美联储救市动作创纪录!“无上限”量化宽松有效吗?

美联储救市动作创纪录!“无上限”量化宽松有效吗?
2020年03月24日 18:01 市值风云

作者 | 小鑫

流程编辑 | 小白

美联储周一表示,将采取“激进”措施限制冠状病毒大流行的经济影响,并公布了一系列新措施。分析师预计这将有助于缓解压力重重的信贷市场。

其中,美联储贷款计划的扩大包括向“无上限”量化宽松的转变,以及创造两个公司债券信贷便利。后者将使美联储能够首次购买公司债。

出台这一系列措施的背景是,上周投资者以创纪录的速度逃离公司债券市场。更多地分析请看《穆迪:股市几乎正在重演2008年四季度》。

感受到了这一历史性时刻的风云君,晚上兴奋地难以入睡。

下面,先来盘点一下美联储究竟出台了哪些救市措施。

一、具体救市措施

(一)公开市场操作

美联储将开始“不设上限”地购买美国国债和机构抵押贷款支持证券(MBS),目的是支持市场运行通畅,以及把货币政策有效地传导至更广泛的金融系统和经济体。

就在上周五,美联储刚刚宣布在本月的剩余交易日内,将每天一次的公开市场操作增加至两次,每次操作额度高达5000亿美元,相当于每天投放1万亿美元的流动性。

本周一的改变除了“不设上限”的额度外,还把机构商业MBS加入了公开市场操作的对象。

这次美联储的动作相比08年快了很多。

(二)提供信贷便利

此外,美联储宣布了一项3000亿美元的计划,支持信贷流向雇主、消费者和企业。

美联储还将创立两个信贷便利以支持大型雇主,分别是一级市场公司信贷便利(PMCCF)和二级市场公司信贷便利(SMCCF)。

顾名思义,这两个信贷便利将分别在一级(注:发行市场)和二级公司债市场购买债券,以缓解公司融资压力。

这也是美联储首次进入公司债券市场。

美联储还将创立一个定期资产支持证券借贷便利(TALF),以支持信贷流向消费者和小企业。

这当中的传导链条是,TALF用以保障资产支持证券(ABS)的发行,而ABS是以学生贷款、汽车贷款、信用卡贷款、美国小企业局(SBA)担保贷款等为底层资产的。

提供信贷便利可以尽量保障企业和个人在疫情期间不至于破产,避免引发更严重的危机。

(三)对市政当局的信贷支持

美联储有两项措施用于向市政当局提供信贷支持,分别是:

扩大货币市场共同基金流动性便利(MMLF)的标的范围,从而将市政可变利率需求票据(VRDN,市政票据相当于中国的城投债)和银行存单纳入其中;

扩大商业票据流动性便利(CPFF)的标的范围,从而将高质量、免税的商业票据包含在内。

这一措施有助于美国地方政府在抗疫期间获得更多的资金支持。

二、分析师观点

(一)美国银行

美国银行(BAC.N)的美国经济部门负责人米歇尔·梅耶尔(Michelle Meyer)周一在电话中说,美联储正在努力确保企业可以正常运行,避免倒闭,美联储非常了解并专注于确保信贷市场上的流动性。

周一宣布的措施,以及上周购买商业票据和支持市政信贷市场的举措表明,美联储愿意采取“激进的”措施来恢复金融体系的流动性。美联储正在尽职地完成他们的工作。他们听取市场参与者的意见,并试图尽快解决问题。

美联储在声明中表示,除了这些新的公司信贷便利外,还将设立“小企业计划”,以支持对中小企业的贷款。

这个计划目前还缺乏细节。不过迈耶尔表示,“他们(注:指美联储)想明确表示,他们不仅在帮助大型企业,而且可以做些事情来帮助无法进入信贷市场的中小型企业。”

新措施不仅超出了美联储在2008年金融危机期间采取的行动,而且将要求美联储与美国财政部合作行动。

迈耶尔补充说,“这届美联储不再是束手束脚的。如果美联储觉得这些措施还不够,他们将再次尝试并做得更多。”

不过,美联储加大对市场的干预存在一定风险。美联储一旦开始这些信贷计划,以后可能会难以取消。因为如果没有美联储的“特别”支持,市场很难恢复正常运转。

(二)瑞银

瑞银(UBS.N)的经济学家也将美联储的新措施视为恢复市场流动性的尝试,同时这些措施也将对未来的宏观经济复苏起到支持作用。

在最新发布的一份分析师报告中,瑞银的经济学家表示,央行进入企业债券市场“不是完整的解决办法,但应该有所帮助”。

新的一级市场公司信贷便利将使投资级公司获得信贷,从而降低二级市场信用评级下降和发行人信用恶化的风险。同时,二级市场公司信贷便利将“帮助清理资产负债表”和“向市场提供流动性援助”。

原则上,交易商,资产管理经理和其他人可以按当前价格出售他们持有的公司票据,这样做可以减轻资产负债表的约束。

来源:美联储,机构投资者(Institutional Investor)

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