型经销商的全国经销体系建设。零食专营渠道公司已覆盖市场主要品牌，合作客户超100家，覆盖门店数量超20000家。线上渠道方面，公司紧跟新媒体发展趋势，布局短视频、社交平台、达人直播等新兴渠道，建立从头部流量到自播带货的传播矩阵。

报告期内，公司经销商数量从2，267家增加至3，057家，其中，专业散称型经销商超过500家，渠道质量进一步提升。线下、线上渠道分别实现销售收入16.5亿、4.2亿元，同比增长43%、35%。

Q：公司2023年第四季度毛利率环比提升较多，主要原因是什么？2024年第一季度是否会持续？

A：2023年第四季度毛利率环比提升的原因主要有以下几个方面：（1）市场终端建设投入影响：公司全年市场费用投放比例比较稳定，但会根据市场策略等情况，对费用投放节奏进行调整。2023年第四季度，公司市场费用因新品策略调整、春节备货错峰等因素影响，整体费用投入有所减少，导致货折减少，影响部分产品毛利率。（2）规模效应影响：公司第四季度整体销售收入达到历史新高，主要品类的规模效益有所提升，其中鹌鹑蛋的出品率、良品率以及自动化率等均提升。规模效应对于生产效益提升有较大促进。（3）供应链影响：上游主要原料如，鱼、鹌鹑蛋、肉干等成本均有一定程度降低，下游产品结构有一优化，高毛利产品占比略有提升。以上几个方面叠加影响，导致2024年第四季度毛利率整体较高。2024年第一季度的持续性目前还有不确定因素，主要原材料成本方面目前较为平稳，市场费用投入和生产节奏受到春节备货时间后延的一定影响，从今年年度整体来看比较稳定，单季度情况请关注公司第一季度报告。

Q：公司2024年在品类拓展方面有什么规划？

A：整体战略来看，公司将继续专注深耕以优质健康蛋白为原材料的中式风味休闲零食，聚焦公司现有几大品类，打造“健康零食”专家品牌形象，诠释“好吃又健康”的品牌内涵。鱼制品方面：公司在细分赛道尤其是鱼类零食品类已有先发优势，2024年公司将继续聚焦核心“二十亿级单品”劲仔深海小鱼，进一步提升市场规模，引领休闲鱼制品行业，同时加强“深海鳀鱼”健康营养的品牌形象打造，提高公司市场竞争的“天花板”。

鹌鹑蛋方面：公司具有一定先发优势，2023年在激烈的市场竞争中完成了对鹌鹑蛋的品质创新、生产效益提升、供应链布局等一系列工作，同时基于“十亿级单品”的长期发展目标，对鹌鹑蛋的渠道、品规、价格体系、品牌发展等进行了梳理，并取得不错的成绩。2024年，公司将主要专注鹌鹑蛋的产品创新与品牌化发展，借助劲仔深海小鱼的成功经验，朝第二个“十亿级单品”目标迈进。

豆制品、手撕肉干及魔芋制品方面：目前，“二亿级单品”豆干、手撕肉干及“亿元级单品”“魔芋”处于稳定增长趋势，公司根据渠道发展情况和市场需求完善了几个品类的产品矩阵。公司在豆制品方面已经积累了一定技术优势，第一季度推出了“周鲜鲜”短保豆干产品。对于这些品类，公司会在产品创新、产品力提升方面持续投入，开发更有市场竞争力的产品。

股票代码

公司名称

公告时间

000423．SZ

东阿阿胶

2024/03/24

公告内容摘录：

Q：贵司半导体显示业务中TV/MNT/NB/Tablet/柔性OLED/手机LCD等产品销售额比重各及盈亏率是多少呢？

A：整体上，公司半导体显示业务中，中大尺寸TV&IT等占比约60%，MBL及其他应用比重约为40%，2023年来看，LCD整体实现经营盈利。

Q：请问今年京东方的公司业绩，预计会比去年好吗？如果好，大概好多少百分比？

A：从整体市场环境看，欧洲杯及巴黎奥运会将于2024年6月开始相继举行，赛事促销下需求回暖。加之红海危机带来了航运物流风险攀升，面板价格回归上涨区间，高涨价预期也进一步驱动了品牌采购需求上升。放眼全年，欧美通胀持续下降，消费者信心指数回升，加上体育赛事利好因素的刺激下，终端需求有望回暖。当前面板厂按需生产已成为常态，因此预计2024年全年供需状态将进一步向健康的水位迈进，行业竞争得以缓和，面板价格回归理性。此外，公司也将从精益运营和产品力提升方面下功夫，抓住市场有利时机，持续提升经营业绩。

Q：LGD称北美大客户供应商地位之争已进入的白热化阶段。Omdia数据显示去年京东方LTPO产品占比仅6.9%。请问今年：一、柔性OLED面板出货量目标是多少？二、其中，LTPO产品目标是多少？

A：柔性OLED面板出货量预计1.6亿片，我们通过LTPO的产品增加我们的竞争能力，这一点我们在客户端已全面铺开、推广和应用。

Q：23年B7/B11/B12柔性OLED工厂盈亏情况如何呢？

A：2023年度公司OLED出货近1.2亿片，OLED收入占比持续提升，整体经营也实现同比改善。我们有信心在2024年进一步提升营收和改善利润。
Q：B7/B11/B12产线是否都已开始折旧以及何时会结束呢？

A：公司OLED各条产线中，B7和B11产线已全部完成转固，生产运营情况良好，B12产线一期于2023年完成折旧，2024年一季度完成二期折旧，并会结合B12的良率和稼动情况按照会计准则的相关规定进行后续转固。本公司主要半导体显示生产设备按照7年计提折旧，B7、B11、B12三条OLED产线将陆续于2025-2031年折旧到期。

Q：MLED业务在2023年上半年出现大幅增长，能介绍下高增的原因，以及对MLED未来的展望吗？或者说，2024年MLED的增速能达到多少？

A：2023年MLED业务保持了稳定增长得益于市场的扩张和我们与主要客户之间产品和技术的联动。2023年的下半年，京东方收购了华灿光电，华灿光电成为京东方在MLED领域的主要发展平台，实现MLED从芯片到封装到用户端的产业链拉通，未来京东方在MLED领域的主要战略是以华灿光电为核心平台，整合产业链资源，提升产业链整体价值产出。

股票代码

公司名称

公告时间

002236．SZ

大华股份

2024/04/16

Q：2023年企业业务获得了不错的发展，如何展望后续的表现？

A：公司23年企业业务获得了较好的增长，虽然地产建筑行业依然较弱，但工业制造、能源等行业增势强劲。今年一季度来看，企业业务表现持续稳健，获得了正向的增长，且增速表现继续好于政府业务。展望今年，企业业务依然是公司重点发力方向，特别是围绕工业制造、能源领域，扎根电力、化工、煤炭、钢铁、新能源等细分行业机会，持续为企业的数字化升级创造价值。

Q：近期政府频繁出台各类刺激政策，请问G端业务有哪些变化？

A：今年一季度，政府端业务机会还没有很好的在一季度营收端体现出来，出现了负增长。但是我们也观察到了G端的众多有利因素，城市业务的结构性机会依然丰富，包括数字政府、自然资源、水利、城市停车等。具体来看，大型应急项目与公司智慧物联业务范畴直接相关的产品大概有10%左右；基于AI技术的持续应用，公司去年推出了“荧光”系列产品，在交通行业被大量采用；联合AR、数字孪生等技术的使用，公司今年推出“鲁班”系列产品，一个月内快速掌握大量商机；城市停车与充电桩的配套系统方案进一步成熟，近期就有一个地级市在接触整体使用我们的相关产品及方案。

公司致力于依靠技术升级，提升城市业务中“平安城市”范畴以外智能新业务的占比。以上提到的众多细分行业的新商机，能够驱动政府端全年的一些增长，但是过去政府端单个项目几个亿、几十亿的大颗粒度时代已经过去，未来政府业务项目颗粒度将有所减小。当然我们也看到今年国家推出了专项债、应急项目以及一些以旧换新的政策，我们都会积极跟进，目前除了应急行业有明显业务落地外，其他项目还需进一步跟踪，一些专项资金还没有进入招标阶段，相关业务机会可能会在今年三四季度逐渐体现，助力政府端回暖。

Q：2023年海外业务增速相比弱于国内，是什么原因？如何展望海外业务后续的发展？A：回顾去年，国内业务上半年表现比较强劲，下半年开始有所政府业务有所放缓，项目颗粒度也有所减小，企业业务保持了较好的增长，全年国内业务增长6.91%。相比之下，海外业务去年受到的干扰因素更多，比如局部地域战争、美国制裁等都对当地业务的正常开展造成了重大影响，部分大客户合作大幅度下降。海外业务虽然受到各类突发事项干扰，但仍是我们的重点业务。目前，我们的海外业务布局已经扎根到全球几乎每一个国家和地区，公司在海外拥有3500多人的人员队伍，构建全球化的服务和交付能力，面对碎片化但是空间广阔的智慧物联市场，我们通过海外业务持续下沉、新产品新业务不断加载，较大程度的弥补受影响地区的营收缺口，支撑海外业务的可持续增长，同时也期待24年海外业务增速回到两位数。目前，我们已经看到了一季度海外业务持续复苏，增速超过同期国内业务。

总体来看，一季度国内市场仍面临一些压力，而海外业务已经有所恢复。展望全年，综合考虑国内业务去年前高后低的走势以及目前在手的商机积累情况，下半年国内业务大概率会取得较好表现。海外业务全年增长信心较强

Q：公司在23年毛利率快速回暖，如何展望今年的毛利率情况？

A：公司23年毛利率42.04%，同比提升4.17%，今年一季度毛利率41.89%，环比小幅度下降0.64%，基本保持稳定，维持在相对高位。在供应链方面，公司发挥低库存策略的优势，元器件供应特别是芯片的降本去年大幅度贡献毛利率提升，在2022年市场上确实出现了“一芯难求”的情况，到了去年供应情况出现反转，公司芯片采购成本下降。在业务结构方面，公司主动降低国内低毛利率业务（如硬盘等）的占比，维持海外一贯较好的产品结构，部分低毛利的海外市场去年的毛利率水平也维持良性，业务端毛利率水平全年稳步提升。同时，去年汇率的波动对公司整体毛利率提升也有一定的正向贡献。

公司去年的综合降本成效超过了年初的规划，今年我们对成本的管控目标没有去年那么高。长期来看，公司需要与包括芯片厂商在内的广大供应商共同成长，当前上游厂商低毛利率甚至亏损经营的局面不可持续。所以，公司今年的成本下降不会像去年那么大幅度，海外汇率存在不确定性，今年公司毛利率以稳健为主。