前海开源基金杨德龙:调整已经到位 “七翻身”行情提前到来

前海开源基金杨德龙:调整已经到位 “七翻身”行情提前到来
2019年06月24日 07:41 中国证券网

连续低位震荡之后,近期沪深两市在“白龙马股”大涨的带领下快速上行,“七翻身”行情提前到来。

前一段时间受一些不确定因素的影响,A股市场出现了持续的调整,上证综指从最高的3280点回落到2800点一线,从估值上来看已再次跌到底部区域。所谓“五穷六绝七翻身”,A股在5月和6月的调整已非常充分。无论从时间上还是空间上来看,现在都是积极布局优质“白龙马股”、迎接“七翻身”行情的最佳时机。

过去3年来,我一直提倡投资“白龙马股”。事实也证明,虽然市场大幅下跌,但以贵州茅台为代表的消费“白龙马股”有很好的超额收益。顾名思义,“白龙马股”是指现有的业务具有稳定的盈利能力,在行业中具有一定的定价权的龙头个股。它们所处的行业也是未来能够稳定增长的行业,这些股票主要存在于大消费和金融板块之中。

经过多年发展,很多行业基本上形成了自己的龙头企业。行业前3名到前5名的公司往往能占到该行业50%以上的收入和利润,而龙头公司具有更强的定价能力和抗风险能力。

以家电领域为例,经过多年价格战的洗礼,一些真正有资金和技术实力、管理能力出众的优质公司脱颖而出,而一些中小公司则退出市场,格力、美的、海尔等3家龙头公司占据了整个行业50%以上的份额。目前,虽然家电行业的增速不似从前,但由于这些龙头公司具有定价权,就能获得更多资金,可以通过加大研发投入来提高产品质量,从而提高毛利率水平,具备稳定的盈利能力。

这一逻辑同样适用于其他行业和领域。未来10年,预计“白龙马股”的股权会进一步增值,这些公司的盈利增长会不断提升公司的市值。买入“白龙马股”相当于当年就可以获得稳定的分红,未来也可以不断分享公司的成长。

股神巴菲特能够在过去50多年的时间内获得2万倍的投资回报,除了一直坚持价值投资,敢于在低点买入优质股票,他还重点配置了消费加金融这两大板块的行业龙头股,从而分享了复利式增长,使得这些伟大的公司不断为他的投资组合带来超额收益。

上世纪70年代之前,巴菲特也喜欢投资一些估值很低的普通公司,即使这个公司基本面不好,但只要股价足够便宜,他也会买入以获取一定的回报。然而,在遇到芒格后,巴菲特的投资理念发生了变化。芒格告诉他,伟大的公司可以不断给你带来惊喜,带来利润的增长,买便宜的普通公司却往往难以获得长期的回报。后来巴菲特把它总结为:“宁愿以一个普通的价格买一个伟大的公司,也不要以一个伟大的价格买一个普通的公司。”

我们的普通投资者,其实也可以向巴菲特学习,成为好公司的股东,并选择长期持有,最终收获良好的长期回报。

我认为,能够长期抵御通胀的只有两类资产:第一类就是“白龙马股”的股权;第二类就是核心地段的房产。未来,优质股权将成为最值得长期持有的资产,除了可以获得稳定的分红回报,还可以获得未来企业成长带来的回报。

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