解码青农商行年报：成长“雨露”滋润价值“沃土”

随着经营基本面的持续向好，青农商行在资本市场中的“价值重估”正在进行。虽然进入2024年来，青农商行的涨幅达到了5.73%，超过大盘涨幅，但拉长时间来看，青农商行仍处于低估区间。更加重要的是，在经营战略的纵向推进下，青农商行的长期增长潜力还远未释放。

今年银行的经营利润情况备受市场关注，银行股估值是否进入拐点，也亟待年报业绩的支撑。

2023年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年，也是青农商行“一年固本强基、两年整体提升、三年塑成标杆”的“三步走”战略推进的第一年。

4月26日晚间，青农商行发布2023年年报与2024年第一季度报告。年报显示，这一年来，该行上下勠力同心、真抓实干，紧紧围绕“固本强基”的年度工作主题和高质量发展的首要任务，从“量的积累”转向“质的飞跃”，从“体量优势”转向“质量优势”实现了规模效益“双提升”。

具体来看，截止去年年末，青农商行2023年实现营业收入103.25亿元，同比增长3.84%；实现归母净利润25.68亿元，同比增长10.82%。

2024年第一季度，青农商行业绩持续向好。报告显示，一季度青农商行实现营业收入30.27亿元，同比增长13.30%；实现归母净利润10.94亿元，同比增长10.14%。

业绩起舞

受内外部多重因素的影响，中国银行业进入低速增长阶段。在此背景下，要想维持较快的业绩增长，既要有扎实的基本面作为支撑，也考验着商业银行应对挑战的能力。

2023年报显示，面对复杂严峻的发展环境和交织叠加的风险挑战，青农商行紧紧围绕“固本强基”的年度工作主题和高质量发展的首要任务，夯实主业、深化改革、强化管理，总体工作呈现发展全面向好、结构持续优化、改革转型纵深推进、风险有序化解的良好态势。

从营业收入来看，在息差业务和非利息收入上，青农商行的表现极为“坚韧”。在息差收窄成为趋势的银行业，该行2023年仍实现了164.66亿元的利息收入。实现非利息收入29.70亿元，同比增长41.10%。非利息收入对营业收入的贡献度较上年提高7.59个百分点。

从净利润来看，2023年青农商行的归母净利润在2022年度的高基数下仍旧实现了高增长，实现归母净利润25.68亿元，同比增长10.82%。

之所以能取得难能可贵的业绩正增长，背后来源于其稳健增长的业务规模。

资产规模方面，青农商行2023年资产总额4679.37亿元，发放贷款和垫款2558.45亿元，吸收存款3055.39亿元，分别较上年末增长7.62%、6.52%和6.71%。

值得一提的是，资产规模高质量的扩张与青农商行扎实的零售及对公业务“底盘”密切相关，并且“暗合”做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”的价值导向。

报告期末，普惠型小微贷款余额451.75亿元，较上年末增加51.61亿元。绿色贷款余额超过108亿元，较上年末增加36亿元。普惠型小微贷款、绿色贷款增速高于各项贷款增速。个人存款余额领先全市同业率先突破2000亿元。

为提升服务“三农”水平，该行运用信用贷款和低成本资金助农惠民。截至2023年末，本行农户信用贷款35.26亿元，较年初新增4.16亿元，增幅达13.38%。

价值凸显

对于仍以资产负债业务为基本盘的银行业来说，风险控制始终是必须要时刻紧绷的一根弦，可以说资产质量越“硬”，市场信心就越“足”，银行价值就越“高”，而从青农商行年报中关于风险的数据中可以看到该行2023年的资产质量更“硬”了。

根据年报显示，青农商行不良贷款余额为46.42亿元，较上年末下降6.18亿元，降幅11.75%，不良贷款率为1.81%，较上年末下降0.38个百分点，不良贷款额及不良贷款率较上年末实现双降。

即便如此，青农商行仍以审慎的态度将拨备覆盖率提升至了237.96%，较上年末大幅提高30.33个百分点，这侧面说明了青农商行业绩增长数据的扎实性。

同时，青农商行一季度资产质量持续改善，不良贷款率微降，不良贷款率1.80%，较上年末下降0.01个百分点。

事实上，无论是资产质量的优化还是经营数据的全面向好，都是青农商行“固本强基”的结果呈现。

不过，该行在资本市场的价值尚未被充分发现。数据显示，当前青农商行的股价常年处于低估区间。年报发布前夕，4月26日，青农商行的收盘价仅为2.77元/股,低于上市以来的均值4.96元，正处于历史低位。

从行业估值水平来看，在年报发布后，青农商行的每股收益上升至0.46，而市盈率进一步下降至3.79，远低于行业5.43的市盈率，也低于5.30的行业中值。

此外，该行市净率进一步下降至0.46，这意味着投资者花0.46元买了银行1元的净资产，而且这个净资产还是可以长期产生收益的。不足0.5倍的市净率说明估值修复进程远未结束。

值得注意的是，青农商行的资本市场价值不仅体现在极具韧性的经营基本面，同时也具有非常显著的高分红价值。

根据2023年年报显示，青农商行拟每股派息0.1元，合计派发现金红利人民币5.56亿元，股利支付率达到21.64%，年度现金分红比例为30.28%。

高分红也使得青农商行的股息率上升至3.82%，而同期十年期国债无风险收益率仅为2.3%左右，对于追求长期绝对回报的投资者具有吸引力。

在如今风险偏好较低，追求确定性的资本市场环境中，青农商行的“高分红、高股息”价值突显，或将继续驱动股价和市值进一步走高。

布局未来

银行业作为典型的顺周期行业，与经济周期具有高度关联性。如何挖掘新的增量市场、调整资产结构完成转型，从而穿越周期、稳健发展是当前银行业亟需解答的课题。

今年“加快发展新质生产力”首次被写入政府工作报告，该词已成为当下最“出圈”的热词，而在推动新质生产力发展的过程中，银行业不仅贡献了“金”力量，也从中探寻到了推动自身业务发展的新方向。

作为一家深植开拓基因的农商行，青农商行持续推出多维度、深层次、全方位的普惠金融产品与服务，为培育新质生产力注入源头活水。

公开信息显示，针对新质生产力的主要载体——科技产业，青农商行按照人行 2023 年度科技型万家企业白名单，做好白名单企业融资服务，满足企业多元化融资需求。推动科技金融投（保）贷、知识产权质押等融资模式增量扩面，开展科技特色支行建设，探索本行科技创新金融服务模式。

如针初创期科技企业推出的“人才贷”、“创业担保贷”、“投保贷”等产品；针对成长期科技企业推出的“专利权质押保险贷”、“高企信用贷”、“专精特新信用贷”、“园区贷”等产品。

截至12月末，累计对接高新技术、专精特新企业6000余家，信贷支持高新技术白名单企业706户，贷款金额78.22亿元；支持专精特新企业884家，贷款余额94.16亿元。

值得一提的是，在放眼未来，推动科技发展之时，青农商行“支农支小、服务本土”的初心也未曾更改。广袤的乡村沃野，不仅是普惠金融的“必答题”，也是推动新质生产力发展的“试验田”。

年报显示，面对数字化转型的大趋势，青农商行利用大数据、云计算、人工智能等技术手段，在服务三农的过程中，“蹚”出了一条属于自己的特色之路，形成了以“芯养贷”“鑫保贷”等产品为代表的支农信贷产品体系。

比如，青农商行针对养殖企业推出的“芯养贷”，该产品基于数字化技术对养殖活体进行量化评估，使得养殖活体成为了精准的、动态化的、可追溯的“数字资产”，所以青农商行可以此为抵押，解决养殖户传统可抵押资产少、第三方担保难、资产处置难等融资难题。

虽然市值仍处于低估区间，但“酒香不怕巷子深”，随着业绩的高质量成长，青农商行将开启价值提升之路。

责任编辑 | 陈斌

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