流量可以带来一时规模，却不能替代投研体系。
作者 | 市值风云基金研究部
编辑 | 小白
5月30日，德邦基金公告，百亿基金经理雷涛因个人原因于5月29日卸任全部4只在管公募基金，且不再转任公司其他岗位。
（来源：Choice数据）
这一消息引起了市场的广泛讨论。
大V带货背后的流量反噬
雷涛的成名与争议，均与互联网流量深度绑定。
他聚焦AI应用、光模块、半导体等科技成长赛道，曾是公司权益业务核心，在管规模占公司主动权益总规模近八成。
其管理的产品中，最受关注的是德邦稳盈增长（A类：004260.OF；C类：018463.OF）。这原本是一只股债平衡型基金，自雷涛2023年3月底上任以来，该基金股票仓位长期维持在90%以上，且持仓重心向计算机、传媒、电子等方向倾斜。
（来源：Wind）
截至2026年一季度末，其前十大重仓股重点布局在合合信息、昆仑万维等AI应用及软件服务领域。
（来源：Wind）
伴随AI应用板块的狂热，2026年1月中旬，该基金因互联网大V集中推荐、实盘晒单等营销迅速走红，市场一度传出单日申购超120亿元的传闻，德邦基金随即紧急限购。
（来源：市值风云APP）
一季报显示，基金规模从期初10.1亿元升至50.4亿元，期间总申购225.2亿份、总赎回182.9亿份，资金短期大幅进出。
（来源：Choice数据）
然而，资金蜂拥而入的时点恰好处于基金净值的阶段性高位。
德邦稳盈增长在1月中旬见顶后一路震荡走低，至4月初最大回撤超过26%。
（来源：市值风云APP）
最终，一季度A类、C类净值回报分别为-2.4%和-2.5%，合计亏损21.6亿元，其中C类亏损20.6亿元，占比95%。
也就是说，大量在网络大V带动高位追高的投资者，最终成为流量泡沫的买单者。
监管风波后的连锁反应
这种违规营销行为很快引发了监管处罚。
2026年1月末，监管部门通报D基金公司违规与无资质的互联网“大V”合作营销，存在风险揭示不足、适当性管理缺失等问题，对其采取责令改正、暂停受理产品注册等措施，并追究相关人员责任。
虽然通报未直接点名，但多家公开报道均将相关情形指向德邦基金及德邦稳盈增长事件。
随后，德邦基金高层也出现变化。
2026年2月，德邦基金公告称，执掌德邦基金近八年的原董事长左畅因工作调整离任，未转任公司其他岗位，由德邦证券总经理武晓春代行董事长职责。
董事长缺位、核心基金经理清仓式告别，德邦基金今年上半年连续承压。
雷涛卸任后，德邦基金安排了陆阳、袁之渿、江杨磊三位基金经理共同接替，三人的公募管理年限均较短。
其中，与雷涛共管时间最长的陆阳累计任职天数不足三年，将独自接手规模超137亿元的主力产品；袁之渿累计任职刚满一年，而江杨磊的公募管理经验不足一年。
中小公募的真正考题
德邦基金总管理规模700亿元出头，其中固收类资产（债券型与货币型）占比接近七成。
（来源：Wind）
在仅有的228.4亿元主动权益规模（混合型与股票型）中，雷涛一人管理的四只产品合计规模就达181亿元，占比近八成。
也就是说，固收仍是基本盘，权益业务虽然有声量，但很大程度上依赖少数产品和核心基金经理。
雷涛离场后，德邦基金需要回答两个问题：一是产品能否平稳交接，避免持有人信心继续波动；二是公司能否摆脱对单一明星经理和短期流量的依赖，建立更稳定的投研与销售体系。
过去几年，赛道行情能放大基金经理的个人能力，也能快速带来规模。但当行情回撤、资金撤离、监管收紧时，真正经得起检验的，还是合规销售、风险控制和长期业绩。
流量可以带来一时规模，却不能替代投研体系；明星经理可以制造话题，却不能独自支撑一家基金公司的长期信任。
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