原标题：下周回国贾跃亭，明年投产法拉第？做空机构：法拉第未来一辆车也卖不出去！
作者 | 扶苏
流程编辑 | 小白
10月7日，法拉第未来（FFIE.O，“公司”）遭到J Capital Research（“做空机构”）的做空。
关于这家由乐视网创始人贾跃亭联合创立的新能源汽车公司，风云君已经有过介绍。
而关于贾跃亭，国内老铁们想必更是熟悉。
因此，对于做空报告花费大量篇幅阐述的贾跃亭与乐视网的往事，风云君也不再赘述。
简而言之，做空机构这份长达33页的全英文做空报告的结论是：“不认为公司能卖出哪怕是一辆汽车。”
不过，我们还是来看看，做空报告还有哪些新鲜观点。
一、命里缺钱
做空机构指出，公司股票有大量抛售的可能性，这可能发生在禁售期结束的2022年1月之后，前提是大股东没有在禁售期内已经私下出售。
恒大是公司的大股东之一，目前持股比例达20.5%，其禁售期将于2022年1月18日结束。
公司的最大股东FF Global Partners，持股比例为37.4%，其禁售期将在2021年8月至2022年7月期间陆续结束，理论上该股东当下已经有资格出售部分股票。
另外，公司的股权正面临大量稀释风险。
尽管公司去年8月通过SPAC上市筹集了大量资金，但公司在上市后没多久便大规模发行可转债，这批债券可转换为440万股新股，其转换价值相当于未偿本金的130%。
10月4日的最新公告显示，公司仍在继续筹集资金，一些新债务的成本高达14%。
然而，目前筹来的钱还远远不够。
根据公司自己的披露，预计到2024年还需要14亿美元的额外资金，才能实现其财务目标。这意味着股东权益未来还会继续稀释。
二、下周回国贾跃亭，明年投产法拉第
通过SPAC（特殊目的收购）上市，公司已经筹资了约10亿美元资金。
虽然至今为止仍未交付一辆汽车，但公司最近表示，将重启位于加利福尼亚州的一家废弃汽车工厂，并计划将于明年交付。
然而，公司此前曾相继表示在五个地区建立汽车工厂，但最终这些项目都没实现。这次宣布的加利福尼亚工厂，已经是公司承诺的第六个项目了。
这样的场面……是不是隐约熟悉？
公司9月20日的公告称，加利福尼亚工厂正准备在7个月内实现大规模生产。
但做空机构在今年8-9月进行了三次实地调研，发现该工厂几乎没有活动迹象，看起来完全没有生产进度紧张的样子。
下面是做空机构实地调研拍摄的工厂照片。
从照片来看，公司工厂几乎空无人影，场地上没有正在动工的迹象，停车场也是十分空旷。
相比之下，特斯拉（TSLA.O）的上海工厂，在投产前的六个月内看起来十分繁忙，大量工人在现场施工，许多车辆在厂区内行驶。
公司这次承诺的第六个项目最终能否顺利完成呢？目前看起来很悬。
三、一笔高达20亿美元的神秘订单
做空机构将公司比作又一家Lordstown（RIDE.O），后者曾被质疑订单造假。
2021年初，公司披露称获得了一份订单，并已经收到1160万美元的客户订金。至此，公司的汽车订单总数累计达到14000辆。
公司同期的资产负债表显示，公司累计已经收到了1490万美元的客户订金。
照此计算，最新的这笔1160万美元的客户订金占14000辆汽车总订金的78%（1160/1490），该订单对应约10900辆汽车。
公司F-91车型的官方售价为20万美元，假设该客户获得10%的折扣，则这笔订单的价值高达19.6亿美元（10900*18万）。
然而，公司并未披露这笔价值近20亿美元订单背后的买家身份。
四、有向乐视输送利益的可能性
做空机构还指出，公司有向乐视控股（LeTV Holding）输送利益的可能性，而利用的工具则是“专利”。
公司目前拥有的多项专利是由乐视注册的。
比如，“车辆预警方法和装置”的专利是由公司和乐视于2017年联合申请的。类似的共享专利还包括“车辆驾驶监控方法和装置”，共包括28项专利注册。
另外，公司2016年申请专利的一个方向盘被命名为“LeEco”。
做空机构认为，公司向乐视支付了专利费。
但绝大多数专利是在2017年以前注册的，而公司在2019年之前没有财务披露，因此无法得知公司到底为此支付了多少钱。
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