香港市场基本上成了大国金融博弈的牺牲品。
美国人用美元升值召回热钱，人民币的坚挺也冲淡了内地热钱的流入，曾经是万国资本的集散地、进出中国的桥头堡，如今却成了被资本遗忘的角落，其市盈率大约可以和俄罗斯与巴基斯坦同一阵营，而其成交量清淡得不如作为小老弟的深圳创业板。
但是，真正的投资机会通常都是在这样的背景下产生的。在这个近乎尘封的没落贵族之家，如果仔细寻找，其实还藏着非常多的好货。中信资源就是其中之一，此刻，正在结满蛛网的角落，静静地沉睡着。
我们在跟踪大宗商品行情的时候发现了这位睡美人。他堪称目前最热闹的大宗商品行情直接完美受益者，其他公司可能都只受益于某一品类大宗商品，而他却把本轮大宗商品行情中的热点从原油到煤炭再到多种有色同时涵盖。其本身就相当于一个现货版的大宗商品ETF。
中信资源（HK：01205）是中信系的一支，是中信股份（HK:00267）直接控股的资源板块，主营原油、天然气、电解铝、锰等开采、销售以及其他大宗商品进出口业务，是标准的大宗商品概念股。
乍看之下可能会吓你一跳，总股本55亿，去年一家伙亏损61亿，每股亏损0.78元，每股净资产都不好意思提了。换成一个普通公司大约也只有关门大吉了。
一、战略扩张 志不在小
但别忘记了，他是中信系下的蛋，是中信集团产业布局中的资源板块，所以，他不是一个孤立的普通公司，正因为如此，他们才敢于在油价不断下跌的情况下继续坚持在全球范围内扩张产能，逆流而上，这才导致去年巨额亏损。
显然，这是一种战略考虑，如果是普通公司战术上考虑，一定会是在下行通道中减产收缩，保有现金流以及适当的利润，这一正反对比可以看出两大信号，
其一、中信集团特别是中信股份作为大股东显然坚定支持中信资源扩张，因此才敢这样逆流而上；年报中明确说： 集团相信，凭藉中国中信股份有限公司的持续支持，集团有能力渡过当前石油和商品市场的困境。
其二、中信系在资源领域志不在小，敢于牺牲这么大的利润来冲规模，显示其向资源领域第一方阵进军的决心与魄力；
二、煤飞色舞、价升量增
去年的帐面亏损，说是投资好不好。
因为公司正常经营管理并无大问题，甚至业务都有进展，亏损的直接原因就是大宗商品跌价，这让分析变得极期单纯。
1、原油产量创新高
2015年本集团三个油田的平均日产量提高3%，从2014年的48,100桶（100%基础）增加至本年度的49,700桶（100%基础），为本集团自收购这些油田以来的最高水平。
Karazhanbas油田仍是本集团石油产量最大的贡献来源，平均日产量稳定维持在39,100桶（100%基础）
2015年6月，JSCKarazhanbasmunai成功获得政府批准将Karazhanbas油田目前的石油勘探、开发、生产和销售权续期至2035年。该项续期为本集团提供额外15年的发展机会及生产增长空间，使本集团得以着眼油田更长远的发展以提高投资回报。
月东油田继续试验应用热采，并取得理想成果。平均日产量与2014年相比，大幅提高15%至,250桶（100%基础）。
2、天然气成为新亮点
Seram区块的勘探和生产均取得令人鼓舞的进展。在2015年8月31日，天然气可采储量总计相等于54.9百万桶油当量。此项重大发现不仅表明Seram区块前景广阔，而且为本集团进入天然气开采领域提供基础，有望助本集团开辟另一项收入来源，以实现长期可持续增长。在生产方面，年内本集团在Oseil区成功打出两口新开发井，平均日产量按年同比增长18%至3,350桶（100%基础）。
3、 有色金属并购扩张
锰、铝
本集团的战略性金属业务投资包括持有AWC、PortlandAluminiumSmelter合营项目和中信大锰（香港上市：01091）的34.39%权益。
收购中国多金属矿业有限公司（股份代码：2133）29.81%股权，中信大锰进入有色金属领域，由单一锰产品生产商，转变为综合矿产品生产商。
4、煤炭业务低调扩张
本集团的煤投资包括在Coppabella和Moorvale煤矿合营项目（「CMJV」）的14%参与权益，以及多项澳洲煤矿勘探业务的权益。
注意，去年公司亏损主因就是这些大宗商品大幅跌价，如今，相应产品市场价格都有大幅反弹，这意味着什么呢？
另外，从这些项目的进展情况来看，原油、天然气等项目投入周期较长，去年以来公司主业产能创新高，显示从投入期开始向产出期过度，这意味着未来公司新增资本投入比重会减缓，而产出回报会陆续扩大，再考虑到商品价格因素，公司产品价升量增，意味着公司收益会进入快车道。
三、利空兑现轻装上阵
在去年底出年报的时候，公司报亏61亿元，其计算逻辑是按照2016年大宗商品价格继续下行，从报告中看，原油、煤、锰、铝、天然气等项目权益全部都作出减值拨备，市场应声回落，一度跌到0.51元一股，完全消化公司利空因素。
但实际上2016年的大宗商品价格未跌反升，所以，这部分减值势必要回补，未来公司的业务进展都将成利好，都直接成为净利润来源。
或者往坏处想，不论外部价格还是内部管理，都已经利空出尽，至少不用担心会有不可预知陷井，可以为长期持有排除黑天鹅隐患；
四、比价低估 厚积薄发
香港市场与内地一个很大不同就是受外资影响，一直对于估值比较看重。但大资本通常不会光顾小股票，不方便进出，中信资源目前市值仅有50多亿港币，显然不是大行的菜，这就导致了虽然其沽值偏低却仍然没有被挖掘出来，而这恰是中小散的天赐机会。
公司巨亏信息去年12月就公告出来，包括原油价格下跌，市场都有预期，到元旦期间，原油价格为37美元，当时市场给予中信的定价大约是0.83元，此后油价创新低，中信资源一度跌至0.51元，而目前油价已经反弹到44美元，相对于元旦价格升20%，而这部分升幅在中信的利润贡献将是倍数级的，至少远远不止20%，但目前其股价却只有0.7元，比元旦时的价格还低近20%。
注意，同期中国石化（HK：00386）已经超过元旦的4.8元，涨到目前的5.4元，超过年初价格10%强；
同期的中国石油（HK：00857）也从元旦时的5.13元涨到目前的5.63元，涨幅也达10%。
除去主业原油之外，其煤与金属的涨幅其实更高，远超原油。
按照同样估值逻辑，简化成与原油正相关来对比，那么，中信资源目前的价格至少应该在0.83元再加10%，也就是0.91元以上，至少有30%涨升空间。
而如果进一步考虑原油价格反转，如果涨到60美元，相当于去年5月份的价格水平，当时中信资源的股价最高到过2.6元，其中肯定有炒作成分，参考大盘跌幅，拦腰斩一半，正常的股价也应该在1.3元以上。
五、从盘面来看，目前正在震荡筑底
我们用周线来做中长线控盘，可以看见筑底工作近入尾声
其一、2月份春节前后已经出现背离，然后构成近期反弹，
其次、反弹以来呈三角形态，目前逐步收缩；
其三、自去年回落以来第一次出现5均与20均金叉，K线收在二均之上，多头排列，同时20均走平，显示筑底基本成功。
其四、一旦突破筑底箱体，第一压力位在0.98元附近，第二压力位在1.35元附近；
最近一两周属空头抵抗，预计还会在箱体中震荡一下，任何一天的回调，都是进场机会，0.63元以下更加理想。
结论：
也就是说，只要耐心持有，中信资源将会直接分享大宗商品涨牛市红利，理论上存在翻倍的机会。第一步，至少可以锁定30%的目标。
其中需要注意的风险就是原油价格以及大宗商品牛市的持续性。至少从目前来看，美国原油转强，看到60美元的概率非常大，届时再考虑第二目标位---翻倍。
当然，香港市场因为成交清淡，什么时候被发现被启动却很难说，因此，必须耐心。
而比较好的一面是香港市场没有涨跌停板限制，一旦行情发动，通常几天时间就会拉出一倍空间，特别是像中信资源这么小的市值，一天涨升30%的情况都属正常。
正所谓三年不开和，一和顶三年。
以上仅供具缘者研究参考，不作为投资操作建议。
--- 完 ---
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