业绩爆雷下,送你一套避雷宝典

业绩爆雷下,送你一套避雷宝典
2019年01月30日 17:51 市值风云

作者 | 常山

流程编辑 | 白鹤芋

连续数十家上市公司爆出惊天大雷,在目前的这个时点上应引起我们的足够重视,需要格外认真分析上市公司的经营情况和过往资本运作表现,2019年上半年整个资本市场或以排雷为主。从已披露业绩爆雷的上市公司历年业绩变脸的情况来看,以下几类上市公司业绩爆雷的概率很大。

其一,高商誉占比。这类是本轮业绩爆雷的主角,高升控股、人福医药、大洋电机、宁波东力、华录百纳、富临精工等等。风云君此前分析过上百家高商誉并购的公司,而此次爆雷的公司绝大部分均在历史文章中分析过。

排查此类公司不难,一般而言,计算其商誉占总资产的比重,如果商誉所占比重超过总资产的20%,那么这类企业就一定要小心,比重越高风险随着越高。统计数据显示,本轮出现业绩爆雷(首亏或不确定)的上市公司中,其商誉占总资产比重均超过30%。

需要提醒,此前分析过的某些高商誉占比公司,同时又擅长资本各种(割)玩(韭)法(菜)的可能不在年报爆雷,但保不齐在1季度或半年报爆雷。

其二,投资亏损。这主要包括两部分,一是权益类投资亏损,说白了就是炒股、炒期货亏了,其中上海莱士炒股亏损,中国人寿等保险企业在权益类(股票等)投资的公允价值大幅缩水,导致净利润同期大幅下降;二是主营业务亏损,其中表现尤其明显的是保险、证券等非银金融行业。需要注意的是券商因涉及股权质押业务出现不同程度的亏损,对当期净利润影响较大。

因此,对以金融投资为主业的上市公司一定要多留心眼,及时规避。

其三,计提坏账。上市公司借机把部分应收账款一次性计提,来个“轻装上阵”,为后续继续讲故事或卖壳做准备。因此,应收账款增速明显高于同行、也高于营业收入同期增速的上市公司应引起重视,例如此前风云君曾质疑其财务造假的奥瑞德等。

计提坏账这个大招有些上市公司会反复用,尤其是在宏观环境发生一些变化的时候,上市公司往往会借机来一把梭哈洗个大澡。目前的业绩爆雷主要集中在商誉上,而坏账计提上很可能集中在2019年一季度和半年报,因此,对应收账款快速飙升的上市公司一定要警惕,其中文化传媒、环保园林、外贸企业、轻工制造、农林牧渔、电子通信等行业需重点关注。

依照惯例,部分上市公司会在年初或1季度披露新增订单或大客户,这时候就需要关注上市公司相关客户情况了。如果上市公司客户陷入债务违约风险或债券评级遭到下调的,将大概率会拖累上市公司。

其四,违规操作。这类业绩爆雷的主要特征是上市公司治理混乱,上市公司实控人、高管违规担保或挪用上市公司资金或违规借款等情况。这类主要集中在泛金融行业,其中ST冠福、康尼机电等等。

这类违规操作一般多有先兆,比如频繁遭到交易所问询的或上市公司爆出内讧的。

在业绩爆雷的大部分公司中,风云君至少提前3个月,甚至提前一两年发文预警,事实证明“勿谓市值风云言之不预也”。

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