双汇发展再“进化”

作为肉制品行业的优等生，双汇发展再次交出了一份“韧性十足”的成绩单。2024年公司“修炼内功”的成果将逐步显现。可以预见的是，随着公司对“两调一控”的继续贯彻，进一步降本增效，双汇也将向着更大更强奔跑，以更加成熟的姿态迎接新的挑战与机遇，让花开时节成为公司蓬勃发展的见证。

4月22日晚间，双汇发展披露了2024年一季报。公告显示，报告期内公司实现营收142.68亿元，录得归母净利润12.72亿元。

需要注意的是，在2023年一季度的高基数下，双汇发展的营收和归母净利润虽有所下滑，但环比实现了增长改善。

同时，作为国内的肉类龙头，2024年一季度双汇发展的肉制品吨利再创新高，盈利能力不断提升。

猪周期的阴霾还未散去，双汇发展在动荡的市场环境中，依然能在财报中展现出诸多亮点，其背后是公司对市场、行情的精准判断和快速反应。

梳理双汇发展财报，我们可以发现，公司正在不断“修炼内功”。在“两条一控”方针的指引下，可以预见的是，未来双汇发展的业绩将加速释放。

行稳致远的肉制品龙头

在肉制品行业，双汇发展是当之无愧的排头兵。

据官网介绍，双汇是农业产业化国家重点龙头企业，目前已形成饲料、养殖、屠宰、肉制品加工、调味品生产、新材料包装、冷链物流、商业外贸等完善的产业链。在全国18个省（市）建有30个现代化肉类加工基地和配套产业，有100多万个销售终端。每天有1万多吨产品销往全国。

业绩方面，4月22日晚间，双汇发展披露的2024年一季报显示，报告期内，公司实现营业总收入143亿元，环比四季度增长4.0%、同比下降8.9%，实现利润总额17.5亿元，环比四季度增长69.8%、同比下降9.9%。

面对2023年一季度的高基数，双汇发展营收、利润有所下滑，但环比均得到了改善，特别是利润总额，环比大幅增长69.8%。

若仅将目光放在下滑的数字上，而忽略了增长，则极有可能对双汇发展的真实“实力”发生误判。

实际上，2023年至今，整个肉类行业一直笼罩在猪周期的阴霾之下，行情多变、市场动荡。在这种情况下，双汇能依然实现环比业绩改善，可见其背后是行业巨头对行情的精准判断，以及自身的硬实力的锦上添花。

分业务来看，目前屠宰业和肉类加工业是双汇发展的两大支柱业务，公司的主要产品为生鲜产品及包装肉制品。

2024年一季度，公司的肉制品行业实现收入合计67.93亿元，利润为18.87亿元；屠宰业实现收入合计65.98亿元，利润为9567.35万元。

值得一提的是，2024年一季度，双汇发展的肉制品吨利再创历史单季度新高，达5000元/吨。

此外，同期公司肉类总销量为78.09万吨，同比下滑4.43%。但同样是由于2023年一季度的高基数，环比增长了2.9%，改善明显。

面对市场的“暗流汹涌”，双汇发展犹如坚舟在风浪中稳步前进，展现出了令人瞩目的稳定与持续发展能力，而这也离不开公司在过去两年间的“沉淀”。

修炼内功

如何在动荡的市场环境中寻找确定性的利润，是每一个企业都必须思考的问题，而从双汇发展的财报中可以发现一个重要抓手“两调一控”。

2022年年初，双汇发展曾在回复投资者提问时如此总结“两调一控”方针，指的是相关产业的调结构、调价格、控成本。

两年过去，双汇完成得如何？

首先是控成本，2024年一季度，双汇发展的营业总成本为124.93亿元，去年同期为138.01亿元。分业务来看，肉制品行业、屠宰业的营业成本分别为49.05亿元、65.98亿元。去年同期这一数据分别为54.81亿元、75.99亿元。

在“降本”的作用下，双汇发展的盈利能力也得到了显著的提升。

财报显示，公司2024年一季度毛利率为19.38%，同比增长了2.13%。要知道，在外界的普遍认知中，有关猪的生意都是费力且不太“讨好”的生意，行业平均毛利区间仅为5-7%。在这种情况下，双汇发展还能实现如此高的毛利率实属不易。

与同行相比，双汇的优势就在于完善的全产业链布局。通过主营业务向上下游延伸，双汇已经逐步实现了饲料、养殖、屠宰、肉制品加工、包装、终端连锁的全产业链布局。

在产品结构方面，双汇发展因势利导精准施策，面对多元化、个性化、品质化的消费需求，不断加强产品研发，推动产品结构转型升级。2024年一季度，公司的研发费用为5030万元，同比增加约14.7%。

目前公司已经形成了完善的产品矩阵，除了明星产品“双汇王中王”外，辣吗？辣、火炫风、双汇筷厨、智趣多鳕鱼肠、轻享鸡肉肠、Smithfield 品牌产品等公司近年推出的新产品，极大地迎合了消费升级的需求，表现出良好的增长潜力。

未来：静待花开

日本“经营之神”稻盛和夫把企业的发展比作竹子的成长，他认为：“经济繁荣时，企业只是一味地成长，没有“节”，成了单调脆弱的竹子；经济承压时，企业克服了各种各样的逆境形成了许多“节”，这种“节”让企业的成长得到支撑，并使企业的结构变得强固而坚韧。”

在过去的很长一段时间，猪周期的不断磨底给不少企业造成了极大的影响。而双汇发展可以说是很好地消化了猪周期的影响，将所面对的逆境转化成“节”，公司不断进化，一路打怪升级，成长得更扎实，也在磨炼中更明确了前进的方向。

在接受投资者调研时，双汇发展也提出了2024年的五大重点工作，分别是：加强网点开发，扩大销售网络；继续推进结构调整，推动主导产品增长；专业化开发新赛道，贡献新增量；加强渠道运作，深化市场潜力以及精准加大市场投入，积极参与市场竞争。

值得一提的是，双汇发展目前的冻品库存处于较高水平，整体成本处于相对低位，数据显示，2024年一季度公司的存货金额为71.37亿元。而市场预估2024年猪价前低后高，可以预见的是，若是迎来猪价上升期，双汇发展的这部分存货将为公司带来可观的利润空间。

从猪周期的视角来看，猪价下行周期的后半程到上行周期的前半程，也为双汇发展创造了一个黄金发展期。

此外，在二级市场上，除了稳健的业绩，双汇发展大方的分红以及突出的股息也一直备受投资者青睐。2023年，公司拟向全体股东每10股派发现金红利7元（含税），共计派发现金红利24.25亿元。

在这种情况下，东吴证券研报也表示：公司肉制品结构升级，屠宰龙头地位稳固，分红意愿强、股息率高，维持前期盈利预测，维持“买入”评级。

责任编辑 | 陈斌

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