香山股份一次失败并购的意外收获:跻身华为概念股,从此股价涨不停

香山股份一次失败并购的意外收获:跻身华为概念股,从此股价涨不停
2019年11月19日 18:34 市值风云

作者 | 木鱼

流程编辑 | 小白

华为折叠屏手机MateX于11月15日在其官方商城发售,尽管售价高达16,999元,竟一秒就告售罄。

市场的热情让柔性屏等概念股又迎来一波如火如荼的涨势,香山股份(002870.SZ)便是其中的受益者之一。

虽然上市公司的董秘已经多次在互易动平台做出过相关的澄清,市场却坚持看好。

香山股份与柔性屏概念的关联是从何而来?市场又为何对其如此的盛情难却?这一切,要从一次说失败也不失败的跨界并购说起。

一、“歪打正着”的并购

上市公司最热衷的一件事莫过于并购。

2017年5月,香山股份成功登陆深交所。2018年3月,上市后还未满1年,香山股份就开始筹划并购,以期实现业务的拓展。

上市公司此次并购的标的是深圳市宝盛自动化设备有限公司(以下简称“宝盛自动化”),主营业务为向LCM/OLED平板显示及触控生产企业提供配套装备以及生产整线。

香山股份希望借此打入高端智能装备领域的同时,利用宝盛自动化在自动化模组生产标准化和智能化方面的优势,推动自身生产线的自动化改造。

理想总是美好的,现实也总是残酷的。

香山股份原计划以2.45亿元收购宝盛自动化51%的股权,首次支付其中的50%,剩余50%分两次在后续两年内支付。

此次收购的评估增值率为323%,宝盛自动化顺利在2018年4月进入上市公司的合并报表。

说失败,是因为:2018年手机行业整机出货量下行,宝盛自动化的业绩也因此受到影响,香山股份的业务拓展计划已失败告终。

说不失败,是因为:香山股份及时止损,将收购比例修改为已经支付的24.37%部分,宝盛自动化自2018年12月份开始不在纳入上市公司的合并范围,由此造成的损失也由宝盛自动化承担。

不仅不失败,甚至还有点成功,是因为宝盛自动化的一进一出,让香山股份成功跻身柔性屏概念股名单。

宝盛自动化作为一家生产和销售LCM,OLED,CTP全自动智能化生产配套装备的公司,与柔性屏概念可以说有那么点关系,也因此成为被关注的对象。

公司董秘在互易动回复投资者的提问时,也曾披露:宝盛自动化的客户包括三星、京东方等。

因此,虽然宝盛自动化不再被纳入合并报表,但香山股份作为仍持有其24.37%股权的股东,受关注程度仍然不减。

柔性屏概念股的两波大涨,香山股份也自然没有“躲过”:既今年2月份的一波大涨之后,香山股份的股价自11月14日至18日期间又喜迎三个连续涨停。

香山股份还曾在2017年10月推出一项股权激励计划,限制性股票的授予价格定为20.44元/股。一年之后,因股价一路走低,导致与授予价格出现倒挂,该项激励计划最终在2018年12月被取消。

取消之时,香山股份的股价尚不到16元/股,在柔性屏概念的推动下,股价一度飙升至30元/股上下,此轮大涨又将股价拉升至25元/股附近。

不知上市公司和激励对象们现在该作何感想。

二、上市后业绩持续下滑

细心的老铁可能发现,在两次大涨期间,香山股份的股价也曾经历一番大跌,又是为何呢?

原因很简单:时值上市公司发布2018年年报,实现营业收入9.38亿元,同比略增0.95%,而净利润却同比下滑了52%,实现3,431.07万元。

而香山股份的业绩自2017年上市之后便进入增收不增利状态中;2017年的营业收入同比增长了12.21%,净利润却同比下滑了31.34%。

进入2019年,香山股份的业绩终于有了反转;2019年前三季度,实现营业收入6.11亿元,同比下滑了10.64%,实现净利润3,347.92万元,同比增长了47.67%。当然,这个增长和基数比较小也不无关系。

三、收入与利润增速分析

2017-2018年,香山股份陷入增收不增利状态的原因有二。

其一是产品自身盈利能力的下滑;自2017年上市以来,上市公司的整体毛利率水平便开始持续下滑;2017年、2018年分别下滑了4.87个百分点、1.02个百分点。

其二是期间成本控制能力的降低;自2017年上市以来,上市公司的整体期间费用率持续增高;2017年、2018年分别增长了1.77个百分点、3.96个百分点。

而期间费用率的增长主要来自管理费用的增加;2018年,上市公司发生管理费用8,798.84万元,同比增长了35.77%;管理费用率14.73%,同比增加了3.88个百分点。

根据年报披露,管理费用的迅速增长主要来自2017年股权激励计提费用增加,以及合并宝盛自动化导致。

进入2019年,香山股份营业收入和净利润增速的反转原因也主要有二:

其一是产品自身盈利能力的上升;2019年前三季度,上市公司的毛利率为28.90%,较2018年前三季度提升了2.48个百分点。

其二是期间成本控制能力的提升;2019年前三季度,上市公司的期间费用率为22.34%,较2018年前三季度下降了0.82个百分点。

对于2019年以来期间费用率下滑的原因,可以在半年报中找到一些原因。

2019年上半年,香山股份期间费用率的下降主要来自管理费用率的减少;其中,管理费用同比下滑了18.46%,研发费用同比下滑了16.25%,原因还是与股权激励计划和宝盛自动化有关。

综上,宝盛自动化在2019年不再纳入合并报表,虽然对香山股份2019年的收入造成不利影响,却因为费用的减少推动了上市公司利润的增加。

四、主业增长停滞

聊了这么多与宝盛自动化的爱恨情长,上市公司自身的主营业务到底是什么呢?

香山股份是一家生产家用衡器、商用衡器以及其他智能测量产品的公司。

衡器,俗称就是“秤”。据史料记载,衡距今已有4000多年的历史。衡在我国最早出现于夏朝,春秋战国时期开始使用不等臂秤,秦始皇商鞅变法统一了度量衡,汉代出现木质杆秤,便一直沿用至今。

20世纪中叶,随着电子应用技术的发展,简单的电子衡器产品开始出现,衡器行业开始跨入电子时代。

香山股份自成立以来就一直专注于衡器产品的生产,是国内衡器行业的龙头企业之一。

香山股份拥有成熟且多样的衡器产品线,主要产品包括人体健康秤、脂肪秤、厨房秤等家用健康产品,电子台秤、计重计数秤、收银秤等商用称重产品,以及智能体脂秤、智能手环、智能杯垫等智能测量产品。

但是,上市公司主营业务的目前状况并不乐观。

从收入构成来看,香山股份的营业收入也主要由家用衡器和商用衡器两部分,但是2015-2018年以来,两大业务板块的收入增长基本停滞。

2018年,募投项目之一——中高端商用电子衡器新建项目受外部环境影响,已终止实施,可见公司商用衡器板块的市场前景并不乐观。

上市之后,香山股份还拓展了智能测量、自动化设备两个新的业务板块。自动化设备即宝盛自动化的业务,2019年已经不再纳入合并报表。

智能测量产品在2018年实现营业收入6,141.54万元,同比只增长了1.53%,2019年上半年实现营业收入3,048.97万元,同比下滑了2.47%,尚不具备成为主业的实力。

2019年8月,另两个募投项目——家用衡器及健康智能测量产品新建项目、工程技术研发中心项目,也相继延期。

总结

依靠热点支撑起来的股价终究不是长远之计。

未来,香山股份能否找准市场定位,打破停滞增长的主业,才是关键所在。

财经自媒体联盟

新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部