多公司定增终止,再融资步入买方市场值得肯定

多公司定增终止,再融资步入买方市场值得肯定
2023年05月15日 07:01 曹中铭

据统计,截至5月5日,剔除配套融资和收购资产,今年以来发布定增终止公告的上市公司已有32家,数量较去年同期增长19%。多公司公告终止定增,原因是多方面的。其中,再融资正逐渐步入买方市场是不可忽视的重要因素。个人以为,这是非常值得肯定的。

再融资是上市公司获取资金的重要方式。通过再融资,上市公司能够投入新的项目,能够缓解资金困境,减轻财务负担。也有上市公司通过再融资开展收购,实现做大做强,更好地回报其股东。可以说,再融资在上市公司发展过程中所产生的作用是不容置疑的。

上市公司再融资的方式有多种,包括配股、发行可转债、公开发行与非公开发行(即定增)等。非公开发行由于存在程序简单、费用低廉、易于成行等多方面的特点,因而成为上市公司的最爱。从历年上市公司再融资的结果看,定增融资往往占据绝对的比例。

整体而言,32家公司终止定增的原因亦是多方面的。其一是证监会的批文或上市公司的董事会、股东大会决议失效。根据规定,上市公司定增融资应在证监会核准之日起的12个月内完成发行工作,否则,批文将失效,上市公司也将失去发行股份的资格。上市公司董事会或股东大会的决议亦有一定的有效期,过期将作废。终止定增的上市公司中,为数不少都是由于批文或决议失效,而不得不发布终止定增的公告。

其二,监管部门刨根问底式的问询,让少数上市公司打起“退堂鼓”。32家公司中,有25家是主动撤单的,其中不乏有交易所严格问询的原因。比如针对某公司的定增审核,深交所要求该公司对募投项目是否属于淘汰类产业、是否存在重复建设、是否存在夸大误导性陈述等问题进行详细说明,最终导致该公司主动终止定增。

此外,因无法取得预期收益,有上市公司主动叫停再融资计划,像永鼎股份即是如此。也有的上市公司或董事长存在违规行为,而不得不终止再融资计划。

整体而言,32家上市公司终止定增再融资,或因难过“审核关”,或因难过“市场关”,或因难过“监管关”。但其中,再融资正逐渐步入买方市场也是个中的重要因素。

上市公司定增曾经历了火爆期,只要参与定增必获利丰厚几乎成为期间的“潜规则”,也导致市场上有专门参与定增的公司出现。但是,随着挂牌公司越来越多,启动定增融资的上市公司也越来越多,参与定增被套,甚至出现巨额亏损的状况也开始出现。这既对定增参与方提出了相关要求,与此同时,也对启动定增的上市公司是一种考验。

相对而言,头部企业、质地较佳且业绩与成长性不俗的企业,其定增股份往往会受到市场的追捧,最典型的案例莫过于宁德时代去年的定增。虽然其发行价格高达410元,但仍然出现一票难求的盛况,大资金、大机构对该公司的定增趋之若鹜。而那些市值较小、流动性偏弱,又没有什么概念与题材支撑的上市公司,如果再叠加业绩下滑或亏损,其再融资对投资人就缺乏吸引力,遭到市场的扬弃,最终导致再融资失败并非没有可能。

目前沪深股市、北交所已全面步入注册制时代,随着上市条件更具包容性,上市公司数量迈上新的台阶将是可期的。上市公司数量的增长,对于再融资的需求无形中会上升。对于上市公司的再融资而言,也意味着投资者拥有更多的选择,再融资步入买方市场将是大势所趋。此时,上市公司再融资比拼的将是质地、业绩与成长性等。质地较好的再融资仍然会受到投资者的青睐,而质地较差的上市公司,其再融资或步入越来越难的困境。

反过来讲,也凸显出提高上市公司质量的重要性,也将倒逼更多上市公司从提高质量上做足文章。否则,失去了再融资的支持,对于上市公司的日常经营、投资活动等多方面会产生重大影响,甚至不排除因之濒临退市的命运。

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