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极其出人意料，一家建筑陶瓷企业上市，引发了多位网友的质疑，其中不少还是实名认证的用户，自然不会是所谓的水军。
处于舆论风暴核心的是马可波罗，一家颇有影响力的建筑陶瓷品牌。
遭遇多人质疑的同时，深交所给出了暂缓审议的结论。
据光明网、经济观察报、蓝鲸财经、第一财经等多家媒体报道，A股时隔三个月重启IPO审核，马可波罗成为首家上会的IPO企业。深交所公布审议会议结果公告，马可波罗首发暂缓审议。
该现象的出现，反映出了市场对新一轮公司上市审核的期待与担心，也折射出人们对此前一些上市公司圈钱行为的极大愤怒。
从马可波罗上市面临的质疑声音来看，集中在如下几方面：
其一，自2024年春节过后，A股已三个月没有进行IPO审核，并且监管部门多次释放严格监管的部署，一直到5月16日，深交所审核马可波罗发行上市申请，上交所审核上海保隆汽车科技股份有限公司再融资申请。
无疑，IPO审核重启，这个时间点备受关注，市场充满期待，大量投资者对审核情况与被审核的企业保持了密切关注。
也就是大家都在看，IPO重启后，监管审核机制是否有新的改变，哪些企业将被筛选出来进入资本市场，无疑，很多公司都会被放大镜照着。
然而，马可波罗的情况并没有让大家满意，比如认为瓷砖企业进入IPO重启后的首批审核对象，不具备代表性，一些投资者认为应该选择更具潜力的行业与企业。
2、马可波罗上市，计划融资超31亿元，但在上市前夕分红8亿元，这种做法被很多人质疑，认为该公司的诚信与上市动机让人担心。
据公开资料，2022、2023年，马可波罗合计现金分红8.23亿元。
3、房地产下行，并且未来预期不佳的情况下，瓷砖被不少网友视为夕阳产业，发展前景并不乐观。
但是马可波罗计划超31亿的融资里，安排了一些建筑陶瓷类产品的扩产项目。而该公司当前的产能利用率并不饱和，还存在产能挖掘的空间，营收增速放慢甚至出现过下滑的局势下，为什么还要继续扩产？
4、对建筑陶瓷产业不看好，认为这个行业的产能过剩，而且是夕阳产业，这是不少网友的观点。
一方面，部分网友认为瓷砖产能过剩，需求端无法消化当前的产能，未来的需求量可能继续下滑。
另一方面，资本市场应该扶持代表未来趋势的优质企业，推动产业升级，为什么还要支持存在过剩产能的行业？
一些观点认为，这是对市场资源的浪费，对投资者不负责任。
有观点认为，上市融资的初衷是为了让那些有需求、有能力、有增长空间的企业，借助资本的力量发展壮大，为投资者带来长期稳定的回报；不能给大股东套现离场创造条件，不能给落后产能、过剩产能的企业提供融资条件。
5、一些观点认为，马可波罗的主营业务和利润出现了下滑，还面临二十多亿的应收账款问题，已经计提数亿，未来能收回多少，存在很大的变数，是一个大问号。
6、有些网友则整理了马可波罗实控人及其相关上市公司的情况，创始人黄建平深耕建材市场多年，同时是另一家上市公司四通股份的实际控制人。
四通股份是家居生活陶瓷供应商，产品涵盖日用陶瓷、卫生陶瓷、艺术陶瓷等，销往全球数十个国家和地区。
四通股份2015年上市，发行3334万股，每股发行价7.73元，募集资金净额21749.59万元，发行费用4022.23万元，该公司上市以来共分红约1.07亿，董事和高级管理人员共减持金额约13412万元。
目前，四通股份已出现亏损，2023年营收同比下降21.64%，归母净利润亏损同比增加43.38%。在这样的情况下，实控人旗下的马可波罗还要上市，一些网友表示很难接受。
有人士认为，马可波罗实控人应该把原来的上市平台好好经营，甚至将马可波罗的资产注入四通股份，而不是再单独上市。
客观来讲，上述观点里，有一些确实比较中肯，市场的担心也合情理。
站在投资人的角度，尤其是2个多亿股民的角度，自然是希望看到增长能力较强的企业上市，企业发展得更好，市值表现更佳，出色的表现更有可能给投资者们带来回报。
不过，其中也有一些观点值得商榷，大材研究认为有必要参与讨论，重点围绕几方面：
建筑陶瓷行业是否就是落后产能、夕阳产业？产能过剩是否必然影响企业的发展前景？马可波罗是否符合优质企业的标准？马可波罗的成长空间可能有多大？
对于这些问题，大材研究有如下看法：
1、建筑陶瓷确实存在产能过剩的严峻问题，陆续有企业的生产线关停。
据中国建筑卫生陶瓷协会的数据，2023年，全国瓷砖产量67.3亿㎡，同比下降8.0%。对比2016年巅峰时期的102.6亿㎡，跌幅超过了34%。
数据显示，全国最大陶瓷产区广东常年开窑率平均在50%左右。
另有数据测算提到，2023年全国瓷砖产能过剩率超过了30%，全国所有瓷砖生产企业平均停产120天左右，总体供需才能达到平衡状态。
陶瓷信息网的一篇文章分析认为，未来数年里，国内瓷砖产量或许要跌到50亿平方米左右，产生线的利用率还将继续降低，要么无法开窑，要么缩短生产周期。
在这个变动过程中，能耗较高、附加值低、自动化程度低的老旧生产线将面临关停，而一些技改升级的智能制造生产线，还有一展身手的机会。
大材研究认为，受市场集中度的影响，大厂的智能生产线或许还能成为市场主导，避开产能过剩的冲击。
也就是说，对于市场竞争力非常强的建筑陶瓷企业，有能力在销售端占据更大的市场份额，进而有可能解决产能过剩的问题，甚至需要对原有生产线进行改造，同时选择合适的区域投建新的智能生产线。
整个行业的产能过剩，对于优势突出的企业来讲，是有能力采取合适的措施进行解决。
大材研究认为，对于马可波罗而言，或有必要展示出两种能力：
一是产能过剩环境下的应对能力，别人产能过剩，而自己的产能利用率可以做到更高，保持行业领跑优势。
二是在需求收缩的环境下，如何抢占更大的份额，如何培育面向未来的新增长点，并激活存量市场的需求，为企业成长创造条件。
2、建筑陶瓷不能成为落后产能。
不仅是当前，预计未来数年里，瓷砖都是家居装修的重要材料，尤其是用于办公室、公共空间、厨房、卫生间、客厅、阳台、花园等场景。
注意，这里的瓷砖并不仅是指传统的瓷砖瓷片，还包括岩板等新兴产品。
所以，对于建筑陶瓷的发展，我们必须追求先进产能，实现更环保的生产、更低的能耗、更健康的品质，并在设计、功能上持续精进，为人们的居住生活提供更多的支持。
要做到这些，建筑陶瓷必须在科技研发上，进行创新。
那么，马可波罗有必要展示出自身在建筑陶瓷科技领域的前沿成果，以及在降低能耗、提升环保标准，以及材质健康方面已取得的进步。
要让人们看到建筑陶瓷面向未来所做出的各种努力，以及显著的跨越。
一定是主动呈现，主动推送，主动沟通，让人们在各个渠道都能看到多方面的成果。
3、在几十年内，建筑陶瓷预计不会成为纯粹的夕阳产业，需求量还是很大的。除非有全面型的替代材料出现，替代建筑陶瓷成为装饰材料。
涂料可以替代墙面装饰，地板可以满足地面装修，但是，这并没有影响建筑陶瓷的用武之地。
伴随老旧小区改造、存量房装修需求的释放，建筑陶瓷在公装市场或零售市场都拥有比较大的应用空间。
尤其是面向存量市场的开发，马可波罗采取了哪些有效的措施，并取得了哪些成果，接下来计划如何做，是有必要公开的，以展现能力、增进市场信心。
4、马可波罗是建筑陶瓷行业里的老牌企业，也是稳定发展多年的企业，其规模已到80亿的体量。
综合考虑其品牌知名度、销售网络覆盖范围、产品竞争力等多种指标，都能牢牢占据行业前几强的位置，属于建材细分赛道的佼佼者。
当前已经上市的蒙娜丽莎、东鹏控股、帝欧家居（欧神诺陶瓷）等建筑陶瓷+卫浴类企业，都属于马可波罗的同行。
事实上，对比部分已经上市的建筑陶瓷企业、卫生陶瓷企业，马可波罗的业绩与规模更大一些，综合竞争力或许更强一些，这也构成了其单独上市的条件支撑。
近两年里，房地产对建材行业的冲击较大，并不仅是马可波罗遭遇全新的挑战，多家头部家居建材企业均面临空前的压力，业绩下滑情况相对普遍，都在调整经营措施：
一方面调整B端渠道，表现在收缩房地产渠道，优选央国企等合作客户，并重点开发酒店、写字楼、长租公寓、学校、医院等项目。
另一方面做强零售与海外市场，并在做强一二线城市销售网点的同时，向部分消费潜力较大的县乡镇市场下沉。
如果有能力在新一轮竞争中占得先机，构筑起面向新环境的竞争优势，马可波罗依然有潜力向百亿规模挺进。
当然，这是一种乐观的预测，一切还要看企业本身的竞争力是否可以再次提升，能否在诸强争雄中继续占据头筹。
就如部分网友担心，部分上市的企业，上市之前财报很好看，可很多企业撑不过几年就出问题，各项业绩指标转亏，不仅没有分红，而且市值连续下滑，局面扭转希望渺茫，导致投资者们遭遇亏损。
就马可波罗而言，不出大意外的情况下，其基本功很强，业绩大变脸的可能性非常小，对比大多数上市公司来讲，这是一位实力派。
只不过，能否开拓更具前瞻性的增长点，为市值增长提供坚实的基础，又显得至关重要。
作为非上市公司，企业怎么做，都是企业自己的事情。但作为上市公司，既要考虑业务如何做好，还要考虑如何为投资人带来回报。
早在2020年时，大材研究曾有文章分析认为，当细分品类里的上市公司达到一定数量后，后来者要想再独立上市，预计面临更高的门槛，尤其是那些规模本身有限的细分市场，要考虑新的模式，或者开辟第二增长赛道。
