“茶饮第二股”上市遇冷，资本市场不爱“喝奶茶”？|奈雪的茶_新浪财经

文 | 里雨曦实习生阎冰洁徐爽

4月23日，奈雪的茶港股上市三年之后，新中式茶饮行业终于迎来第二家上市公司。当天，茶百道在港股敲钟上市，股票发行价为17.5港元/股，开盘15.74港元，低开10.06%，首日最大跌幅38.29%，收盘12.8港元，收跌26.86%。

今年开始，新中式茶饮行业终于按捺不住，扎堆抢滩上市，茶百道之外，蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨都选择了港股IPO。不出意外的话，今年内或许将有多家茶饮企业登陆资本市场。

从一开始喜茶、奈雪的茶“双强争霸”，到后来的“群雄逐鹿”，近几年，新中式茶饮在消费领域足够吸睛，行业主旋律也从野蛮生长到开放加盟，再到如今争相拥抱资本市场。

从奈雪的茶以及茶百道的港股走势来看，显然，资本市场对新中式茶饮并不看好。拥抱资本也许会是新中式茶饮续写新故事的开端，但这个故事并不好讲。

港股为何不爱“喝奶茶”

4月24日收盘，茶百道港股收报11.60港元，市值缩水至171.41亿港元。而茶百道在23日开盘时，市值在232亿港元，目前市值已经缩水60亿港元。

对于股价和市值大跌一事，本刊询问茶百道方面人士，截至发稿，未获回应。

实际上，对于茶百道的破发和大跌，行业内部人士早已有所预料，在茶百道新股认购时，公开发售市场散户打新热情不高，甚至出现未足额认购情况。

行业也早有先例，2021年6月30日，奈雪的茶登陆港交所，发行价为19.8港元，上市首日低开4.75%，当天收盘较发行价下跌近14%，为17.12港元。2024年4月23日，奈雪的茶股价已跌至2.28港元，市值39亿港元，较上市时的323亿港元总市值缩水超284亿港元。

行业内人士分析，港股不爱“喝奶茶”的背后，与茶饮行业频繁被曝光的食品安全问题有关。

今年“3·15”期间，茶百道就曾陷入食品安全漩涡，其门店涉嫌更改食材有效期标签一事被点名批评。茶百道官方随即发表了致歉声明，承认门店存在相关问题。

除茶百道以外，茶饮行业整体的食品安全水平都有待提升。今年“3·15”期间，除了茶百道，茉酸奶、书亦烧仙草等奶茶品牌也被多次点名。

大型连锁品牌同样如此。更早之前，奈雪的茶被曝出北京西单大悦城店、长安商场店等多家门店存在食品加工卫生环境脏乱、食品原材料变质、篡改标签等问题；在人民数据资产服务平台2023年8月公布的数据中，蜜雪冰城品牌的高频词为“食品安全”“监督管理”“保质期”“通报”“查处”等。

食品安全问题暴露了茶饮行业供应链的脆弱一面。

一位茶饮品牌人士表示，一方面水果类原料供应的新鲜度难保证，另一方面茶叶类原料的产量、产品稳定度、产品标准化也难把控，这就造成了原材料供应的失衡。

中国国际茶文化研究会副会长、浙江大学茶叶研究所所长王岳飞认为，茶饮行业的终极竞争并不在于市场的竞争，而在于原材料的竞争。茶饮品牌拥抱资本后应该更注重借助资本的力量在上游发力，做好供应链建设，保证原材料稳定才能做到产品的稳定，这更有利于茶饮行业的产业化、规模化。

零售行业变革到来，加盟模式考验管理能力

除食品安全问题外，缺乏体系化管理的加盟模式也正在成为茶饮行业的一个“雷点”。

茶百道创始人王霄锟和投资人在港交所敲钟的同时，其背后的加盟体系正在面临利润下滑的问题。

茶百道招股书显示，2021-2023年，茶百道门店每单平均零售额分别为28.9元、28.6元、27.4元，每家门店日均零售额为7414.1元、6927.3元、6887.2元，均呈下滑趋势。

与此同时，茶百道的闭店率也在逐年上升。2021-2023年，茶百道加盟店的闭店率分别为0.2%、1.1%和2.3%。

利润下滑的重要原因是竞争激烈。随着茶饮行业持续爆火，众多玩家、资本不断挤进赛道，再加上各品牌开放加盟模式，加速跑马圈地，红海竞争越发激烈。

中国连锁经营协会（CCFA）新茶饮委员会发布的《2023新茶饮研究报告》（下称报告）显示，据不完全统计，2023年8月31日在业的新茶饮门店总数约51.5万家，比2020年年底的37.8万家增长超36%。

“门店开得太多了，太卷了。我们的店铺周边不到200米就有一家茶饮店，周围5公里内有将近15家奶茶店。开店的时候周围没有竞品，半年后发现周边全是奶茶店。”某茶饮品牌加盟商小王在去年关闭了自己的加盟门店，他认为自己失败的原因一方面在于品牌方提供的服务不系统，管理很混乱；另一方面是因为茶饮行业的竞争太激烈。