作者：ice_招行谷子地
2019年9月10日下午收市后，一条重磅消息在中国资本市场上掀起渲染大波。国家外汇管理局网站公布了关于取消合格境外投资者（QFII／RQFII）投资额度限制的重大信息。此次规定的重点内容包括：一是取消QFII和RQFII投资额度限制；二是明确不再对单家合格境外投资者的投资额度进行备案和审批；三是，此次取消合格境外投资者投资额度限制时，RQFII试点国家和地区限制也一并取消。这一消息代表我国的资本市场进入到一个全新的时代，中国资本市场将全面进入机构时代并且快速和国际规则接轨。那么，为什么国家会开放QFII和RQFII？为什么选择现在开放？这一动作会给资本市场带来何种影响？
为什么开放QFII和RQFII？为什么选在这个时候开放？
从国家的大战略上放开QFII和RQFII的战略有相同也有不同。首先放开QFII实际上相当于放开了人民币资本项下自由可兑换。因为在此之前我国已于2018年取消了QFII/RQFII相关汇兑限制，目前外汇管理方面就仅余投资额度限制。我国在经常项下早已经实现了自由可兑换，但是在资本项下一直是受管制的。这一方面保护了我国的资本市场不受外部危机的干扰，但是同时也是让我国的资本市场长期处于一种封闭畸形的状态。
此次放开QFII,有利于给中国资本市场引入国际成熟的资产管理机构，有利于我国资本市场的成长。至于为什么选择在这一时点开放QFII，一个可能的原因是为了应对近期可能出现的贸易顺差减少。我国的人民币作为信用货币其信用之锚本质上是依靠美元的。因为我国是强制结汇制，所以每收到一份美元央行就会将其变成外汇储备再按照汇率发行等值的人民币投向市场。所以，我国外汇储备的多少对于人民币币值的稳定有很大的意义。虽然，我国正在致力于将人民币的信用之锚脱开美元，锚定于国债，但是短期内这一目标还无法实现。而愈演愈烈的贸易纠纷决定了未来我国的贸易顺差必然会逐渐缩小，那么经常项下的外汇流入减少，势必就需要资本项下的外汇流入补充。开放我国证券市场对于国际资本是有相当吸引力的。
RQFII的放开则是另一盘大棋——人民币国际化的必要步骤。我国希望人民币国际化，就是希望各国央行、商业公司和个人可以持有人民币，使用人民币作为结算工具。但是，这就存在一个比较大的问题，持有人民币的个人如何使得手中的人民币保值增值。显然，给人民币持有人提供健康开放的投资市场是必不可少的，这里包括债券市场和股票市场。而持有人回流国内的人民币又可以反过来通过增加企业的直接融资支持经济的持续发展，从而形成正向循环。
开放QFII和RQFII会给我国的资本市场带来何种影响？
首先，开放QFII和RQFII最直接的影响是增加了国际资本流入的渠道。在沪港通、深港通开放后，QFII一度受到了冷落，重要的原因是表面上看QFII的总额度才用了2/3，还有额度没用完。但是，实际上每一家机构需要额度的时候都是需要单独申请，而沪港通和深港通完全没必要申请，所以更简便。但是，此次放开额度限制后，就相当于境外合格机构变成了注册制，只要注册一次，后面的额度就没限制了。而沪深港通每日交易还受到当日交易额度的限制，所以此次开放会促使更多的国际资本流入国内的股票和债券市场。
其次，开放QFII和RQFII会引入更多具有国际成熟投资经验的机构投资者。A股未来的投资风格将会快速和国际接轨，市场将会变的更加有效。以价值投资为主体的投资风格将会大行其道。而同时，随着市场更加有效，未来投资者发掘超额收益和绝对低估的机会将会大幅减少。可以说，未来获取超额收益的难度将会大幅增加。
取消合格境外投资者（QFII／RQFII）投资额度限制预示着我国的资本市场开启了一个新的篇章。根据我国40年的开放历史看，开放只会让行业发展的更好。反而是保护和封闭让行业发展扭曲。相信中国资本市场的全面开放有利于我国尽快建设健康完善的资本市场。这是一个伟大的时代，能够亲身参与其中实在是人生幸事！
