15.26万亿的城投债券都被谁买走了？银行占比46%

城投公司是地方政府控股的政府投融资平台，主要承担地方政府的基础设施建设任务，城投债是指以城投公司作为发行主体的债券，是具有中国特色的“准市政债”，是我国城镇化建设和市场化经济的产物。

根据Wind数据显示，截止2022年，我国城投债券存续总规模15.26万亿，存续债券20758只。

15.26万亿的城投债券都被谁买走了

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银行

之前上海陆家嘴金融写过【城投债一直以来都是银行配置的主要资产】根据中国银行业理财登记托管中心数据显示，截止2022年，银行理财资金54%投向于债券市场，其中投向城投债券的资金占比46%，我们来计算下银行理财资金投向城投债券的金额是多少？

根据《中国银行业理财市场报告》显示，截止2022年，我国银行理财资金存续规模为27.65万亿，投向债券市场占比54%，也就是14.93万亿，这14.93万亿又有46%是投向于城投债券的，即6.86万亿。

银行理财资金认购了6.86万亿的城投债券，占比城投债券总比重的44%，银行是购买城投债券最多的金融机构。

可以说只要参与银行理财的投资人，基本都间接的认购过了城投债券，所以居民资产早已经和地方政府信用深深的绑定在了一起。

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保险

根据银保监会官网数据，截至2022年底，保险业资金运用余额25.05万亿元，其中，投资银行存款2.83万亿元、债券10.25万亿元、股票和证券投资基金3.18万亿元。

投资债券市场的10.25万亿中43%投向了城投债券，即4.4万亿，其实保险公司和地方政府双向奔赴早就不是什么新鲜的事情了，多家地方政府早就开始引进险资参与地方城投融资了。

保险资金认购了4.4万亿的城投债券，占城投债券总比重的29%，是认购城投债券第二大金融机构。

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其他机构

银行和保险是认购城投债券最多的金融机构，合计占比高达73%，剩余的额度被公募基金、信托公司、私募基金、证券公司等认购。

众所周知，银行和保险是涉众、零售类的金融机构。为什么城投债券不能打破刚性兑付？因为城投债券关联着中国老百姓的钱袋子，也关联着我国现代化的金融体系，同时也关联着地方政府的信用。

延伸：城投债产生的背景

（一）央地财权与事权的错配

我国自1994年1月1日起实施分税制财政管理体制，重新划分中央和地方的财政收支。分税制改革后，中央和地方财权与事权错配的状况日益严重，地方政府的财权难以匹配其所承担的事权，使地方政府不得不通过其他渠道进行融资，由此地方政府投融资平台迅速发展起来。地方政府借助平台公司在金融市场融资，以满足不断增长的资金需求并缓解地方财政恶化的状况，而城投债就是地方政府投融资平台融资的重要渠道之一。

（二）旧预算法禁止地方政府发债融资

旧预算法规定“除法律和国务院另有规定外，地方政府不得发行地方政府债券”，地方政府无法通过直接负债来融资。地方政府通过城投债券融资受到的外部约束相对较少，城投债券逐渐成为地方政府融资的可行方式，为基础设施建设提供资金，促进地方经济的快速发展。

（三）推动城镇化进程面临资金需求

自改革开放以来，我国一直将提升城镇化率、大力推进城镇化进程作为调整经济结构和刺激内需的重要措施。随着城市化进程的加速推进，对于基础设施建设的不断投入使得地方政府面临巨大的融资需求，而地方财政收入匮乏所造成的资金缺口迫使地方政府寻求外部融资。作为公开市场发行的债务工具，城投债与其他融资方式相比，具有融资成本较低、收益水平较高等优势，是地方政府外部融资的最佳渠道。

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