主要观点
对于规范类退市情形，目前暂无转债受到影响。
对于交易类退市情形，目前暂无转债受到影响。
从现金分红不达标被ST的情形看，已出2023年年报的，统计时间为2021-2023年，可能受到影响的转债有14只，分别是沿浦转债、友发转债、福莱转债、嘉诚转债、天箭转债、中宠转2、恒邦转债、华源转债、长集转债、惠城转债、金沃转债、纽泰转债、宇邦转债、翔丰转债。
从现金分红不达标被ST的情形看，未出2023年年报的，统计时间为2020-2022年，可能受到影响的转债有26只，分别是华钰转债、汇通转债、优彩转债、红墙转债、盛航转债、豪鹏转债、龙星转债、今飞转债、联创转债、景兴转债、海波转债、威唐转债、胜蓝转债、中辰转债、博汇转债、泰福转债、共同转债、恒锋转债、百畅转债、祥源转债、冠中转债、孩王转债、铭利转债、宏昌转债、金钟转债、中能转债。
2024-04-12《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》发布，时隔10年的新“国九条”以及配套的制度规则共同形成“1+N”政策体系，“1”是意见本身，“N”是若干配套制度规则。新“国九条”主要变化及对转债市场的影响如何？哪些转债后续会有退市风险？
拓宽重大违法强制退市适用范围
退市新规调低财务造假退市的年限、金额和比例,增加多年连续造假退市情形。退市新规对财务造假退市指标区分了一年、连续两年、连续三年及以上三个层次：一年为虚假记载金额“2 亿元，占比30%”；2年为虚假记载金额“合计 3 亿元，占比 20%”；三年及以上被认定虚假记载即退市。其中前两种情况适用于2024年度及以后年度的虚假记载行为；而“连续三年及以上造假”的强制退市情形，适用于2020年度及以后年度的虚假记载行为。
可能影响的转债主要是红相转债，ST红相2017至2022年度报告存在虚假记载，符合连续3年造假退市的情形，但*ST红相于4月3日发布收到《行政处罚决定书》及《市场禁入决定书》的公告，已在新规实施前被处罚，目前来看不适用新规，但*ST红相仍有可能因2023年财务会计报告被出具保留意见、无法表示意见或者否定意见的审计报告而被要求退市，需保持关注。
此外被立案调查而未有结果的发行转债的公司有塞力医疗（2024.3月立案）、ST中装（2023.12月立案）、广电网络（2023.12月立案）、东方时尚（2023.12月立案），上述几家公司一旦被证监会认定2020年后连续3个年度存在虚假记载，就会被强制退市。截至2023年4月23日，四只转债基本情况如下：
新增三种规范类退市情形
新增的规范类退市情形为：第一，出现控股股东及其关联方非经营性占用资金，余额达到最近一期经审计净资产绝对值30%或者金额超过2亿元，被中国证监会责令改正但未在规定期限内改正的；第二，拟将连续2年财务报告内部控制被出具否定或者无法表示意见，或者未按照规定披露内部控制审计报告的公司纳入退市风险警示范围，第三年内控非标或未按照规定披露内控审计报告，将被终止上市；第三，新增控制权无序争夺的情形，公司出现控制权无序争夺将被退市。
针对第一条“近三年，有过被控股股东大额资金占用”的转债主体共8家，分别是塞力医疗、龙净环保、灵康药业、游族网络、思创医惠、鼎胜新材、国城矿业、孚日股份，不过这8家企业的资金占用问题均已解决，不存在相关退市风险；针对第二条，截至2024年4月23日，已经发布内控审计意见的211家转债公司均为标准无保留意见；针对第三条，尚无控制权无序争夺的转债公司。
收紧财务类退市指标
最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且营业收入低于3亿元的公司（创业板、科创板为1亿元）将被退市。另一方面，引入财务报告内部控制审计意见机制，对于内部控制存在问题的退市风险警示公司予以退市。自2025年1月1日起施行，即上市公司2024年年报将成为首个适用的年度报告。此外，最近一个年度净资产为负的，也会被予以退市。
截至2024年4月23日，从已发布2023年年报的314家可转债公司来看，只有灵康药业（灵康转债）符合上述情况，存在退市风险。对于尚未发布2023年年报的可转债公司，邦得选取2023年三季报与估计的第四季度业绩的合计值计算，符合上述条件的只有ST起步（起步转债）。目前存续转债的企业，净资产均为正，从该情形看，暂无受到影响的转债。
完善市值标准等交易类退市指标
主板A股（含A+B股）市值标准提高至5亿元，科创板和创业板市值退市指标维持3亿元不变。自新上市规则发布实施之日起6个月后开始适用。此外，当股票股价连续20个交易日低于1元时，将被强制退市。截至2024年4月23日收盘，存续转债的公司，市值和股价均不满足上述条件。
新增现金分红不达标被ST规范
主板方面，对符合分红基本条件，最近三个会计年度累计现金分红总额低于年均净利润的30%，且累计分红金额低于5000万元的公司，实施ST。科创板和创业板方面，将分红金额绝对值标准调整为3000万；同时，最近三个会计年度累计研发投入占累计营业收入比例15%以上或最近三个会计年度研发投入金额累计在3亿元以上的科创板和创业板公司，可豁免实施ST，回购注销金额纳入现金分红金额计算。以上规范拟自2025年1月1日起正式实施，届时“最近三个会计年度”即对应2022年度至2024年度。
以已公布2023年年报的企业统计，近三年有14只转债发行人分红不达标，分别是沿浦转债、友发转债、福莱转债、嘉诚转债、天箭转债、中宠转2、恒邦转债、华源转债、长集转债、惠城转债、金沃转债、纽泰转债、宇邦转债、翔丰转债，其中华源转债于2024年11月到期，不会受到影响。
2023年未公布年报的企业，以2020-2022年分红统计来看，有26只转债发行人分红不达标，分别是华钰转债、汇通转债、优彩转债、红墙转债、盛航转债、豪鹏转债、龙星转债、今飞转债、联创转债、景兴转债、海波转债、威唐转债、胜蓝转债、中辰转债、博汇转债、泰福转债、共同转债、恒锋转债、百畅转债、祥源转债、冠中转债、孩王转债、铭利转债、宏昌转债、金钟转债、中能转债。
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