流程编辑 | 小白
“
游戏引擎这玩意的雏形就是一串代码的集合，但是随着时代的发展，这些代码越来越复杂，并且根据你想开发的游戏类型的不同，也存在着更适合的引擎。
”
喜欢玩游戏的各位应该都听说过“游戏引擎”这么个东西吧？那它到底是个什嘛玩意呢？
在最早的时候，一群码农想写一个游戏，于是他们便从零开始，最终皇天不负有心人，终于写完了这个游戏。
过了一段时间，又有一群码农，他们也想做游戏，于是又从零开始写。
最后做游戏的人越来越多，码农们便发现了一个道理，就是他们在写游戏的时候有一些代码的出现频率很高，这些代码在许多人做游戏的时候都被用上了。
于是，为了图个方便，也为了减轻后面做游戏的人的负担，有人把这些代码抽了出来，集合成了一个库，以后还有人想做游戏，把这些代码直接拿过来用就好了。
随着时间的推移，人们做的游戏越来越复杂也越来越逼真，什么光影渲染啊，物理反馈，音频系统啊全都有。
因此随着更逼真的游戏的诞生，这个代码库也在不断地进化。
进化到了现在，就有了大家熟知的虚幻（Unreal）、寒霜（Frostbite）、尖叫等游戏引擎了。
（著名的虚幻引擎）
根据你想开发的游戏的类型不同，也存在着更适合的引擎。
例如寒霜引擎就适合那些需要超大地图、逼真破坏效果、真实物理反馈的游戏。大名鼎鼎的《极品飞车》系列，《战地》系列大多数采用的都是此引擎。
（《极品飞车21：热度》采用的便是寒霜3引擎）
说到这里，相信读者姥爷们对于游戏引擎应该有了一个更清晰的概念了。其实这玩意也没啥高大上的，和此时此刻风云君用来码字的Word文档一样，都是一种能方便人们工作以及开发的工具而已。
而对于咱们游戏玩家来讲，好的游戏引擎则意味着更真实的体验感，能让游戏中的光影效果、画面质量、爆炸特效、物理反馈等更加接近现实世界。
（《鬼泣5》游戏画面）
介绍完了游戏引擎，风云君现在便想和大家聊聊一家以此为主业的公司，它就是成立于2004年，并于去年9月18日登陆纽约证券交易所的Unity(U.N)。
一、不仅是发动机，更是基建者
公司目前卖的东西就两种。
第一种是“工具”。主要产品为Unity游戏引擎，用户可通过付费订阅的方式使用它，公司将其定义为“创作类解决方案”。
商业模式说通俗一点，就是把自己的工具给出租出去，每隔一段时间在家收取租金。
“创作类解决方案”所包含的产品多种多样，有适用于成熟工作室的Pro版和Enterprise版，也有适合新手开发者的Personal版和Student版。
（来源：Unity 2020年报）
“创作类解决方案”除了包含游戏引擎，还包括一些其他工具，它们在艺术、建筑、工程、VR/AR等领域皆能发挥作用。
除了“创作类解决方案”，公司第二大主营业务便是“运营类解决方案”。
这部分业务主要是出售服务。服务内容主要包括游戏分发、游戏托管、游戏内容变现、游戏广告投放等一系列与游戏运营管理以及生态构建有关的服务。
例如将游戏厂商的游戏分发到各个平台供人们下载，帮助游戏公司实现游戏的不停机更新，为玩家提供游戏内语音通信，投放广告让玩家进行氪金等，这些都是属于“运营类解决方案”的服务内容。
（来源：Unity官网）
说的通俗点，这部分服务不是再租给你工具，而是在帮你进行房屋基建和装修，让你的房子更适合人居住，体验感更好。
“运营类解决方案”主要面向广告商以及游戏厂家，收入模式主要为利润抽成以及服务费。
顺带一提，即使是未使用Unity引擎的游戏厂商，也可以成为公司的客户并享受这类服务。
总结下来便是：
在“创作类解决方案”中，就算客户用Unity引擎开发的游戏爆火，赚的盆满钵满，Unity也只能收个租金钱；
在“运营类解决方案”中，享受Unity服务的客户赚的钱越多，Unity从中分的钱也就越多。
除以上两大类，Unity还有一个名为“战略合作伙伴及其他”的业务，此项业务的收入来源主要为软件定制收入以及资源商店销售分成，2020年占总收入的9%。
二、游戏引擎为立身之本，运营服务收入增速可观
2020年公司的总收入达到了7.7亿美元，其中“创作类”与“运营类”的合计收入已占总收入的90%以上。
（来源：Unity 2020年报）
没想到在Unity的三大业务中，不管是占比最高还是增速最快的，都是“运营类”业务。
包含游戏引擎在内的“创作类”业务在2020年达到了37.2%的增速，而“运营类”业务不仅为在收入上为4.7亿美元，为三大业务中的top1，其增速更是达到了60.6%，在公司总收入中所占比重也是不断上升。
（来源：Unity 历年年报）
（来源：Unity 历年年报）
除此以外，公司还有两个重要的业绩衡量指标，首先是“过去12个月内创收超过10万美元的客户数量”。
（来源：Unity 历年年报）
假如一家公司旗下有许多游戏工作室，这些工作室都在使用Unity的服务，这家公司也只能被定义为一个客户。
在2021年3季度，Unity的10万美元客户数已经达到了973家，同比增长了31.7%。
在2020年全球收入排名前一百的游戏开发工作室中，有94家为Unity的客户。并且年报中估算，在2020第4季度，全球top 1000的手机游戏中有71%是使用Unity引擎制作的。
例如咱们国内的最强吸金手游《王者荣耀》便是用Unity引擎开发制作的。
除了“创收超过10万美元的客户数量”这一指标外，另一个重要指标便是“基于美元的净扩张率”（Dollar-Based Net Expansion Rate），该指标被定义为同一客户在当期的花费与前期的花费之比。
如果比率大于1，则说明在当期，客户愿意为了使用Unity而花费比前期更多的钱。
这一数据在2021年的第3季度达到了142%，也就是说明同一批客户在这12个月里花在Unity上的钱相比于去年同时间段增加了42%。
（来源：Unity 历年年报）
客户的花费来源于续订引擎以及继续使用运营服务，扩张率这一数据能体现客户对Unity产品或者服务的认可，并且这一数据总体保持上升趋势，是一种好的现象。
三、公司研发费用支出较多，目前仍处于亏损阶段
公司的毛利润率3年来表现较为稳定，但是公司却一直处于亏损状态。
（来源：Choice数据）
其主要原因便是过高的费用支出，2020年营收7.7亿美元，费用却达到8.7亿美元。并且在费用中，以研发费用占比最多，占总费用的46.1%。
（来源：Unity 2020年报）
研发费用率更是超过50%。
（来源：Choice数据）
很显然，为了适应当今越来越复杂的游戏开发，也为了让自己的产品在和市场上其它类别的产品竞争时不至于落伍，对于产品研发的投入是必不可少的，但是这也让Unity的盈利前景充满了不确定性。
并且Unity把“公司可能无法盈利“这一点放在了风险因素的第一栏进行描述。
（来源：Unity 2020年报）
2020年净亏损2.8亿美元，相较于上一年扩大了73%。
（来源：Unity 2020年报）
相比于净利润，公司的3年来的自由现金流虽说也都是负数，但是已经出现了明显的改善。2020年的自由现金流流出减少了78.7%，这得益于“运营类解决方案“的强劲增速以及疫情导致的运营费用下降。
（来源：Unity 2020年报）
四、Unity和Unreal各有千秋
许多咱们耳熟能详的游戏公司，例如艺电（EA.O）、动视暴雪（ATVI.O）等，旗下的游戏工作室采用的都是自家独立开发游戏引擎。
例如艺电旗下游戏工作室DICE于本月发行的《战地风云》系列的最新作品《战地风云2042》采用的便是自家的寒霜引擎，并且此引擎为艺电专属，其他公司无权使用。
（艺电专属的“寒霜”引擎）
目前市面上主流的第三方游戏引擎就两个——虚幻引擎和Unity引擎。
虚幻引擎为游戏公司EPIC所开发，其收费方式和Unity相比有明显区别。相较于Unity的订阅模式，虚幻引擎则采用的是营收分成。
（来源：公开信息整理）
因此，如果是具有一定规模与热度的游戏，采用Unity引擎的话成本会相对更低。
并且，Unity的脚本语言为学习难度相对较低的C#语言，虚幻引擎的脚本语言则是C++语言，虽然功能更为强大，但是上手的难度也显著提升。
在美国领先的独立游戏发行平台Itch.io上，以虚幻引擎开发的游戏有5607款，以Unity开发的游戏数量则达到了4.6万（截至到2021年11月22日）。
不过，虚幻引擎的上限更高，在追求极限画面上，虚幻引擎很显然更胜一筹。《最终幻想7重制版》《皇牌空战7》《仙剑奇侠传7》这些有着更强大画面表现力的游戏都是采用虚幻引擎所开发的。
《最终幻想7重制版》游戏画面
采用Unity的游戏中虽说也不乏《王者荣耀》《炉石传说》这样的爆款产品，但是在画面表现上相对虚幻引擎还是略逊一筹。
五、客户不止来自游戏行业
Unity的客户们也并不全部来自于游戏行业，截至2020年6月30日，公司拥有超过750位来自游戏行业以外的客户。
（来源：Unity招股说明书）
公司的产品在建筑、工程、汽车、电影、动画等行业也有着适用性，三星、宝马、本田（HMC.N）、Keyframe工作室等都是Unity的客户。
例如宝马就将Unity的实时3D技术运用于自动驾驶，在虚拟空间中进行驾驶模拟测试。
（来源：Unity官网）
瑞典斯堪斯卡公司（世界上最大的建筑公司之一）则通过Unity进行室内环境模拟，借此对工人进行培训，使它们学习如何操作复杂的施工设施。
（来源：Unity官网）
但是，截止2020年6月30日，在过去12个月里创收超过十万美元的客户中，仅仅只有8%的客户来自于游戏以外的行业。
Unity的产品能被运用于其他行业，这说明公司有着跨行业扩张的潜力，但是根据数据来看，很显然目前这并不是工作的重心。
结语
Unity作为当今与虚幻并列的两大第三方游戏引擎巨头，其在游戏界的知名度与地位不言而喻。如果你也和风云君一样是个游戏爱好者的话，多多少少都会玩过由Unity引擎开发的游戏或由Unity提供运营服务的游戏。
（使用Unity引擎开发的《炉石传说》）
公司目前的营收增速的确十分可观，作为营收大头的运营类业务增速达到了60%以上。但是，公司目前仍未实现盈利，并且由于高额的研发费用支出，净亏损甚至出现扩大的趋势，未来在持续盈利上存在不确定性。
公司的自由现金流流出不断收窄，并且客户数量一直在增长，2021年3季度的客户数同比增长32%。除此以外，净扩张率这一数据也表明，同一批客户为了使用Unity的产品或者服务愿意花费比去年更多的钱。这些都是好的现象。
相比于其对手虚幻引擎，Unity有着上手难度低的特点，但是其开发游戏的上限却低于虚幻引擎。那些许多咱们耳熟能详的手游都是用Unity开发的，而虚幻引擎则更多得出现在3A游戏大作上。
虽说目前公司的产品在其他行业已经得到了实际运用，并且取得了不错的成效，但是来自其他行业的客户毕竟只是少数，目前公司的重心还不在业务扩张上，而是需要继续专注于自己的运营类与创作类这两大重点。
（福利一下下，只为坚持读到最后的你）
免责声明：本报告（文章）是基于上市公司的公众公司属性、以上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）为核心依据的独立第三方研究；市值风云力求报告（文章）所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等；本报告（文章）中的信息或所表述的意见不构成任何投资建议，市值风云不对因使用本报告所采取的任何行动承担任何责任。
以上内容为市值风云APP原创
