贝因美近日交出了今年前三季报，公司业绩大幅上扬，可睿欣、特医配方粉、儿童奶粉成为功臣。更值得注意的是，贝因美现金流净额大幅增长231%，公司在11月1日举行的投资者关系活动电话会议中也直接表示：“公司经营性现金流获得了大幅改善，这也使得我们有底气进行股份回购并实施相关股权激励计划”。
1.
业绩大涨，主业及非主业均有较好表现
三季报显示，贝因美前三季营收24.17亿元，同比增长45.78亿元；净利润4425万元，同比增长14.19%；扣非后净利润1877.8万元，实现扭亏为盈，同比大涨335.52%。经营活动产生的现金流量净额3.04亿元，同比大涨231.36%。
行业内周知，近年来婴幼儿奶粉行业面临巨大的挑战，新生儿出生率持续下降，奶粉市场存量竞争加剧。面对严峻挑战，2021年年初，贝因美创始人、董事长谢宏回归贝因美，担任总经理之职，围绕“降本增效”启动一系列变革。
“公司经营策略在 2022 年 1-9 月得到了有效执行”，贝因美方面表示，公司今年的主营业务和创新业务都呈现较好的增长势头，主营业务中的可睿欣、特殊医学配方奶粉及儿童奶粉同比均有较好表现；另外尝试探索主营业务以外的一切生意机会的创新业务，包括 ODM、OEM、品牌授权等）也有较好增长表现。
2.
可睿欣破局新零售，二注新品即将上市
贝因美主业中最亮眼的明星产品之———可睿欣是可圈可点。
据悉，可睿欣是十三五国家重点研发计划项目成果转化产品，其针对过敏体质宝宝，有亲舒肠道的功能。其采用新鲜生牛乳2小时一次成粉，同时采用适度水解乳清蛋白技术，降低致敏成分，易消化吸收；并添加有Bb-12益生菌和欧州专利OPO，可以有效呵护宝宝肠道健康。
更值得注意的是，对于可睿欣这款优质产品，贝因美直接定位为“新零售直供渠道的首款明星产品”，而这种新零售销售模式也是贝因美目前重点推进的。有别于传统的销售模式，其优势在于：首先产品力强，对于消费者而言，可以获取更高性价比的产品和服务。可睿欣的功能非常显著，复购率非常高。其次，终端店可以获取高额的利益回报，驱动力强。第三是公司的品牌力强，合作方和消费者都有较强的品牌信任度，这就让一些具备高毛利的小品牌也没办法竞争。第四，在线化、数智化的运行体系赋能整个价值链，将前后台数据完全打通融合，极大提高了整个价值链的运行效率。
“要同时具备上面几方面优势还是非常不容易的，有一定的门槛”，贝因美相关负责人表示，由于公司目前空白市场较多，这种方式可以有效助力公司拓展空白市场。
胡说有理了解到，作为明星产品，贝因美可睿欣也已率先获得新国标二次配方注册证，获得注册的新品可睿欣也将于近期上市。
当然，贝因美另一大单品爱加等多个配方额已完成现场审查，其他系列的婴幼儿配方奶粉的注册工作正在顺利推进中。
3.
彻底用户思维，不断探索渠道变革
贝因美创始人谢宏的回归后，在渠道改革上也是不断探索。
贝因美方面表示，公司现有产品对应的渠道可以说是全渠道、全域营销。线下有包销渠道、全国总代渠道、各区域经销渠道，总部直供终端的渠道。线上传统渠道，如京东、天猫、拼多多等等，新电商渠道有小红书、抖音、快手及公司自有的直播渠道。同时公司也在尝试全员营销体系的构建，包括美妈体验官分销模式的探索。
“我们总体的营销策略方向是彻底的用户思维”，贝因美董秘李志容表示：用户在哪里，我们就要到哪里，主动获取、识别用户，并做好会员的运维和互动，更方便、快捷地满足用户个性化、差异化的需求。组织方面持续优化组织设置、提升组织整体运行效能，资源投入向一线倾斜，通过股权激励等薪酬机制的改革不断激发团队潜能、提升凝聚力和战斗力。
可睿欣走新零售渠道可以说是贝因美多渠道变革的一个成功典范，而对于传统渠道，贝因美还采用数智化管理体系稳价控盘，从而保证产品全链条管理，比如在新品爱加保护盖产品上利用数字内码实现营销闭环，协助管控窜货乱价行为，稳定产品价盘。
▲今年5月谢宏（中）在爱加有机A2奶源爱加上市发布会上4.
有底气回购股份，尽快启动更多人员股权激励
无论是此次的三季报，还是此前的中报等，我们可以发现，谢宏重新操盘后的一系列变革，带领贝因美彻底实现困境反转。
“（三季报）数据也表明公司向数智化、新零售方向的转型是正确的，公司的策略是有效的”，李志容表示，公司经营性现金流获得了大幅改善，这也使得我们有底气进行股份回购并实施相关股权激励计划。
胡说有理注意到，今年8月，贝因美审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》，同意公司使用自有资金或自筹资金以集中竞价交易方式回购公司 A股股票，用于公司未来实施的股权激励计划或员工持股计划。随后，贝因美又公布了《第二期股票期权激励计划（草案）》，根据公告，贝因美也制定了相关的业绩目标，其中就包括未来三年营收力争突破百亿大关，净利润达到8亿元。
“股权激励的实施解决团队的驱动力问题，提升团队的凝聚力和战斗力”，此次投资者关系活动会议上，贝因美方面表示，“公司已实施的期权激励对象都是承担业绩指标的业务人员，实现个人超额报酬与公司高业绩目标的绑定。接下去公司还将尽快启动对非业务人员的岗位价值梳理，梳理完成后将尽快启动业务支持人员的股权激励，以助力业绩目标的顺利达成。”
东亚前海证券在研报中就表示：贝因美多维度发力，叠加股权激励绑定核心成员利益，长期发展趋势向好，维持“推荐”评级。
