账上类现金超百亿,中公教育拟再募资60亿,这是大股东又缺钱啦?

账上类现金超百亿,中公教育拟再募资60亿,这是大股东又缺钱啦?
2020年11月26日 18:41 市值风云

原标题:“清仓式”借钱分红后,中公教育拟再募资60亿!这到底是上市公司缺钱还是大股东缺钱啦?

作者| 郭飞宏

流程编辑 | 小白

11月23日,中公教育(002607.SZ)发布公告,拟非公开发行股份募集资金60亿元,其中42亿元用于投资怀柔学习基地建设项目,18亿元用于补充流动资金。

根据中公教育公布的2020年三季报,公司账上有货币资金60亿元,理财产品账面价值41亿元,类现金资产合计101亿元。

这这这....你这账上有这么多钱,怎么还要圈钱补充流动资金呢?

一、募资用途令人充满疑惑

据中公教育公告称,此次募资有两个目的,一个是为了投资怀柔学习基地建设项目,另外一个是为了补充流动资金,分别拟使用募集资金为42亿元和18亿元。

站在公司发展的角度看,在业务规模增长的过程中,为了给学员更好的学习体验和服务体验,建设学习基地有利于公司提高核心竞争力,至少听上去很有道理。

但是这个“补充流动资金”怎么看怎么突兀。

作为一家教培机构,中公教育的商业模式是先收费,后再提供培训服务的,所以我们可以在账上看到中公教育有大量的“合同负债”和“销售商品、提供劳务收到的现金”。

而且作为一家毛利率58.71%、净利率17.76%(2020年Q3数据)的公司,说明预收学员的培训相关费用是完全可以覆盖掉相关成本支出,且有盈余的,从经营净现金流也可以看出中公教育根本不缺钱。

那么募集资金18亿元用于补充流动资金,到底是意欲何为?

二、过去两年借钱分红,现在又来募资

我们再来回顾一下中公教育的“存贷双高”现象。

此前,风云君在《业绩大爆发?中公教育大存大贷,上演“清仓式”借钱分红:上市13个月分红29亿,三名实控人分走22亿 | 独立审计》文章中指出,中公教育账面富余的现金搭配高额有息借款,存在“大存大贷”现象,不合理的高息借钱、低息存款的背后,竟是把短期借款的钱用来分红。

截至2019年,中公教育前三大股东鲁忠芳、李永新、王振东(董事、总经理)合计持股比例75.32%,其中实质控制人鲁忠芳、李永新母子约占60%。

分红后,钱都到股东的腰包里了,而只有短期借款还孤独地站在账上。2020年三季报,中公教育账上短期借款余额32.28亿元。

而现在,给股东分红借钱欠的窟窿,这是要靠定增圈钱来补了?

小结

2020年前3季度,中公教育经营现金净流入高达67个亿,而且每个季度都超过10亿元,就中公教育这种先收款后提供服务的商业模式而言,根本不会缺少流动资金。

账面高达41.23亿元的理财产品也验证了风云君这一假设。靠补充流动资金这样的借口来圈钱简直有点侮辱人。

借壳上市13个月,中公教育就连续两次上演吃光抹净式分红,在不具备分红的条件下,持续借钱也在所不惜,而这些钱绝大多数都进入了鲁忠芳、李永新、王振东的口袋。

那么问题来了,到底是上市公司缺钱呢还是大股东缺钱呢?

最后是今天的无奖竞猜环节,各位老铁一起猜猜中公教育2020年度会怎么分红呢?如果此次定增成功,募资会不会用来分红呢?

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