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投资当中绕不开的课题是投资者的风险承受能力，机构会有标准的答卷和公式来帮助投资者完成自我风险承受能力的评估，最终得出一个标准值，但是在实际的投资行为当中，投资者的风险承受能力真的是“一成不变”的吗？
在过去的两三年持续调整的市场环境下我们发现了看似矛盾的现象：很多投资者对下跌20%-30%，甚至更大跌幅的品种，体现出了更强的承受能力，一般会以“解套”为目标选择继续持有；但同一个投资者的持仓，在其组合中某个品种有一定收益的时候（哪怕很少），最先对其做出的动作却是“落袋为安”。
这种现象让我想起了巴老的这句话“别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧”，现实的情况往往是“别人恐惧我更恐惧，别人贪婪我更贪婪”。
这是过去五年的公募基金股票型产品和偏股型产品的新发规模变化，我们可以有更直观且深刻的感受。当下，持续震荡的市场与欠佳的投资者投资体验使得投资者的投资意愿跌入冰点，基金发售如此艰难，那么投资者投资体验是否只与市场表现有关呢？
先来说个个人经历：2018年股市冷冷清清、凄凄惨惨，然后在年底接近市场冰点之时我司逆势布局权益产品，在跟渠道交流路演时，有朋友提问：“你们既然看好市场，那认为2019年的预期回报率有可能做到多少？”
按我司的风格从来不会给到任何的明确预期，如领导常说的“靠谱的人不敢说，敢说的人未必靠谱”，因此面对这样的问题我们只能谨慎的回答：就此时的起点而言，报有10%-15%的收益率目标可能是相对可实现的。
该朋友答：你们是不是过于乐观和自信了……
但是后来如果我们回头看看，到2019年年底假如这类产品真的“只”实现了15%的收益率目标，那大概率是要挨骂的，因为当年的市场表现是这样的——2019年的股票型基金、偏股型基金年度涨幅为：39.44%、43.74%。
2019年主要指数年度表现
假如这个故事中的投资者在2019年的股票类产品投资中获得了10%的收益，相较于市场而言体验未必是很满意的。但即使是这样的结果，投资者账户依然是正的10%。因为他参与的起点在这里：
我们再来看一个相反的例子：某股票型产品过去三年（2021年4月-2024年4月）的收益率为0.5%，对，几乎没赚钱，扣除交易费用可能还是亏的。但是如果我们把这个产品放在市场上做个同期对比：
你会惊讶地发现，也许它是你持有的所有产品中，表现最好的。跟同期市场比较过后，会发现这是个非常优秀的管理人，基本上战胜了同期90%的同类产品，但最终带给投资者的只是个勉强“回本”的结果，因为投资者参与的起点在这里：
回到一开始关于投资者的投资体验这个话题，市场的表现固然重要，但机构与个人的双向奔赴显然同样会影响全程体验。
一方面，是机构作为管理人要立足投资者利益长远做正确的事情，比如在人声鼎沸时远离喧嚣，在无人问津时积极布局，而不只是做顺应投资者情绪但有违投资专业性的举措。
另一方面，很多时候好的投资体验也离不开投资者的决策，它需要投资者接受逆势布局——那些看似煎熬的点，多年后很可能会成为令人怀念的播种良机。
最后，用这张图来作为本文的结尾。下图中的时点可能是更容易促成销售的时点，因为彼时投资者行为与市场能达成“高度共识”。但我们希望那时候的自己是克制的，毕竟形成高度共识的过程往往会带来支付端的过高溢价。
相反，我们愿意在当下花更多的精力来告诉大家“积极”与双向奔赴的意义。好的投资起点应该是“超越共识”的，更离不开参与双方的相互信任与合力而为。
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