上证报中国证券网讯（记者 梁银妍）4月19日，中国证监会发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》（下称《规定》）。《规定》将交易佣金分配比例上限由30%调降至15%，以静态数据测算，公募基金年度股票交易佣金总额降幅将达38%。
上证报记者获悉，目前，公募基金行业前两阶段的费率改革工作已全部落地，预计每年累计为投资者节约成本约200亿元。第三阶段规范基金销售环节收费及其他配套改革措施正在稳步推进中，预计将于2024年底前全部推出。下一步，证监会将聚焦基金销售环节，进一步规范认申购费率等销售环节费用，推动基金后台运营服务外包试点转常规，进一步降低中小基金公司运营成本。
交易佣金分配比例上限由30%调降至15%
《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》明确指出，要“稳步降低公募基金行业综合费率”。《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》提出，要“扎实推进公募基金行业费率改革，稳步降低公募基金行业综合费率水平”。
在业内人士看来，《规定》的出台，是落实资本市场“1+N”政策体系落地实施的具体表现。随着公募基金费率改革陆续推进，行业切实让利投资者，将推动公募基金行业长期健康发展。
《规定》共19条，主要从以下四个方面，进一步加强证券交易行为监管：
一是坚持投资者利益优先，将公募基金股票交易佣金费率调整至较为合理的水平，同时建立佣金费率动态调整机制，根据全市场费率变化情况，定期调整公募基金股票交易佣金费率。
二是加强佣金分配行为监管，结合行业实际将交易佣金分配比例上限由30%调降至15%，切实防范利益输送。
三是强化内部制度约束和外部监督制约，明确基金管理人、证券公司在佣金支付方面相关禁止性行为及基金托管人的监督职责。
四是优化完善信息披露内容和要求，要求基金管理人定期在官网披露整体层面的交易佣金费率水平、年度汇总支出及分配明细等信息，强化市场监督和约束。
记者获悉，首次股票交易佣金费率调降工作将于2024年7月1日前完成；以2023年静态数据测算，2024、2025年将分别为投资者节省成本32亿元、64亿元。
公募基金年度股票交易佣金总额降幅将达38%
在业内人士看来，针对公募基金佣金支付分配领域存在的问题，《规定》开出了具体的“药方”，目的是为了引导行业机构切实端正经营理念，把维护投资者利益放在首要位置，专注提升客户服务能力，降低客户交易成本，提供更加优质的证券交易、证券研究、资产管理等服务，促进形成良好的行业发展生态。
首先，降低投资者基金投资成本，维护投资者权益。以静态数据测算，《规定》发布实施后，公募基金年度股票交易佣金总额降幅将达38%。
一位券商人士表示，利用高额佣金激励机制推动基金销售的模式将被限制，过去券商基金代销考核更多依赖于交易量和交易佣金等指标，但《规定》公布后，券商将不得不寻找其他方法来评估销售人员表现，这可能包括如客户满意度、客户留存率、新客户获取率等更加客观和全面的考核标准。而考核机制的变化将促使券商重视为客户提供更优质的服务，以及建立长期的客户关系。
在业内专家看来，《规定》还要求基金管理人、证券公司内部管理制度更加完善，交易佣金信息披露更加透明，监管执法更加严格，“这些举措都将使投资者利益得到更有效保障”。
其次，推动公募行业回归“受人之托、代人理财”业务本源。《规定》要求基金管理人根据自身情况合理选择证券交易模式，降低交易成本，要求基金管理人严格按照基金法律文件约定的投资范围、投资策略进行证券交易，并对侵害投资者利益的相关违规行为明确提出了禁止性要求。
“上述规定有利于推动公募基金行业进一步端正经营理念，回归资产管理业务本源，更加关注投资者服务和回报，聚焦投研能力建设，着力提升投资者长期收益，降低投资者交易成本。”一位公募基金人士表示。
再次，引导证券公司践行专业化、特色化发展，助力财富管理转型。在业内专家看来，《规定》的发布实施，将推动证券公司切实加强证券交易、研究等服务能力建设，专注提升研究深度和服务质量，以更好的专业服务获取客户的信赖，助力证券公司财富管理转型；同时，也有利于推动中小证券公司专业化、特色化、差异化发展，打造“小而精”的券商研究所。
上海证券基金评价中心认为，交易佣金率的下降及分配限制对券商未来经纪业务的负面影响已成必然。尤其对佣金收入依赖性较大的券商在本次费率改革过程中会较为艰难，同时以佣金分仓作为主要收入的研究所也将受到波及，其中对中小券商的影响最为明显。
“从短期看降费对券商营收是不利的，长远来看此举有助于推动向财富管理型券商转型，拓展多元化的业务条线，促进证券行业高质量的发展。”上海证券基金评价中心表示，证券公司可以在以下几个方面进行发展，包括券商财富管理转型；大力发展投顾服务收取投顾费用；在研究赋能分支、提升客户黏性、利用科技发展提供创新服务、投资者教育等发力；开展券结业务等。
第三阶段改革措施预计将于2024年底前推出
去年7月，证监会发布《公募基金行业费率改革工作方案》（下称《方案》），拟在两年内分三个阶段采取十五项举措，按照“管理人-证券公司-销售机构”路径，全面优化公募基金费率模式。
记者获悉，目前，公募基金行业前两阶段的费率改革工作已全部落地，第三阶段规范基金销售环节收费及其他配套改革措施正在稳步推进中，预计将于2024年底前全部推出。
上海证券基金评价中心认为，公募基金费率改革旨在降低投资成本、增加投资者的收益空间，从而提升投资者的“获得感”。此次费率改革通过优化管理费、托管费等，使投资者能够在享受基金增值的同时减少交易成本，不仅有助于增强投资者对公募基金的信心和满意度，也促进了金融市场的健康发展、摆脱“基金赚钱，基民不赚钱”的现象；同时，促进金融市场与实体经济的良性互动，有助于逐步缩小老百姓收入“不平衡不充分”的现状。
根据《方案》，第一阶段是有序降低主动权益类产品的管理费率、托管费率，此项工作已于2023年10月底前完成，预计每年为投资者节约费用支出约140亿元。
去年7月起，全行业136家基金管理人陆续发布公告，将旗下存量主动权益类公募基金产品的管理费率、托管费率统一下调至1.2%、0.2%以下，涉及产品数量超3000只。从降费结果来看，去年公募整体管理费收入明显减少。天相投顾数据显示，2023年基金公司管理费收入为1333.46亿元，较2022年减少约109亿元，其中下半年管理费收入降幅更大。
同时，监管部门还从产品创新、券商交易模式等方面作了安排：一方面，推出浮动管理费率试点产品，突出对投资者的合理让利与对管理人投资行为的约束，为投资者提供更多选择；另一方面，发布《关于进一步优化公募基金管理人证券交易模式有关事项的通知》，允许符合条件的基金管理人根据自身发展需要自主选择证券交易模式，降低中小基金管理人运营成本，缓解费率改革对中小基金管理人的影响。
去年12月，证监会发布《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定（征求意见稿）》，这标志着公募基金行业费率改革第二阶段工作正式启动。随着《规定》落地实施，交易佣金分配制度有望进一步优化完善，引导佣金分配更为市场化，引导券商回归研究本源。
上海证券基金评价中心认为，交易佣金率的下降及分配限制或将导致未来新发基金频率降低，缓解“重首发、轻持盈”的现象。基金公司可以在以下几个方面进行发展，塑造别具一格的市场竞争力，包括积极拥抱销售新形势，增加投资者教育；大力发展养老FOF基金，增加长期且稳定的资金来源；寻找自身的差异化之路等。
