4.15亿投资3年累计收益614万:上市四年原股东全部套现离场

4.15亿投资3年累计收益614万:上市四年原股东全部套现离场
2019年11月01日 17:50 市值风云

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原标题:4.15亿投资3年累计收益614万:上市四年原股东全部套现离场,新股东表演“拔网线”

作者 |观韬

流程编辑 | 小白

平胸而论,风云君小时候算不上一个听话的好学生,印象中从来没有一个寒暑假把作业做完过。于是,每次开学第一天就装病不上学,第二天老师通常都会忘了我昨天没来这件事,屡试不爽。

直到有一次,数学老师让同学传话“告诉他,今天不来明天照样检查作业”,这当然没难倒风云君,那个星期我都请病假没上学。

10月30日,中飞股份(300489.SZ)公告,原定于2019年10月30日披露三季度报告,因地区网络原因未能上传成功,延迟一天披露。以至于大家都调侃他“同志,要上网不能拔网线啊”。这样子颇有风云君当年的神韵。

既然这么有缘,索性互相了解下,做个好盆友啦。

一、头顶核材料、军工概念,上市后节节败退

如果风云君算个伪学霸的话,那中飞股份则是彻头彻尾的学渣。

中飞股份主业是高性能铝合金材料的研产销。2015年7月,在实际控制人杨志峰老板的带领下,头顶核电、军工概念款款走来,一时风光无两,喜得各券商研究员力荐。

中飞股份称的上是一日看尽长安花,上市当年即高潮。从收入上来看,上市前3年每年收入1.6亿元左右,上市当年收入立马下滑17.85%,从此再未达到上市前的高度。2019年前3季度营收同比下滑19.20%。

收入是企业市场规模现行指标,这也是好些企业拼了命也要并收入进来的原因,可以说上市当年顶部信号已经非常明确。

营业利润就更惨不忍睹了,每年都在下滑,2018年营业利润亏损7,172元,2019年前3季度营业利润亏损2,540万元。

2018年有政府补助帮忙才避免亏损,今年大概率亏损。如下图:

上市时热捧的核概念业务毛利率相对稳定,但收入总额、收入占比双双大幅下滑。

核业务收入由2012年1.52亿下降至2018年的0.51亿元,对收入贡献由94.67%下降至34.61%。如下图:

注:上市前因90%收入均来核领域,未单独披露核业务毛利率,所以使用的整体毛利率。

至于券商研报热捧的非核业务,收入贡献逐年增加,2018年贡献了65.39%的收入,但毛利率极其不稳定,忽上忽下,如下图:

在上述两个因素影响下,中飞股份上市后毛利率直线跳水,2019年前3季度,毛利率-3.23%,已经开始做赔本买卖了。如下图:

二、4.15亿募投项目8年未完工,累计实现收益614万

对于上市就变脸的公司,风云君最喜欢看的是他们上市的时候是咋吹的。

中飞股份上市时扣除发行费共募集资金1.62亿元,拟全部用于“核材料加工专用设备用高性能铝合金材料产业化项目”。这个项目总投资4.15亿元,也就是说除了募集资金,公司自己还要出2.53亿元。

但上市前的2014年底,已累计投入3.29亿元,就差募投资金这临门一脚了。如下图:

项目怎么样,该项目使公司铝合金挤压材和锻件年新增产8,950吨,先来看当时的投资必要性分析:

1、有助于满足核电产业快速发展所带来的巨大的市场需求;2、有利于增强公司盈利能力;3、有助于完善公司生产线;4、有助于实现公司未来的发展战略。

经济效益呢?年均净利润7,323万元,历史上来没有达到的高度,是历史最高利润3,601万元的2.03倍。好大一张饼。如下图:

憋住,别笑。

到底有没有抓住核电产业的市场机遇,有没有增强公司盈利能力,上文已经说过,主要看一看产能利用率。如下表(吨):

2015年上市后,产能利用率下降10.53%,2016年继续下降62.04%,这些通过收入也能反映出来。

2017年,产量突然增加到3,451吨,增长102.27%,2018年产量基本与2017年持平;但为什么产量上升了,收入却在下降。只能解释为2017年增加的产量对应的产品是两个东西。

在2017年年报中,有这么一段话,产量增长主要跟募投项目转固有关,如下图:

细心的朋友也发现了,风云君上表中产能也一直没有变化,跟企业没有继续披露产能有关系,当然最主要是因为风云君也拿不准。

2014年底未上市时,4.15亿元的工程累计已投入3.29亿元,累计投入接近80%;2015年披露完工进度89.89%,2016年披露完工进度94.32%,2017年完工进度96.20%,2018年完工进度97.52%,2019年半年报完工进度97.73%。

看样子上市反而拖累了公司项目进度。

但虽然没有100%完工,但是根据2017年年报,2016年6月30日已达到可使用状态。还是2017产量增长102.27%的主要原因,那效益应该也不错吧。

但实际情况是:根据2019年半年报,2016年6月30日达到可使用状态至今,该项目总共实现收益614.05万元,全部是在2017年产生。那2017产量增长102.27%数据可信吗?

这可是4.15亿真金白银投出来的项目,相比那些胡乱并购的公司,是不是更可恶!

但上市公司淡定解释“募投项目已基本达到预定可使用状态,但尚未达产,因此未能达到预期效益。”

项目可能压根不存在?真相留给时间来解答。

三、卖壳离场,又到曲终人散时

春江水暖鸭先知。

2016年7月,上市刚满1年,中飞股份就公布股东及董高监减持计划。

2018年年报显示只有董事长兼实际控制人杨志峰在内的3名管理层持有公司股票,还准备买公司股票的韭菜们,你们可长点心吧。

杨老板、王钰、李念奎是上市时持有中飞股份5%股权以上的3个自然人股东,王钰和李年奎是夫妻关系,如下表:

这哥仨现在准备搞把大的。

1、两口子比翼减持

2019年2月,王钰两口子先发布减持公告,拟减持不超过4.60%股权,减持前持股比例18.40%,套现3,230万元后持股比例降至15.99%。

2019年4月17日,王珏两口子与自然人王强先生分别签署了《股份转让协议》、《表决权委托协议》,将其持有的公司14.99%股权以2.26亿元转让给王强,同时将其持有的所有15.99%表决权委托给王强。

算下来,王钰两口子已经套现2.58亿元。比下文杨老板强太多。

2、杨老板委托表决权黯然离场

2019年4月10日,中飞股份公告实际控制人拟发生变更,杨老板拟将其6.832%股权转让给佛山粤邦投资管理有限公司(以下简称“粤邦投资”),并将剩余20.4959%表决权委托给粤邦投资。

粤邦投资实际控制人为朱世会朱老板,也就是朱老板成为中飞股份实际控制人,朱老板还是广东先导稀材股份有限公司董事长。

公司嘛,根据对证监会答复:

蹭上5G和重组的概念,中飞股份2019年也股价大涨,最高点接近翻番。但是风云君提醒大家,科创板审核效率这么高,又是5G,利润又好看,自己排队上市不好吗?

对了,拔网线上传数据也是朱老板掌权后的段子。

为什么近一年来频繁出现表决权委托现象。以前人傻钱多,上市公司壳值钱,大家抢着要。现在有能力公司都自己上市,剩下半瓶子晃荡公司自己接盘过来能不能玩好心里也没底。

这边着急卖,那边犹豫买,索性买方先支付小部分股权转让款,上市公司先借你耍耍。先尝后买,好吃剩下都给你,不好吃还有回旋的余地。

回归正题,斜刺里,突然杀出王强和朱世会两个老板,是不是一伙的?他们要弄啥?

根据对深交所回复,王老板表示,我就是个财务投资人,不谋求公司控制地位;朱老板表示我认可公司价值及未来,我不认识王老板。

耐人寻味的是,财务投资王老板已经花了2.26亿,而价值投资朱老板1.09个亿就取得公司控制权,王老板这财务投资能不能成功还得看朱老板脸色。

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