益盛药业财务迷局,上市八年“赚了”5.7亿,但是存货增加15.5亿!

益盛药业财务迷局,上市八年“赚了”5.7亿,但是存货增加15.5亿!
2019年07月17日 17:51 市值风云

-Tips:下载【市值风云APP】,精彩内容抢先看--

原标题:又是熟悉的味道:益盛药业财务迷局,上市八年“赚了”5.7亿,但是存货增加15.5亿!

作者 | 木盒

流程编辑 | Cici

2011年底,重庆啤酒连吃9个跌停板,股价从最高的72.74元/股跌到17.64元/股,市值缩水到只剩四分之一。

重庆啤酒股价巅峰时市值曾高达352亿,推高其股价的正是兴业证券王晞和华创证券廖万国这两个分析师,一路闭眼猛吹,狂出研报!

虽然重庆啤酒最后一地鸡毛,但是两位分析师却并没有一丝丝不安和谴责,继续活跃在卖方的舞台上——时隔一年,华创证券廖万国再次发布了一篇长达21页的深度研报,“强烈推荐”益盛药业(002566.SZ),用的标题是“人参行业的潜修者”。

今天,风云君就带大家看看,这篇报告是不是又打脸了!?

一、70年才能卖掉的人参存货

益盛药业2011年底在深圳中小板上市, 注册地为吉林省集安市。

公司上市不久,就制定了“打造人参全产业链”的发展战略,2013年开始不断疯狂地采购囤积人参(红参、生晒参和鲜人参),导致存货占总资产比例急剧提升。

2018年的资产中,2/3是存货,其中人参相关的存货占比高达84.85%,16.79亿存货中就有14.25亿是人参相关的。

那么,人参相关的收入呢?

2018年人参相关的收入为4728万,如果以2018年人参的销售数据为基础测算,需要71.1年才能卖完!

是谁当初在招股说明书中提及,按照预计第二年的需求量采购,严格控制原料药材风险的?为什么就突然采购70年都卖不完的人参放在那?

如果对比2018年和2017年的存货明细数据,很多科目金额基本没变,比如产成品的“红参精装片”账面余额之差分毫,而在产品的“红参一号”余额更是连小数点后的数字都没变。

这说明益盛药业的销售停滞,以2017年人参存货(不含消耗性生物资产)库龄为例,1年以上人参存货占比为96.7%,大部分是3-4年的。

根据益盛药业的说辞,人参存放在公司的冷库里,可以保存10年以上,大家不要担心啦~

不过,风云君想问,70年的人参还能吃吗?真的没有质量减损风险?

二、益盛药业的五大财务谜团

接下来的仔细研究当中,风云君发现益盛药业存在很多疑团,在此基础上提出以下五问。

1、毛利率为何变动如此之大?

益盛药业的人参存货主要是红参和生晒参:

红参作为公司的储备原材料,主要用于药品(生脉注射液)和保健品(红参膏、红参精、模压红参等)的生产;

生晒参主要用于大宗交易。

比如2015年4571万人参相关的收入中:“人参及相关产品”销售数据为3917万,“红参精提浓缩液”销售数据为450万,“红参膏”销售数据为205万。

首先,风云君发现益盛药业人参业务的毛利率变动很大。

2017年问询函中披露的2016年人参业务4137万销售收入,

也和2016年年报披露的4997万销售收入数据对不上。

2、人参存货对不上采购销售数据?

如果进一步研究就会发现,益盛药业人参存货与采购销售数据也对不上。

根据2015年问询函回复公告披露,2013年-2015年“人参采购及人参种植支出”合计为15.66亿。

2013年-2015年人参及相关产品销售收入合计不超过1.4亿,三年采购总额减去销售总额还有14.26亿,远比2015年账上人参存货12.86亿还多。

更不提2012年底存货中可能还有人参相关的资产明细,比如至少消耗性生物资产有0.34亿。

3、供应商之间关系扑朔迷离?

最近几年,一些上市公司往往出于各种目的,选择性不披露供应商和客户的具体名字。

2013年-2015年是益盛药业采购人参金额最大的期间,然而2013年之后益盛药业就再也不披露前5名供应商和预付账款的明细,只是用代号标注。

不知道监管机构后续能不能问询出具体名称?

但风云君仍可以从2013年的供应商中找出一些端倪,比如前2大供应商之间疑似关联方。

这两个供应商共用的是同一个邮箱地址:386188189@qq.com。

不仅如此,电话号码和股东姓氏(胡)也是很相像。

4、药品研发什么时候拿到批文?

益盛药业IPO时曾重点强调研发的新产品,有西洋参二醇皂苷注射液和Re 单体皂苷及其制剂(国家级攻关项目)。

“西洋参二醇皂苷注射液”是中药注射液,主要提取西洋参茎叶的皂苷,相关政府补助为100万。

2011年3月8日《招股说明书》西洋参二醇皂苷注射液已完成三期临床试验,正在准备上报国家药监局申请新药生产批准文号,预计1-2 内能拿到批文。

2012年和2013年年报重复提及了此事,之后就没有在任何一篇公告中提到。

风云君查找了全网络,终于在2016年2月17日的投资者互动平台看到一点消息,依然处于“在上报”的老进度。

至于批文,然后,就没有然后了。。。

另一个“Re 单体皂苷及其制剂”项目,只在2011年招股说明书中有提及,之后就在所有公告中消失了。

当初说好的两个重磅在研产品,就这样不了了之了?

那退钱不?

5、募投项目是否达到预期效益?

2011年IPO时募投项目主要有两个:年扩产2亿粒硬胶囊剂生产线建设项目和年扩产1亿支针剂生产线建设项目,本来计划完成时间是2013年2月。

可这两个项目一拖再拖,2013年2月首次变更投资进度和时间,原因是土地征收的问题。

2014年10月再次调整人参饮片加工项目,延迟到2016年8月。

募投项目延迟了,实现的效益呢?

IPO时“年扩产2亿粒硬胶囊剂生产线建设”项目,预计年新增利润4661万,2014年10月投产完,直至2018年才达到预期收益,而“年产1亿支针剂生产线建设”项目,利润则一直没达到预期的3467万,而且还处于下滑的趋势。

2011年IPO时超募了9.62亿,主要投向了非林地栽参扩建项目和人参饮片加工项目,在这两个项目的可行性报告中,都披露了预期的收入和净利润。

但是,2018年年报中,居然不披露实现的效益。

原因是这两个项目未对外销售,问题是,2018年整个人参相关的收入才4728万,更不用说利润了,这两个项目明显不及预期,是否应该标明?

风云君还注意到,2018年人参饮片加工项目还增加了3347万的投资。

2018年人参类产品收入同比大幅下滑40%,产能利用率不足20%,增加项目投资的合理性在哪?

三、证监会立案调查,中小股东诉讼

在WIND的裁判文书中,至少有50多个股东因 “证券虚假陈述”缘由诉讼益盛药业。

仔细一查,原来是上市前有代持股份的行为。

2015年12月证监会立案调查,2017年2月正式作出处罚决定。但由于上市公司上市后受证券法“保护”,最后只顶格处罚了60万。

与此同时,副总经理、董事会秘书李铁军因知道公司并购重组、高送转等内幕信息交易益盛药业股票,也被证监会处罚。

四、业绩大幅向下修正

2015年4月业绩预告2015年中期净利润为6346万-7323万,2015年7月修正调整为5370万-6346万,下降比例约为20%。

当然不止这一次~

2015年10月业绩预告2015年净利润为6748万-9640万,2016年1月修正大幅调整缩水为2892万-5784万。

眼看着业绩向下修正就要变成益盛药业的固定节目了,不知道以后再“忽悠”的时候,还有没有人信。

五、希望地里的人参不要遁走,库里的人参不要被烧

如果益盛药业虚增利润,对应的资产则为存货,上市以来累计的净利润为5.74亿,而存货就增加了15.45亿!

2018年底账上现金只有3884万,所剩无几。

这也就是说,上市时募的10.46亿,加上累计利润基本变成了存货。

整体上人参相关存货的减值比例在上升,而存货中的消耗性生物资产(种植人参)从无减值。

风云君现在特别担心,雏鹰农牧的猪会饿死,獐子岛的扇贝会游走,康美药业存在银行的现金会长了翅膀飞走……,请问,益盛药业的人参会变成人参精,遁地消失吗?

上文提到益盛药业12多亿的人参都保存在冷库,2016年8月冷库意外起火的事件,让风云君虚惊一场,小心脏扑通扑通跳~~似乎闻到了那熟悉的味道~~

希望益盛药业吸取教训不要再犯此错误,注意“防火防盗防会计差错”,避免未来存货来一次大减值,风云君小心脏可再也承受不起!

以上内容为市值风云APP原创

未获授权  转载必究

邮箱:mvlegend@163.com / 微信:yangfeng562933

市值风云APP

买股之前搜一搜!

财经自媒体联盟

新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部