高频交易,既要提高交易费用,也要严格认定标准

高频交易,既要提高交易费用,也要严格认定标准
2024年08月14日 08:07 曹中铭

据媒体报道,监管部门制定了相关草案,拟将高频量化交易买卖费用从当前每笔0.1元提升至1元,每笔撤单费为5元,该草案目前还处于征求意见阶段。个人以为,对于高频交易,如果不能禁止,那么既要提高每笔交易费用,也要严格认定标准。

近些年来,我国资本市场持续低迷。境外像欧美市场、亚太的韩日印等市场,其指数不断创出新高,但具有“风向标”之称的上证指数仍然在3000点一线徘徊。休说突破6124点的历史性高位,就连2015年的5178点也是望尘莫及,甚至于攀上4000点也成为了一种奢望。市场的弱势,也导致投资者信心丧失,资本市场融资、资产定价、优化资源配置等三大功能也遭到扭曲。

市场表现低迷,GDP增速回落、融资过度、市场违规事件频出、投资者利益得不到有效保护等显然是主要因素。此外,某些制度不适合我国资本市场的实情,显然也是不可忽视的。这其中,转融券机制以及高频交易泛滥成灾即是最好的证明。

对于高频交易,中小投资者对其堪称深恶痛绝,而利益集团对其则非常推崇。个人以为,高频交易的存在,对资本市场不会带来任何的好处。首先,虽然说高频交易能够放大整个市场的成交量,但显然制造的更多的是虚假成交量,且容易给投资者造成成交量放大的假象。

其次,高频交易行为与监管部门一直倡导的价值投资、长期投资、理性投资的投资理念相悖。多年来,监管部门一直倡导上述三大投资理念,而高频交易更追求资金的使用效率,并通过频繁交易来完成。

此外,机构投资者利用高频交易不仅与投资者争利,也通过高频交易从市场中窃取利益。近几年来,无论公募还是私募,多数产品业绩都不理想,但高频交易的机构产品,仍然获利不菲,这也与那些亏损的公私募产品形成鲜明的对比。高频交易产品获利从何而来?相信投资者心中都会有答案。

也正因为如此,市场上要求停止高频交易的呼声不绝于耳,尽管如此,并没有得到监管部门的正面回应,只是欲通过相关手段,对高频交易行为进行一定的限制,拟提高高频交易费用或是其中的举措之一。

而对于何为“高频交易”,监管部门已经给出了认定。即投资者交易行为存在下列情形之一的,属于高频交易:单个账户在单个证券交易所每秒申报、撤单的最高笔数达到300笔以上;单个账户在单个证券交易所每日申报、撤单的最高笔数达到20000笔以上;证券交易所认定的其他情形。其中,交易所认定的其他情形到底有哪些,其中的操作空间较大。

此次监管部门欲提高高频交易的交易费用,个人以为是值得肯定的。对于高频交易,通过提高交易费用即提高交易成本的方式,能够抑制相关机构的冲动,减少其高频交易的频次。而且,个人以为上述调整还有进一步提升的空间。比如为了避免高频交易对市场产生更多危害,可将其交易费用从当前的每笔0.1元提高至6元、8元甚至10元,撤单费用提高至10元甚至是20元。相关机构想从市场中“吃肉喝汤”,付出点交易成本也是应该的。

对于高频交易的认定即单个帐户每秒300笔或每个交易日20000笔过于宽松,建议改为每秒50笔,或单个交易日累计2000笔。1秒50笔的申购与撤单、单日2000笔其实已经不少了。更何况,作为机构,由于具有资金优势与筹码优势,机构在单个交易日还可实施T+0交易,而小资金的投资者是不可能如此交易的。

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