本周A股强势反弹，债市上涨动力不足｜债市综述|债市_新浪财经

// 债市综述 //

9月18日，资金面延续紧势叠加股市午后大涨，扰动债市情绪。国债期货收盘涨跌不一，10年期主力合约跌0.02%，5年期和2年期均微幅收涨。全周来看，10年期主力合约周跌0.06%，5年期主力合约涨0.20%，2年期主力合约涨0.10%。

交易员称，近来虽然感觉买气较此前略增，但若没有新的利好触动，债市料一时难脱弱势。下周进入下旬，季末将至央行对流动性的支持力度尤为重要，同时还要关注跨季资金价格变化对NCD价格的影响。

股市午后大涨压制债市情绪。沪深两市午后上攻强势反弹，上证指数放量涨2%，因低估值板块爆发，中国人寿等涨停；创业板综涨1.03%报3038.79点，创业板指涨1.52%报2596.08点，深证成指涨1.77%。北向资金全天净买入94.74亿元。本周，上证指数、创业板综指、科创50分别上涨2.38%、3.49%、6.96%。研究人员称，央行周五开展的14天逆回购操作，使市场情绪得以回暖，而中午50年国债招标结果不佳以及权益市场的大涨又给债市一击。

银行间现券收益率多数下行，主要利率债长券收益率下行1-2bp，中短券下行2-5bp。其中10年期国债活跃券200006收益率下行1.74bp报3.1125%，5年期国债活跃券200005收益率下行4bp报2.93%。

50年期国债中标结果不佳，中标收益率高于中债估值，倍数也不高。二级市场50年期国债活跃券200007收益率大幅上行5.5bp报3.9950%。据交易员透露，财政部91天、50年期国债中标收益率分别为2.2775%、3.9998%，投标倍数分别为2.95、2.04。

央行公开市场转为净投放，但银行间市场资金紧势有增无减，即使隔夜回购加权利率大涨逾30bp至2.1%附近，包括大型银行在内的这个期限资金供给也依旧难觅；非银机构以信用债为抵押，在加权基础上加价超过100个bp可成交。

Wind数据显示，本周央行公开市场累计进行了4800亿逆回购和6000亿元MLF操作，全口径净投放2100亿元。下周（9月19日至9月25日）央行公开市场将有4200亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期800亿元、0元、1200亿元、1100亿元、1100亿元；无正回购和央票等到期。

江海证券认为，从近期备受关注的资金出发，短端资金收紧应该不是一个持续现象。税期影响即将消退，利率债缴款的资金也会回流到银行体系，现在这个阶段央行似乎也不太可能进一步收紧货币政策，但是对1.5%以下的隔夜不能抱有过多期望，总体来看等资金利率回到央行合意区间附近，资金紧张的情况就将会显著缓解。

中信固收称，谨慎看好四季度的经济复苏节奏，随着地方债供给高峰逐渐过去、房企融资收紧政策效果逐渐显现，以及PPI的基数影响边际弱化，经济周期可能会在四季度后半段迎来一波小幅波动，考虑到当前现券收益率已经price in了一定的经济增长预期，届时若有经济增速收敛，长端利率的交易空间也将更为广阔。

// 债市要闻 //

1、两部委：要求坚决打击逃废债行为

最高法、发改委对《关于完善企业破产配套制度保障管理人依法履职，进一步优化营商环境的意见》公开征求意见，要求坚决打击逃废债行为。

2、多部委进一步优化跨境人民币政策，支持稳外贸稳外资

央行等部委就《进一步优化跨境人民币政策支持稳外贸稳外资的通知（征求意见稿）》公开征求意见。拟在全国范围内开展更高水平贸易投资便利化试点，放宽部分资本项目人民币收入使用限制，取消非投资类外商投资企业人民币资本金境内再投资限制。

3、上期所：将国债明确纳入保证金范围，自10月9日起生效

上期所将国债明确纳入保证金范围，自10月9日起生效。市场人士表示，开展国债作为保证金业务可以扩大作为保证金的有价证券范围，降低投资者交易成本，提高资金使用效率。

4、财政部：1-8月证券交易印花税1427亿元，同比增长48.6%

财政部：1-8月，全国一般公共预算收入126768亿元，同比下降7.5%；证券交易印花税1427亿元，同比增长48.6%。

5、央行9月24日将在香港招标发行100亿元6个月期人民币央票

央行公告称，9月24日（周二）中国人民银行将通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，招标发行2020年第九期中央银行票据。

6、数十万亿隐性债务化解进行时，AMC参与两模式渐明晰

数十万亿的隐性债务风险如何化解正成为各方关注的焦点。近期在隐性债务的化解过程中，AMC也参与其中。业内指出，AMC参与隐性债务处置进一步扩大了地方政府化债资金来源，但这不太可能出现大批量处置的情况。

7、证监会修订证券市场资信评级业务管理办法

证监会就《证券市场资信评级业务管理办法》公开征求意见，取消证券评级业务的行政许可，改为备案管理；鼓励优质机构开展证券评级业务；增加破坏市场秩序行为的禁止性规定，并提高证券评级业务的违法违规成本。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护季末流动性平稳，9月18日以利率招标方式开展了1100亿元7天期和600亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.20%、2.35%。Wind数据显示，当日有900亿元逆回购和500亿元国库现金定存到期，当日净投放300亿元。

本周（9月12日至18日）央行公开市场累计进行了4800亿逆回购和6000亿元MLF操作，本周有6200亿元逆回购、2000亿元MLF和500亿元国库现金定存到期，因此本周央行公开市场全口径净投放2100亿元。

Wind数据显示，下周（9月19日至9月25日）央行公开市场将有4200亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期800亿元、0元、1200亿元、1100亿元、1100亿元；无正回购和央票等到期。

资金面（CP）：

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2012日内走势（TF）：

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

// 债券发行 //

9月18日，债券市场共发行178只债券，总发行量2960.06亿元，198只债券到期，18只债券提前兑付，4只债券回售，2只债券赎回，总偿还量2475.53亿元，当日净融资额为484.53亿元。

从发债类型看，9月18日，债券市场共发行国债2只，地方政府债3只，同业存单101只，金融债10只，企业债2只，公司债30只，中期票据7只，短期融资券18只，资产支持证券5只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

// 招标情况 //

1.财政部91天、50年期国债中标收益率分别为2.2775%、3.9998%，投标倍数分别为2.95、2.04。

2.国开行深交所3年（实际约2.2年）、5年期固息增发债中标收益率分别为2.7905%、3.1330%，投标倍数分别为6.91、6.42；3年期新发债中标利率2.89%，投标倍数5.4。

3.进出口行1年、2年、10年（剩余5年）期固息增发债中标收益率分别为2.7178%、3.1190%、3.4665%，投标倍数分别为4.25、5.63、5.5。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

9月18日，全国银行间债券市场结算总量为40630.15亿元，较上日下降9.22%，交易结算总笔数为18262笔。其中，质押式回购33226.80亿元，买断式回购356.62亿元，现券交易6816.13亿元，债券借贷230.60亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，7天回购利率上行16.9bp至2.514%。