内循环市场前景广阔，乳制品行情有望继续发力 | 我的调研日记

你好，我是左剑明，这是我在一财知道的全新专栏《我的调研日记》。

近日，以“扩大奶类消费，助力健康中国”为主题的2024年国家奶业科技创新联盟工作推进会议在北京召开，我带你一起看看这场行业重要会议所透露出的重要消息。

投资逻辑与机构预测

会议数据显示2019年至2023年，全国奶业产量年均增速达到6.2%，我国奶业正不断朝着生产标准化、供给多元化、产品优质化、产业一体化发展。

现在具体来看乳制品行业。首先，相信没学过财务的朋友也知道衡量一家公司的标准之一就是看它的利润，而利润等于收入减去成本。

先来看收入，《2023中国奶商指数报告》显示，自2018年以来，中国奶商连续6年保持稳步增长，深层次原因就是从喝奶意识到行为的深度渗透。

但另一方面，我国人均喝奶达标率仅为24.1%，人均奶类消费量43公斤，距离世界人均奶类消费量140公斤还有很大差距。

我们不对比欧美发达国家，就看临近的日本（72公斤）、印度（84公斤）等国家人均消费量，乳制品行业就有进一步的发展空间。

再来看成本，根据农业农村部今年3月发布的农产品供需形势分析月报中的数据显示，2月份我国奶业主产省生鲜乳收购价每公斤3.63元，环比跌0.5%，同比跌10.4%。

国内市场上随着奶牛单产水平和存栏量的进一步提升，生鲜乳产量稳定增长，供应较为充足，预计生鲜乳收购价持续低位运行。这说明原材料价格短期不会剧烈波动，进而影响行业毛利率。

因此，在原材料成本可控的情况下，随着我国居民奶类消费能力上升，将带动奶制品公司的收入上升，最终影响上市公司的盈利水平。

其次，从行业层面上仍旧可以得出相应的结论。华福证券研报认为我国乳制品行业依旧有增量空间，特别是在我国农村地区，农村居民人均乳制品费水平约为城镇的1/2，且偏低端的乳饮料等产品消费仍然占据较大比。

未来受益于农村居民消费水平增长以及对健康关注度提升，乳制品将在下沉市场实现较快增长。此外，疫情后消费者健康意识提升，消费结构升级，价格更高、富含更高营养成分的白奶品类景气度提升，带动乳制品持续增长。

浦银国际证券研报认为我国乳制品行业基本面依然稳健，新常态下估值超跌明显。一方面白奶渗透率的提升将是行业未来增长的主要驱动；另一方面原奶价格下行压力有望减小，竞争格局有望得到改善。

行业相关公司

伊利股份在互动平台中显示，对于国内奶源布局，公司一方面与国内规模化牧场建立战略合作关系，为上游合作牧场提供产业链金融和技术支持；同时，也采用股权投资等方式与上游牧场保持紧密战略合作，来保障公司的奶源供给。

光明乳业公开信息显示，公司旗下领鲜物流是全国首批五星级冷链物流企业之一，是行业内唯一通过BRC AA+最高级别认证的企业，目前在全国拥有65座物流中心，5万余个配送终端网点，是唯一一家连续六届服务进博会食品供应保障配送的物流企业。

三元股份公开信息显示，2023年公司在北京市场液态奶份额仍居首位。公司高端奶和基础白奶在子类市场占有率稳步提升，72°C鲜奶、极致低温鲜奶等鲜奶单品均实现稳定扩张。

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