源达研究报告：本周重要指数全线上涨，北向资金大幅流入

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　　来源：源达

　　投资要点：

• 资讯要闻

　　1.4月23日，中国人民银行表示，在二级市场买卖国债可以作为流动性管理方式和货币政策工具储备。

　　2.4月25日，美国商务部发布的数据显示，美国第一季度实际GDP年化季环比初值增长1.6%，远不及市场预期的2.5%，较去年四季度的3.4%大幅放缓。而一季度GDP加权价格指数为 3.1%，高于预期的3.0%，几乎是第四季度1.6%的两倍。同时发布的季度通胀数据方面，个人消费支出（PCE）年化季环比初值增长2.5%，较前值3.3%大幅放缓，同样不及预期的3%；不含食品和能源的核心PCE价格指数年化季环比增长3.7%，超出预期的3.4%，几乎是前值2%的两倍，为一年来首次出现季度增长。显示核心通胀依然顽固。

　　2.4月26日，据中国黄金协会最新统计数据显示：1）2024年一季度，国内原料黄金产量为85.96吨，与2023年同期相比增产0.99吨，同比增长1.16%，其中，黄金矿产金完成60.19吨，有色副产金完成25.77吨。另外，2024年一季度进口原料产金53.23吨，同比增长78.00%，若加上这部分进口原料产金，全国共生产黄金139.18吨，同比增长21.16%。2）2024年一季度，全国黄金消费量308.905吨，与2023年同期相比增长5.94%。3）2024年一季度，我国累计增持黄金27.06吨，截至3月末，我国黄金储备为2262.47吨。2022年11月至2024年3月，我国连续十七个月增持黄金。

• 市场概览

　　本周国内股票市场重要指数全线上涨，其中科创100指数涨幅最大为6.8%。申万一级行业中，计算机行业涨幅最大为5.8%。

　　本周市场日均交易量9358.1亿元；北向资金累计净流入258.0亿元，其中本周五北向资金全天单边净买入224.5亿元，创陆港通开通以来新高。

• 投资建议

　　建议关注：1）两会政策支持带来的新质生产力和消费行业的机会，关注数字经济、先进制造、新能源、生物医药、低空经济等现代化产业体系重点方向；2）“大规模设备更新和消费品以旧换新”带来的工程机械、铁路设备、电网设备、通用工业装备、家电等板块的投资机会；3）关注央国企市值管理的投资机会；4）金价趋势上行带来的黄金行业的投资机会。5） 随着10Y国债收益率下行至历史较低水平，银行板块股息率与10Y国债收益率差值接近历史高位，关注银行板块的投资机会。

• 风险提示

　　政策变化超预期风险、经济环境变化超预期风险、市场短期波动风险。

　　一、资讯要闻

• 央行回应“下场买债”：可以作为政策工具储备

　　4月23日，中国人民银行有关部门负责人接受《金融时报》记者采访时表示，央行在二级市场开展国债买卖，可以作为一种流动性管理方式和货币政策工具储备。

　　此前中央金融工作会议提出，“要充实货币政策工具箱，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖”。该负责人表示，我国国债市场规模已居全球第三，流动性明显提高，这为央行在二级市场开展国债现券买卖操作提供了可能。

　　此外，不少专家提出，央行公开市场操作可以配合财政进行赤字融资，但国债发行规模要相对足够大，同时发行节奏要相对稳定，才能有效实现政策传导，也能避免市场利率大幅波动；而且，未来央行开展国债操作也会是双向的。

　　该负责人还提醒，还要看到，一些发达经济体央行在常规货币政策工具用尽情况下，被迫大规模单向买入国债来实现货币政策目标，而我国坚持实施正常的货币政策，人民银行买卖国债与这些央行的量化宽松（QE）操作是截然不同的。

　　同日，财政部党组理论学习中心组4月23日在《人民日报》发表了题为《坚持深化金融供给侧结构性改革——学习〈习近平关于金融工作论述摘编〉》的署名文章。文章表示，中观机制上，要加强财政与货币政策、金融改革的协调配合，完善基础货币投放和货币供应调控机制，支持在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖，充实货币政策工具箱。

• 美国一季度GDP增速大幅不及预期

　　4月25日，美国商务部发布的数据显示，美国第一季度实际GDP年化季环比初值增长1.6%，远不及市场预期的2.5%，较去年四季度的3.4%大幅放缓。而一季度GDP加权价格指数为 3.1%，高于预期的3.0%，几乎是第四季度1.6%的两倍。同时发布的季度通胀数据方面，个人消费支出（PCE）年化季环比初值增长2.5%，较前值3.3%大幅放缓，同样不及预期的3%；不含食品和能源的核心PCE价格指数年化季环比增长3.7%，超出预期的3.4%，几乎是前值2%的两倍，为一年来首次出现季度增长。显示核心通胀依然顽固。

• 中国黄金协会：一季度中国金条及金币消费106.323吨，同比增长26.77%

　　4月26日，据中国黄金协会最新统计数据显示：2024年一季度，国内原料黄金产量为85.959吨，与2023年同期相比增产0.987吨，同比增长1.16%，其中，黄金矿产金完成60.191吨，有色副产金完成25.768吨。另外，2024年一季度进口原料产金53.225吨，同比增长78.00%，若加上这部分进口原料产金，全国共生产黄金139.184吨，同比增长21.16%。

　　2024年一季度，黄金价格强势上涨为黄金企业带来了新的发展机遇。在金价快速上涨生产经营成本保持相对稳定的情况下，企业盈利空间增加，金矿企业开展地质勘探和基建技改意愿加强，企业可以进一步降低入选品位，最大限度利用金矿资源，黄金产量进一步增长。黄金价格上涨还促使冶炼企业加大进口黄金原料采购力度，进口原料产金大幅增加。大型黄金企业（集团）境内矿山矿产金产量32.011吨，占全国的比重为53.18%。紫金矿业、山东黄金和赤峰黄金等企业境外矿山实现矿产金产量16.339吨，同比增长13.50%。

　　2024年一季度，全国黄金消费量308.905吨，与2023年同期相比增长5.94%。其中：黄金首饰183.922吨，同比下降3.00%；金条及金币106.323吨，同比增长26.77%；工业及其他用金18.660吨，同比增长3.09%。2024年一季度，高金价对黄金消费影响出现两极分化。快速上涨的黄金价格，叠加黄金首饰加工费和品牌溢价高等因素，消费者观望情绪增强，使得黄金首饰消费在一定程度上受到了抑制，黄金首饰零售商销售压力增加。金价高企及巨幅波动使得黄金加工销售企业生产经营风险增大，批发零售企业进货变得谨慎，首饰加工企业原料成本上升、出货量下降，部分中小型加工企业甚至停工放假。相比之下，由于避险需求的激增，实物黄金投资获得较高关注，溢价相对较低的金条及金币消费大幅上涨。

　　2024年一季度，上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量双边1.53万吨（单边0.76万吨），同比增长32.29%，成交额双边7.49万亿元（单边3.74万亿元），同比增长54.73%；上海期货交易所全部黄金品种累计成交量双边2.90万吨（单边1.45万吨），同比增长14.89%，成交额双边12.53万亿元（单边6.26万亿元），同比增长33.98%。3月份以来，黄金价格快速上涨，交易量环比大幅上升。为此，交易所采取了一定的市场风险控制措施。上海黄金交易所发布通知提高黄金延期合约交易保证金比例及涨跌幅度限制，上海期货交易所则对黄金期货品种实施交易限额，并上调黄金期货主力合约手续费。2024年一季度，受金价上涨提振，国内黄金ETF持有量上升至66.96吨，较2023年底61.47吨增长5.49吨，同比增长8.93%。

　　2024年一季度，全球主要经济体继续实行宽松的货币政策，美国经济数据不及预期，地缘政治冲突升级，各国央行持续增持黄金，黄金价格强势上涨，屡破历史新高。3月末，伦敦现货黄金定盘价为2214.35美元/盎司，较年初2074.90美元/盎司上涨6.72%，季度均价2069.80美元/盎司，较上一年同期1889.92美元/盎司上涨9.52%。上海黄金交易所Au9999黄金3月末收盘价527.54元/克，较年初开盘价上涨9.72%，一季度加权平均价格为487.11元/克，较上一年同期上涨16.02%。

　　2024年一季度，我国累计增持黄金27.06吨，截至3月末，我国黄金储备为2262.47吨。2022年11月至2024年3月，我国连续十七个月增持黄金。

　　二、市场概览

　　1．主要指数表现

　　本周国内股票市场指数表现分化，上证指数、深证成指、创业板指、沪深300、上证50、中证500、中证1000、科创50、科创100指数过去一周涨跌幅分别为0.8%、2.0%、3.9%、1.2%、1.3%、1.1%、2.9%、3.0%、6.8%。

　　表1：主要指数涨跌幅

　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所

　　2．申万一级行业涨跌幅

　　申万一级行业中，本周涨跌幅前五的行业为计算机、非银金融、美容护理、电子、通信行业，过去一周涨跌幅分别为5.8%、5.4%、5.2%、5.2%、4.9%。

　　图1：申万一级行业涨跌幅情况

　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所

　　3．两市交易额

　　本周市场交易较为活跃，其中周五两市成交本周最高为10863.78亿元，本周市场日均交易量8517.90亿元。

　　图2：两市成交额情况

　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所

　　4．北向资金

　　本周北向资金累计净流入258.0亿元，周一至周五分别净流入13.9亿元、-30.0亿元、46.1亿元、3.5亿元、224.5亿元。

　　图3：北向资金净流入情况（亿元）

　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所

　　附录

　　表2：2023年年报业绩超Wind一致预期公司（20240422-20240426）

　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所

　　注：选取公司为近一年评级机构家数大于10家的公司

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责任编辑：刘万里 SF014