伴随着股市行情的回暖，投资者对于融资需求也随之提升。在此背景下，券商两融业务佣金与利率的“内卷”也愈演愈烈。近年来，国内多个行业纷纷开启“反内卷”。个人以为，券商两融业务同样有必要“反内卷”，适宜的利率与周到的服务才应是竞争的重点。
自今年5月份开始，沪深股市一扫多年前的阴霾。在各路资金的推动下，具有“风向标”之称的上证指数在创出十年新高的同时，也持续不断刷新年内高点。股市行情向好，市场财富效应显现，两融余额也呈现出水涨船高的一幕。
自6月份开始，两融余额逐步攀升，截至8月28日已达2.244万亿，同样创出历史高点。客观上，券商两融业务中，融资余额往往占据绝对的比重。像28日当天，融资余额占两融余额的比重高达99.28%，而融券余额则几乎可以忽略不计。
融资余额的上涨，无形中会导致市场对于融资利率更加敏感。毕竟，在利率不变的前提下，融资余额越多，投资者付出的融资成本就越高，这无形中会放大其投资的风险。也正因为如此，融资客对于降低融资利率会有自己的诉求。
国内券商行业曾经普遍遭遇靠“天”吃饭的困境。市场行情好的，其时三大业务（投行、自营、经纪）能为其带来丰厚的利润；一旦行情持续低迷，则常常遭遇行业性亏损的现象，且类似现象不止一次出现过。为了生存，也为了竞争，此前不乏多家券商铤而走险违规，最终落得关停并转的结局。
为了破局券商行业的困境，券商的资产管理、两融业务应运而生。此后，虽然也有个别券商出现年度亏损的现象，但行业性亏损的故事则不再重演。
券商不再出现行业性亏损，两融业务中的融资业务功不可没。其中，较高的融资利率则是不可忽视的重要因素。比如两融业务2010年开启以来，最初的融资利率就高达8.35%，也为券商实现盈利创造了条件。
随着融资规模的不断扩张，以及融资客对于高利率越来越敏感，在市场竞争加剧的情形下，融资利率也呈现出逐渐下滑的态势。比如融资利率2015年之前还普遍在8%以上，到了2021年和2022年则降至6%～7%。如今，4%以下的利率也开始出现了。
由于买卖股票的佣金早已降至低位，券商两融业务的“卷”，主要表现在“卷”利率上。哪家券商的利率更低，显然更能吸引融资客。而且，与一位投资者可开立多个股票交易帐户不同，融资帐户只能开立一个。这也意味着，只要能吸引融资客融资，就基本上锁定了客户。
但“卷”利率的危害性也是不容低估的。一方面，券商有的资金也是从证金公司融入的，也是有融资成本的，再加上人员、运营等费用，本身的资金成本并不低。一味卷利率，并非行业竞争的有效方式。另一方面，卷利率有可能导致券商陷入“赔本赚吆喝”的尴尬。既不利于券商自身的发展，也不利于两融业务的发展。
个人以为，券商的两融业务，在维持一定利率水平的同时，也需要提升两融业务的服务水平。维持一定的利率水平，不盲目内卷，有助于券商通过开展两融业务获取一定的利润，而不是做无用功。提升两融业务的服务水平，券商可通过发布研报、让投资者规避投资风险等方面的着手。
如果通过提升服务水平能够让融资客从中获益，将更有利于券商在两融业务中跑马圈地，从而占据更多的市场份额。在规模扩张的同时，进一步实现自身利益的最大化。
