这种涨幅极易演变为买不进、卖不出的流动性陷阱。
作者 | 市值风云基金研究部
编辑 | 小白
仅仅用了12万元，就能让一只公募基金在二级市场直接拉出20%的涨停。这种在好莱坞剧本里都显得夸张的桥段，近期在A股ETF市场却真实上演。
不少投资者看着屏幕上心惊肉跳的K线图，还没来得及感叹“捡到宝”，紧接着便是始料不及的垂直落体式暴跌。
这种脱离基本面支撑、宛如“过山车”般的行情，在迷你ETF身上频繁出现。
流动性失灵的典型案例
我们来看看最近发生的几起典型异动。
2026年3月17日，创业板综ETF博时（159287.SZ）在尾盘发生异动。
数据显示，当日临近收盘时，一笔约12万元的买单直接将该基金的价格拉升至20CM涨停，而该基金全天成交额仅为640万元。
（来源：市值风云APP）
仅仅一天之后，也就是3月18日，由于出现高溢价，该基金在上午停牌一个小时后复牌，随后股价一路下挫，收盘大跌近17%。短短两个交易日，价格经历剧烈波动。
（来源：市值风云APP）
类似的情节在其他迷你产品中也并不鲜见，比如深价值ETF交银（159913.SZ）和国证2000ETF工银（159543.SZ）。
其中，深价值ETF交银在2026年3月13日和3月16日分别上涨4.2%和3.2%，其背后的成交金额分别仅为10.3万元和733万元。
因溢价率过高，基金公司连发风险提示。到了3月17日，该ETF应声大跌9.75%，高溢价被迅速抹平。
（来源：Wind）
这些出现极端行情的ETF背后的共同点在于规模偏小、场内交易极其不活跃。
截至2026年3月20日，交银深价值ETF的规模只有0.66亿元，工银国证2000ETF的规模也只有0.65亿元。
在流动性接近枯竭的状态下，极少量的资金就能对二级市场价格产生巨大冲击，引发脱离实际价值的异常波动。
同质化竞争下的产物
为什么这类“迷你基”会成为行情的干扰源？这与过去几年ETF市场的急速扩张密切相关。
最新数据显示，国内ETF总数量已经达到1456只。其中，2025年全年成立了363只，而进入2026年不到一个季度，已经新成立了66只。
（来源：Wind）
虽然全市场ETF总规模达到了5.1万亿元，但繁荣背后是极其严重的马太效应。
在这1400多只产品中，规模超过百亿元的头部产品不到140只，而超130只是规模低于5000万元、在清盘线徘徊的“迷你”ETF，规模低于1亿的超300只，分化比较明显。
同质化竞争是导致这一困局的主因。
以中证A500这一赛道为例，首批产品自2024年9月成立以来，目前已增至32只。
虽然都是追踪同一个指数，但头部产品规模接近400亿元，而排名靠后的仅有8000多万元，差距悬殊。
在ETF这个“赢家通吃”的领域，一旦失去了先发优势或规模支撑，产品就会迅速失去流动性。
规模越小，买卖差价越大，投资者越不敢进，最后陷入规模进一步萎缩的恶性循环。
对于基金公司而言，如果只是简单复制指数，不具备差异化能力和流动性维护能力，这些产品最终都会沦为市场的沉没成本。
投资者如何避开流动性陷阱
在当前指数波动、市场情绪脆弱的环境下，普通投资者在参与ETF投资时，必须把“流动性”放在和“收益率”同等重要的位置。
首先，避开规模在5000万元以下的迷你ETF。规模是ETF的“护城河”，规模太小意味着它抵御大额赎回和异常波动的能力弱。
其次是重视场内流动性。优先选择日均成交额在1亿元以上的ETF产品，这类基金买卖顺畅，成交价格能更紧密地贴近其真实净值。
如果一只基金涨幅惊人，但全天成交额只有几十万元或几百万元，那这种涨幅极易演变为买不进、卖不出的流动性陷阱。
最后，优先选择头部机构的核心产品。在同类指数中，选择规模最大、流动性最好的几只即可。
注：如无特殊说明，全文数据截至2026年03月20日。
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