持牌割韭菜:高乐股份上市13年一分钱没赚,但实控人家族早已满嘴肥油

持牌割韭菜:高乐股份上市13年一分钱没赚,但实控人家族早已满嘴肥油
2022年11月29日 18:13 市值风云APP

卖壳的和买壳的,堪称一对卧龙凤雏。

作者 | 破浪

编辑 | 小白

上市公司发展到一定阶段很容易变成一座围城,城外的人想进去,城里的人想出来。

杨氏家族退场,华统集团入场

11月22日,高乐股份(002348.SZ)一口气发布22则公告,里里外外表达的意思都是“退场”已准备就绪。

控股股东杨氏家族拟将14%股权转让给华统集团,转让价2.187元/股,作价2.9亿。此外,杨氏家族将其剩余7.74%的表决权全权委托给华统集团。

(注:公司公告)

届时,华统集团将通过“股权受让+表决权委托“,拥有上市公司21.74%表决权,成为公司新控股股东,实控人也将变为朱俭勇、朱俭军。

(注:公司公告)

同时,为进一步稳固控制权,华统集团拟以5.34亿现金全额认购公司非公开发行的2.84亿股股票,发行价为1.88元/股,募集资金全部用于补流,发行后华统集团持股比例升至33.85%。

易主消息是在17日盘后首次公告的,但我大A市场总有人能抢跑,17日收盘前公司股价就被资金抢先封死涨停板。

(注:Choice数据)

17-25日仅5个交易日,公司股价涨幅达55.6%。

看看人家,觥筹交错、把酒言欢,弹指间,内部人统统都赢了,而且还赢麻了。

(注:专为注册制服务的市值风云APP)

华统集团的产业布局:左手宰猪,右手卖玩具?

华统集团的实控人是朱俭勇、朱俭军兄弟俩,合计持有82.5%股份。

(注:公司公告)

华统集团的资金实力不小:截至今年9月底,其账面总资产144.2亿,所有者权益44.6亿,资产负债率近三年均维持在70%附近。

据企查查数据显示,华统集团旗下合计有26家企业,其中直接控股的18家,涉及的领域五花八门:饲料、新能源、房地产、食品、建筑、酒店、金融、旅游……

(注:公司公告,华统集团核心企业)

这就为华统集团的买壳动作,提供了无限的合理性和想象力。

而华统集团旗下最核心的资产莫过于A股上市公司华统股份(002840.SZ),兄弟二人直接和间接控制华统股份52.67%股份。截至11月25日,华统股份总市值101亿。

从这一路下行的市值风云“吾股评级”排名来看,华统股份近些年来财务表现越来越差劲,已经沦为全市场倒数。

(注:专为注册制服务的市值风云APP)

华统股份是浙江省规模化畜禽屠宰龙头企业,业务覆盖“饲料加工、禽畜养殖、畜禽屠宰加工、肉制品深加工”四大环节,主要收入及利润来自生鲜猪肉销售。

公司以生猪屠宰为主业,屠宰的生猪主要为对外采购,毛利率不高,加上受猪周期影响,2021年综合毛利率不到3%。

猪价波动对其生产经营影响较大,或许部分因素是为对冲这种周期的影响,华统集团将手伸向了卖玩具的高乐股份。

也就是说,这次交易后,华统集团将左手一个华统股份,右手一个高乐股份,坐拥两大上市公司,妥妥的资本大玩家。

从玩具到教育,还打算怎么继续折腾?

高乐股份上市于2010年,上市之初主要经营电子电动塑胶玩具的研产销,拥有自有品牌“GOLDLOK”,产品主要出口海外。

(注:公司官网,部分产品展示)

2010-2016年公司营收一直不温不火,规模从3.3亿小幅增长至4亿,CAGR仅3%。

一方面,在这个行业里,欧美日等发达国家玩具行业发展成熟,占领了玩具产业链的高附加值环节,而国内企业则处于为发达经济体贴牌、代工和以中低档玩具产品为主的尴尬局面,利润空间小。

另一方面,数码、智能等产品的崛起,不断积压着传统玩具的空间,企业在行业里的生存也变得更具挑战性。

营收数据也表明这一问题症结早就存在,于是在2015年公司准备风风火火迈开对教育领域的并购步伐。

2016年公司砸了9000万收购了互联网教育公司泛爱众(后改名高乐教育),开始搞“玩具业+互联教育“双主业发展的路子。

2017年,在教育领域,公司继续砸入3.6亿获得异度信息53.25%股权,同时附带的还有2.43亿商誉。

异度信息主营包括云课堂及教育平台的软硬件产品、以云课堂为核心的教育资源云覆盖、智慧校园整体建设及服务、教育信息化系统集成等。

(注:2017年年报)

并购对规模的影响是立竿见影的。2017年公司营收大幅增长64%至6.6亿,其中教育板块贡献了10%营收;2018年公司规模更是达到8.3亿的历史高峰,教育板块营收占比升至45%。

但当所有人都沉浸在一片喜庆氛围中时,音乐戛然而止。

2019年,异度信息不仅未完成业绩承诺的6190万,扣非归母净利润还亏损1996万元,反噬了公司自身的盈利,公司遂对其商誉计提了全部的2.43亿减值准备。

按照先前约定,对方应支付业绩补偿款1.8亿元,但至今款项一直未给到公司,现在还在打官司。

(注:2019年年报)

2020年该公司亏损进一步加大,净利润亏损1.3亿,2021年6月,公司将持有的53.25%异度信息股权,作价4792万元平价转让给新鸿辉实业,后者是杨氏家族旗下企业。

“屋漏偏逢连夜雨”,高乐教育在2020年收入也有所下滑,公司将收购的0.67亿商誉也全部计提减值。

因此发展至今,教育业务仍是不温不火,公司营收大头仍是玩具。

由于业绩补偿款项一直未收到,2020-2021年,公司连续两年收到了带强调事项无保留意见的审计报告。

毫无意外的是,近三年公司亏的早就超过了上市以后到2018年创造的利润总额,也就是上市近13年,不仅1分没挣到,还连底裤都亏掉了。

公司被干成这副鬼样子,but,人家杨老板为此流下过哪怕一滴悔恨的鳄鱼泪吗?

已经有同学会抢答了,想屁吃!人家那富贵流油的好日子,哪里轮得到咱们小散瞎操心。

2013年以来,杨氏家族合计套现9.5亿,加上此次股权转让还能再套现5.18亿,近15个小目标轻轻松松到手。

尤其自2021年以来,杨氏家族减持次数明显增多。站在当前来看,或许其早就有去意。

杨氏家族在这次转让停牌公告前就发布了减持预披露公告,拟减持不超3%公司股份,随着这一波股价的推高,手中股份也水涨船高。

近几年商誉的大额计提,各种减值,再加上杨氏家族把公司不良资产接出去,种种动作都让公司这个壳显得锃光瓦亮,便于后续玩家“轻装上阵”。

你看,那一片绿油油的韭菜地,割两遍不行吗?不就是多割一遍吗?

华统集团在公告中披露,未来将根据自身战略发展的需要,谋求发展现有主业及产业转型,实现公司价值的提升。

然而,面对高乐股份当前不堪一击的盈利能力,结合华统集团旗下众多资产,不免让市场产生猜疑:

未来是否会通过注入旗下资产来实现产(概)业(念)转(炒)型(作)呢?

(注:专为注册制服务的市值风云APP)

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