【开源化工】金石资源三季报点评：单季度业绩创历史新高，坚定看好公司价值潜力|深度报告_新浪财经

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开源化工团队

金益腾 13817677989

张玮航 17621379200

吉金 15216668225

龚道琳 17621054379

张晓锋 15651933655

点评报告

2020年Q3业绩创历史新高，上调盈利预测，维持公司“买入”评级

2020前三季度，公司实现营收5.59亿元（同比+2.86%）、归母净利1.68亿元（同比+1.11%）；2020年Q3单季度，公司营收2.35亿元（同比+26.65%、环比+15.76%）、归母净利7726.85万元（同比+40.46%、环比+37.50%），创下历史单季度新高，并超我们预期。在此基础上，我们上调公司2020-2022年盈利预测：净利润分别为2.79（+0.03）、3.68（+0.16）、4.32（+0.53）亿元，EPS分别为1.16（+0.01）、1.53（+0.06）、1.80（+0.22）元/股，当前股价对应PE分别为18.3、13.9、11.8倍，维持“买入”评级。

Q3萤石销量、净利率同比环比双增，看好Q4公司萤石产品将迎来量价齐升

据百川盈孚数据，2020年Q3，萤石湿粉价格报2589.94元/吨（同比-14.02%，环比+2.13%），价格环比波动较小。2020年Q3单季度，受益于公司紫晶、翔振、宁国等矿企恢复正常开工，拥有更高毛利率的高品位萤石块矿产销放量、比重提升，公司实现营收同比+26.65%、环比+15.76%；单季度净利率同比、环比分别提升3.94、4.89pct.至33.98%。近年来，公司充分发挥并加强资源储量、开采及加工规模、矿业开发技术等多方位优势，总体经营稳中有进、呈现高质量增长。在当前时点上，国内环保形势依旧严峻，我们预计待年底北方部分矿企停工检修后，精粉、高品位块矿等萤石价格将有上行动力，届时公司产品有望迎来量价齐升。

强调全球萤石唯一标的稀缺性及成长性，其价值潜力将被不断挖掘和认识

全球及中国萤石资源储采比比稀土和石墨更低；我国萤石储量占全球13.2%，而产量占比却高达57.2%。未来国家层面针对萤石行业的整顿与治理只有趋严而无放松可能，违规开采生产、安全隐患突出的萤石矿企将加速退出，行业有效产能规模将收缩并向头部集中。近年来，公司在逆势中持续进行行业整合、充实资源储备、完善区域布局。公司作为全球萤石唯一标的持续加速行业整合，其成长性更甚于周期性，我们看好萤石稀缺性及公司成长价值潜力将被不断挖掘和认识。

风险提示

萤石安全生产风险，制冷剂产能扩张进度不及预期等。

研报信息

研报发布机构：开源证券研究所

研报首次发布时间：2020.10.28

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