重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供中信建投证券股份有限公司（下称“中信建投”）客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非中信建投客户中的机构类专业投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！
01周周谈之北京车展精彩纷呈，以旧换新补贴落地
政策：汽车以旧换新细则出台，有望进一步拉动汽车内需
事件：4月26日晚，7部门印发《汽车以旧换新补贴实施细则》补贴，消费者报废国三及以下燃油车和18年4月以前新能源车，并购买新能源车/燃油车的，分别可获补贴10000/7000元。
本轮汽车以旧换新政策，力度强在何处？
1）补贴力度强，有望拉动200万增量。本轮补贴总额上不封顶，3月初提出“以旧换新”以来，终端观望订单明显积累，有望于5月起密集释放需求。我们预计本轮补贴有望拉动200万辆增量，支撑全年内需向上，叠加出口持续景气，行业增速有望提升到双位数。
2）定向补贴精准催出销量。补贴范围是“国三及以下”燃油车和6年以上电车，根据统计，符合标准的燃油车保有量近1600万辆（15年以上超龄车型超700万辆），6年以上电车保有量预计117万辆（按每年淘汰10%）。超龄车型用户的替换意愿更强，定向补贴有望精准催动销量。
3）国补地补叠加发力，车企补贴预计会跟上，有望形成三重共振。根据我们统计多地方已经积极补贴，再加上国家级超预期补贴“添一把火”。而从车企角度看，“内卷”大背景下存在降价换量诉求，宜跟随国补顺势而为，后续有望看到地补和国补叠加，再加一批车企补贴，若企业补贴3000元，实际单车补贴力度可能达到13000/10000元普遍破万，形成三重共振推高销量。
风险提示
1、行业景气不及预期。2020年以来，汽车消费需求增长明显，新能源车渗透率快速提升。随着未来新能源扶持政策退坡，行业景气度或存在波动。
2、行业竞争格局恶化。汽车电动智能化趋势下，国内整车厂商和零部件供应商竞相布局，随着技术进步、新产能投放等供给要素变化，未来行业竞争或将加剧，整车和零部件企业的市场份额及盈利能力或将有所波动。
3、客户拓展及新项目量产进度不及预期。汽车电动智能化趋势下，现有整车和零部件供应链格局迎来重塑，获得新客户和新项目增量的零部件公司有望受益，而部分零部件公司市场份额可能受到影响。
报告来源
证券研究报告名称：《周周谈之北京车展精彩纷呈，以旧换新补贴落地》
对外发布时间：2024年4月28日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
程似骐 SAC 编号:S1440520070001
SFC 编号:BQR089
陶亦然 SAC 编号:S1440518060002
02科技反弹，汽车以旧换新细则落地
汽车：以旧换新细则出炉，有望显著提振行业景气。4月26日，《汽车以旧换新补贴实施细则》出台，规定至24年12月31日，针对报废国三及以下燃油乘用车或18 年4月30日前注册登记的新能源乘用车，并购买新能源乘用车的，补贴1万元；对报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴7000元。以旧换新细则落地，预计报废车辆总数将接近千万辆，有望带动私人新车消费增长百万辆级别，引领需求向上。乘用车销售方面，据乘联会，4月1-21日，乘用车市场零售85.2万辆，同比下降12%，环比上月下降2%；新能源车市场零售42万辆，同比增长20%，环比上月下降2%。
风险提示：1）数据统计存在误差：报告数据均由Wind数据库、Datayes等数据库导出，可能存在第三方数据库之间口径不一致的偏差问题。同时由于数据存在滞后性，如10月25日披露数据仅反应9月行业情况，因此基于历史数据分析得到结论的指导意义相对有限。
2）海内外经济衰退：当前海外处于经济衰退周期，国内外经济环境不景气将影响部分行业需求表现。
3）市场流动性风险：股价行情需依赖资本市场流动性支持，流动性风险恐导致估值下行。
报告来源
证券研究报告名称：《科技反弹，汽车以旧换新细则落地——估值及景气跟踪4月第4期》
对外发布时间：2024年4月28日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
陈果 SAC 编号：S1440521120006
SFC 编号：BUE195
张雪娇 SAC 编号：S1440521120007
03汽车以旧换新补贴政策细则出台，相关能源金属或充分受益
能源金属：4月26日，商务部、财政部等7部门联合发布《汽车以旧换新补贴实施细则》，明确了汽车以旧换新资金补贴政策。对报废上述两类旧乘用车并购买符合条件的新能源乘用车的，补贴1万元；对报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴7000元。汽车以旧换新政策补贴力度强，精准定向利好节能燃油车及新能源汽车，资金由中央及地方财政按比例分担，将有力促进新能源汽车消费量增长。政策利好刺激及终端消费实质带动，锂钴镍稀土磁材等新能源汽车相关板块或将受益。
锂：据SMM，本周工业级碳酸锂报价为10.85万元/吨，较上周持平，电池级碳酸锂报价11.13万元/吨，较上周下降0.1%，电池级氢氧化锂粗粒报价为10.04万元/吨，较上周持平，电池级氢氧化锂微粉报价为10.61万元/吨，较上周持平。供给端，江西地区环保影响的逐步消退，部分锂盐企业计划于近期复工复产，市场的供应能力有望得到一定程度的恢复。青海龙头盐湖企业预计11日开始检修10-15天，影响产量1400吨，且工碳偏紧导致电碳-工碳价差较低。锂矿价格依旧坚挺且现货偏紧，而采购方对当前价格接受程度较为有限。需求端，材料厂头部企业订单较为饱和，部分中小企业下调4月排产，以销定产为主，五一节前或有一定备货需求释放，5月排产预计环比有一定降幅。资源端，国内锂资源自主可控意义凸显。
镍：本周LME镍价为19250美元/吨，较上周下降1.1%；上期所镍价为143430元/吨，较上周上涨3.4%。本周SHFE镍库存2.35万吨，LME镍库存7.78万吨，合计库存10.13万吨，较上周上涨4.5%。随着前驱体一体化企业产能投产，和进口货源的增量，硫酸镍市场供应情况好转，终端头部企业开工高至8-9成，拉涨三元前驱体市场需求量上行。终端动力市场销量符合预期，带动国内电芯厂需求量行上涨。
稀土&磁材：本周稀土价格上调。截止到本周四，氧化镨钕市场均价39.65万元/吨，较上周价格上调2.06%；氧化镝市场均价203万元/吨，较上周价格上调1%；氧化铽市场均价647.5万元/吨，较上周价格上调0.78%。从供需基本面看，近期供应端稳定，一季度受价格及成本影响，个别分离厂停减产，氧化物整体产量有减少，但近期停减产企业未开工，产量未有新增等，供应端相对稳定；金属厂整体持稳，未见明显减量情况，因近期稀土价格好转，成交增加，金属现货减少，供应略显紧张，部分企业以交货为主，整体供应端对价格支撑度增加；需求略有好转，通过钕铁硼毛坯量统计来看，3月份开始，下游企业陆续有新接订单，但因企业竞争压力较大，价格接受度不高，高位成交不多，但市场预期逐渐转号，需求端对价格支撑尚可，继续观望后市订单情况。
风险提示：1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。世界银行在最新发布的《全球经济展望》中预计2024年全球GDP增速为3.1%，2025年为3.2%。该机构认为，随着通胀放缓和增长平稳，全球经济正在通往软着陆的道路上，但风险仍然存在。欧美经济数据已经出现下降趋势，若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的。
2、美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格。美国无法有效控制通胀，持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息，但是服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息，对以美元计价的有色金属是不利的。
3、国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块继续消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开，但是居民购买意愿不足，地产企业的债务风险化解进展不顺利。若销售持续未有改善，后期地产竣工端会面临失速风险，对国内部分有色金属消费不利。
报告来源
证券研究报告名称：《汽车以旧换新补贴政策细则出台，相关能源金属或充分受益》
对外发布时间：2024年4月28日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
王介超 SAC 编号:S1440521110005
郭衍哲 SAC 编号:S1440524010001
研究助理：邵三才
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
