【浙商||银行】存款利率下调，银行实体共赢

1、存款新政落地：加点制并调低上限

财新网报道，6月1日市场利率定价机制会议召开，拟将定价方式由现行的“基准利率×倍数”改为“基准利率+基点”，并调整存款利率上限。

①新政前，银行存款利率最高上浮比例为：存款基准利率×1.5倍，国有行基本按照1.4倍执行。

②新政后，存款利率定价改为加点制，部分地区银行加点发生调整，四大行和其他银行活期存款加点上限分别为10bp、20bp，3M以上定期存款加点上限为50bp、75bp。券商中国报道，部分银行定期存款利率将于6月21日下调。

2、符合监管方向：银行和实体将共赢

银行：（1）符合利率市场化改革的方向。继贷款利率改为LPR加点制后，存款利率也改为加点制，有利于银行管理利率风险。（2）符合引导存款利率下降的方向。2020年以来监管通过规范互联网存款、压降结构性存款等措施，引导银行降低存款成本。2021年随着社融增速下行，M2（存款）增长承压，存款竞争有加剧迹象。监管通过存款利率改革和调降，缓解银行存款竞争的成本压力。

实体：符合金融让利实体经济政策导向。2021年政府工作报告提到“优化存款利率监管，推动实际贷款利率进一步降低，继续引导金融系统向实体经济让利。”存款新政符合政策导向，通过缓解银行负债成本压力，释放贷款利率下行空间，从而降低实体经济融资成本，实现金融系统让利实体经济。反之，如银行息差长期承压，则影响银行盈利能力和资本水平，不利于长期支持实体经济。

3、利好银行板块：缓解银行息差压力

存款新政引导银行存款成本下降，支撑息差，缓解中小银行揽储压力。

（1）中长期限存款成本下降

根据财新网披露规则测算，新政后，四大行6M/1Y/2Y/3Y定期存款利率上限分别下降2/10/34/60bp，3M定期存款利率上限上升6bp；中小银行2Y/3Y定期存款利率上限下降30/63bp，3M/6M定期存款利率上限上升20/10bp。

假设一年期内定期存款成本变动，与3M/6M/1Y存款利率上限平均变化一致，一年期以上存款成本变动与2Y/3Y存款利率上限平均变化一致。静态测算，如全面实施，中小银行存款成本有望-4bp，带动息差+3bp；四大行存款成本有望-12bp，带动息差+9bp。如中小银行一年内存款（含活期）成本不变，则存款成本有望-9bp，带动息差提升6bp。

（2）中小银行揽储压力改善

①中小银行存款成本率相对理财和大行存款的吸引力有望提升，揽储压力有望缓解。新政后，除3年期存款外，中小银行存款利率上限相较大行的差距将扩大4-14bp。在整体中长期存款成本率下降的背景下，中小银行通过3M和6M期限存款利率或有所抬升，以竞争低成本定期存款。对3Y期限存款的替代，同样能够优化存款成本率。

②中长期存款占比较高的银行相对受益。以“1年期以上存款/总负债”衡量，城农商行和股份行相对受益，上市银行占比前三高的银行包括西安银行、江阴银行、张家港行等。

（3）现金类理财新规的配套：近期现金理财新规落地，预计后续现金理财收益率将下行，与存款新政实际上起到配套效果。银行表内存款、表外现金类理财收益率均下降，避免存款利率下降后，存款流入现金类理财的现象。

4、坚定看好银行：重点推荐平安南京

存款利率下降，缓解银行负债成本压力。继续坚定看好银行板块。个股方面，重点推荐平安/南京、浦发、邮储、兴业。