不管市场怎么想,当前正值Facebook的买入机会

不管市场怎么想,当前正值Facebook的买入机会
2021年01月20日 15:43 新浪财经-自媒体综合

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  原标题:不管市场怎么想,当前正值Facebook的买入机会

  来源:美港电讯

  Facebook股价下跌,到底值不值得逢低买入?

  小结:

  1. 由于最近再次面临更多审查,Facebook股价下跌。

  2. Facebook的平台能够覆盖多数人口,仍然是广告客户的主要来源。在遭到广告商集体抵制之后,该公司Q3财报创下纪录新高,从而证明了Facebook的韧性。

  3. 这只个股仍被严重低估,当前价格水平提供了买入机会。

  因大市气氛较为审慎,Facebook在过去几周走低,这并非什么新鲜事。对于我们这些持有Facebook的人而言,看到媒体报道导致Facebook股价下跌已经成为家常便饭。由于近期事件和社交媒体的介入,Facebook再次受到市场关注,投资者抛售股票,导致Facebook股价跌至250美元。

  作为看涨Facebook的作者,我忍不住要写这篇文章来提醒大家,这并非市场首次担心Facebook的股价。现在是时候提出看涨观点了。

  有人记得广告抵制活动吗?

  时光飞逝,在这个注意力成为新的货币形式的时代,人们很容易忘记。所以,我提出这个问题:有人还记得广告抵制活动吗?这只是半年多前的事情,但感觉已经了过去很久。在那之后有太多事件和“突发新闻”,所以很多人忘记了。然而这件事提醒了我们,为什么说Facebook是一辆不可阻挡的列车,我们不应该做空它。

  去年6月,投资者担心数千个大广告商离开Facebook,将对其营收和利润造成不利影响。在随后的第三季度,Facebook仍然表现出色,营收和净利润分别达到214亿美元和78亿美元,创历史新高。Facebook不需要大广告商。截至第三季度末,每天浏览该公司应用的用户超过18亿(还在不断增长)。Facebook吸引着全世界的目光。事实是大广告商需要Facebook,特别是当成千上万小品牌向社交媒体平台投入巨资、威胁着要从大品牌手中夺取市场份额的时候。

  阿迪达斯和李维斯(Levi’s)等标志性品牌曾参与这场“运动”。不过,我现在每天都能看到他们的广告。为什么?因为如果李维斯不在Instagram上做广告,那么无数牛仔裤品牌和批发商很快就会抓住这个需求缺口。虽然我们无法查看参与名单上的每一个品牌,但似乎绝大多数都已经回归Facebook投放广告。

  我最近在《福布斯》上读到一篇文章,称可口可乐和高乐氏等几个品牌仍在抵制Facebook。在我看来,这只不过是一种渴望得到关注的绝望呐喊。没有人真的在乎高乐氏是否在Facebook投放广告(反正该公司大部分商品都在线下销售),他们当然也不会在乎Facebook的业绩。

  为什么Facebook会继续占据主导地位?

  Facebook在Q3的惊人业绩证明了为什么它的平台对广告商至关重要。现在的问题变成,Facebook是否会保持目前的垄断地位,以及其他平台是否会抢占其市场份额。

  过去几个月,社交媒体平台(比如PinterestSnap)的股价飙升(与Facebook形成对比),表明投资者越来越看好它们未来的可能性。虽然这两个平台确实在快速渗透全球文化,但我认为它们属于利基市场,不一定能与Facebook竞争。

  例如,Pinterest是一个很好的平台,但其用户群体对广告商并不友好。超过70%的用户是女性(难以使用通用的广告),而且超过50%的用户生活在美国以外的地区(可能是消费者购买力和广告商积极性较低的地区)。而且Pinterest的内容限制使其难以与Facebook匹敌,Facebook的核心平台Facebook和Instagram可以吸引各种人群。

  虽然Pinterest的用户群在不断增长,但其庞大的国际曝光导致其每用户平均收入(APRU)数据疲软,表明因为考虑到用户会提供疲软的销售数据,广告商不太愿意通过该平台向用户投放广告。因此,由于Facebook或Instagram用户群更多样化,在这两个平台投放广告会有更好效果。

  同样,Snapchat也是一个很好的平台,也有很大增长空间,但其一半用户的年龄在25岁以下,很多人还未成年,因此我们有理由认为,广告商更难获得出色的投资回报率结果。

  不要因此误会我。我没有低估其他社交媒体平台。只是Facebook目前的规模和庞大的用户群超出了所有广告商在几年前的期望。因此,Facebook仍将是最受广告商青睐的平台。同时,我要提醒一部分人。他们甚至下意识认为Facebook是一个“垂死的平台”,但是Facebook的用户基础仍在以两位数的速度增长(截至上季度,增长速度为12%)。

  为什么Facebook被严重低估?

  Facebook拥有550亿美元现金,随时准备用于各种风险投资和收购,而且长期债务为零。它的毛利率和净收益利润率分别超过80%和35%。你可以爱也可以恨Facebook,但是任何看过Facebook财务报表的投资者都应该承认,它的指标好得令人难以置信。

  但是让我们关注重点:Facebook的股价被严重低估。可以说,Facebook的估值倍数“总是”低于市场的正常估值倍数。不过,我认为,当前Facebook被严重低估为投资者提供了投资机会。

  目前,该公司5年和3年EPS复合年增长率分别为54.5%和19.37%。在此前的文章中,我解释过为什么中期来看Facebook的用户增长以及APRU增长可以轻松证明这家公司能够达到18%的EPS复合年增长率。

  根据分析师预估,该公司的EPS增长将放缓,该股目前的市值约为其2022年净利润的20倍。考虑到现在零利率的市场环境,日用消费品和公用事业公司的估值变得更高,这一点相当具有讽刺意味。

  无论怎么看,Facebook的股价都被严重低估了。让我们考虑一下公司产生的自由现金流,并对未来的预测进行折现。以下是最初的假设。Facebook拥有0美元的长期债务,这一事实让这种模式变得相当简单。我们的初始自由现金流为200亿美元(按当前运营速度计算),考虑到公司每年可能实现更高数字(2020年Q1为56亿美元),这个数字相当保守。我们的加权平均成本与股票成本基本相当,这取决于股票的β系数约为1.1以及目前1.1%的10年期美国国债收益率。

  如下图,为了谨慎起见,假设Facebook的自由现金流率在中期会逐渐下降,到2026年下滑至10%。

  考虑到这些数据,Facebook目前每股内在价值约为339美元,意味着涨幅接近30%(以1月19日美股收盘价计算)。我的自由现金流增长预测相当合理。因此,该股未来有很大上行空间。

  由于Facebook面临审查,所以尽管它的财务状况颇具吸引力,金融机构可能将其视为一只“次要股票”,并拒绝增持。值得庆幸的是,Facebook在过去几年已经开始利用其丰厚的现金向股东返还资本。虽然股价仍被低估,但管理层应该能够低价买入股票,增加股东的长期价值创造。随着时间推移,这也可能成为该股带来高回报潜力的另一种催化剂。

  风险

  单纯从财务角度来看,由于Facebook持有巨额现金,该公司可以承受任何可能的罚款。在我看来,这能够证明Facebook的管理层像过去一样积极应对未来可能面临的罚款。

  此外,投资者最近担心政府可能迫使Facebook拆分业务。几天前,纽约大学教授Scott Galloway再次表达了他对拆分Facebook(以及一般意义上的大型科技公司)的看法。得到的结论是:尽管应该更早采取这种行动,但并无明确理由要拆分Facebook,拆分可能永远不会发生。此外,我还必须补充一点,即使拆分Facebook,投资者也可能从中受益。

  最后一个风险是Facebook的扩张可能导致用户增长和APRU增长放缓,但是现在完全没有这种迹象。而且Facebook低迷的估值已经使得该公司像其他停滞不前的公司一样定价,这也增加了投资者的安全边际。

  结论

  Facebook被严重低估了。该公司已经证明自己是广告商吸引产品/服务关注的重要媒介。 尽管Pinterest和Snap等其他社交媒体平台非常好,并且具有吸引大量广告商兴趣的潜力,但就目前的规模和用户分布而言,Facebook仍然是最佳平台。Facebook一直在快速增长,每个季度都能报告好于预期的业绩,但市场拒绝欣赏它的价值。不过,数字不会说谎,即使花费一些时间,Facebook的估值最终也会反映出它的财务状况。

  就像世界上每家公司都存在风险一样,Facebook也存在风险,但市场已经对Facebook的定价已经是出于最差情况。考虑到所有因素,我相信Facebook当前价格水平是一个强烈的买入信号。凭借Facebook强劲的增长,其股价不仅存在巨大的上涨空间,而且考虑到该公司有吸引力的财务状况和低迷的估值,我认为Facebook将成为价值驱动的投资案例。

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