大材研究，泛家居老板经营内参，经理人每日读物，一线人员的生意参谋，打造有影响力的大家居建装研究机构、专业评价与传播中心。
近日的大家居建装行业，备受关注的热点无疑是部分知名企业的股份回购行动。
据大材研究的不完全统计，截至2024年10月17日，已有超过10家企业公布了股份回购进展或者最新的回购情况，涉及德尔未来、欧派家居、森鹰窗业、东鹏控股等。
尤其是德尔未来的动作尤其抢眼，10月8日以来连续出手，先是投入近6000万的真金白银，接着又是不低于6000万元、不超过1.2亿元的巨量资金部署，不到10天时间，目前已累计成交超1.4亿元。
来源：东方财富网-德尔未来公告名录
这种股份回购的力度与速度，刷新了近日以来家居行业的多个记录。
为什么这样做？底气何来？未来又将发生怎样的变化？结合连续数天的回购动作，以及近年来的德尔未来旗下各项业务的表现，我们试图理清这家公司回购股份的逻辑。
两轮回购，投入资金已超1.4亿元
早在10月8日，德尔未来就曾发布公告称，2024年9月30日收到董事长兼总经理汝继勇《关于提议公司回购股份的函》。
汝继勇提议以自有资金通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司已发行的部分人民币普通股（A 股）股票。
当时提议的回购资金为：不低于人民币3000万元，且不超过人民币6000万元。
一天后，德尔未来正式发布关于回购公司股份方案的公告，安排了对应的回购资金总额，也即不低于人民币3000万元（含）且不超过人民币6000万元（含）。
与此同时，德尔未来展开首次回购，第一笔数量是100股，支付总金额为人民币443.00元（不含交易费用）。
由于回购量过小，一度引发网友不解。对此，德尔未来表示，回购该100股，系在测试开通的回购账户能否正常使用，公告也是根据回购规则正常披露。
很快，德尔未来用实质举措打消了各方疑惑，截至10月10日，该公司通过深圳证券交易所股票交易系统以集中竞价交易方式回购公司股份6,712,200股，成交总金额为人民币29,508,378.52 元（不含交易费用）。
到这一步，股份回购正式落地，德尔未来投入了超2950万元。
更多回购动作持续实施，10月14日，德尔未来发布关于回购公司股份比例达到1%暨回购完成的公告提到，回购公司股份13,435,926股，占公司当前总股本的1.94%（以截至2024年 10月11日公司总股本692,440,376股为基础），成交总金额为人民币59,989,676.93 元（不含交易费用）。
这就意味着，到这一天为止，德尔未来回购股份金额超5998万元，已达到回购方案中回购总金额下限且未超过回购总金额上限，本次股份回购方案实施完毕。
事情并未结束，同样是在10月14日这一天，德尔未来发出了另一份公告，其中表示，公司收到董事长兼总经理汝继勇《关于提议公司第二次回购股份的函》，提议以自有资金通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式进行第二次回购公司已发行的部分人民币普通股（A 股）股票。
这次提议中，针对回购股份的资金再次增加，也即不低于人民币6000万元（含）且不超过人民币1.2亿元（含）。当天的紧急临时会议上，董事们以通讯表决方式审议通过了《关于第二次回购公司股份方案的议案》，全票同意。
一场不低于人民币6000万元（含）且不超过人民币1.2亿元（含）的股份回购计划，拉开了大幕。
行动速度非常快，10月15日，德尔未来就展开了第二次回购股份之首次回购，数量为6,250,402股，占公司股份总数（以截至2024年10月14日公司总股本 699,665,788 股为基础）的比例为0.89%，支付总金额为人民币29,529,508.03元（不含交易费用）。
超2952万元的资金落地，支持公司价值的回升。而且这只是一个开端，回购动作并未停步。
10月17日，德尔未来发布了关于第二次回购公司股份比例达到1%的公告，其中披露了回购股份的进展情况，具体是：
第二次回购股份自10月15日首次回购之日至10月16日，通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份10,475,402股，占公司当前总股本（以截至2024年 10月15日公司总股本716,327,855股为基数）的1.46%，成交总金额为人民币48,759,674.68元（不含交易费用）。
也就是到10月16日结束，德尔未来第二次回购公司股份的行动结果出炉，投入资金超4875万元。
10月17日的回购继续进行，据最新的公告，公司第二次回购股份自10月15日首次回购之日至10月17日，已通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份18,081,102股，占公司当前总股本（以截至2024 年10月16日公司总股本717,640,988股为基数）的2.52%，与前次披露比例相比增加1.06%，成交总金额为人民币83,876,920.10元（不含交易费用）。
到这一步，意味着截止至10月17日结束，德尔未来第二次回购股份已投入超8387万元。
考虑到10月9日到14日的第一轮回购，当时投入的资金超5998万元，两轮加总之后，德尔未来围绕股份回购的总体投入已超1.4亿元。
值得注意的细节是，在第二次回购公司股份方案的公告里，有条款专门提到，截至本公告披露日，经公司发函确认，公司董事、监事、高级管理人员、控股股东、实际控制人、持股5%以上股东、回购股份提议人在未来三个月、未来六个月内暂无明确的减持计划。
颇令市场振奋的局面，正在形成。
一方面，德尔未来展开大规模的股份回购；另一方面，持股5%以上股东等群体未减持，两种现象的叠加，体现出管理层对公司发展的全力以赴、对经营能力的高度自信，并折射出对旗下业务未来成长性的坚定信心。
大手笔回购股份的背后逻辑
大手笔回购，既需要企业的资金实力提供支持，也需要强大的信心作为动力。
德尔未来的公告里，针对回购股份的原因和目的进行了介绍。
一是关于董事长汝继勇，其中提到，汝继勇基于对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的认可，为维护广大投资者特别是中小投资者的利益，增强投资者信心，促进公司长期可持续发展和价值增长，综合考虑公司经营情况、财务状况、未来盈利能力和发展前景，提议公司以自有资金通过集中竞价交易方式回购公司股份，将回购股份用于转换可转换为股票的公司债券。
另一个是公司层面实施回购的目的及用途，其中介绍到，为维护广大投资者特别是中小投资者的利益，增强投资者信心，促进公司长期可持续发展和价值增长，综合考虑公司经营情况、财务状况、未来盈利能力和发展前景，公司将以自有资金通过集中竞价交易方式回购公司股份，将回购股份用于转换可转换为股票的公司债券。
这种对公司成长的信心，以及对业务前景看好的判断，最核心的驱动力还是来自于企业本身的业务能力、竞争优势与上升空间。
目前，德尔未来在两条大赛道均培育有知名品牌，一个是地板行业，德尔地板已是该赛道里的头部力量。另一个是百得胜，在定制家居市场享有较高的声誉，并以水漆定制建立起差异化竞争优势。
此外，还有Der·1863这类专注于高端家居消费市场的垂直品牌、奥美地板这样的量贩式时尚品牌。
仅是地材板块，德尔未来就布局了“Der德尔地板”、“Der·1863”、“奥美地板”三大品牌，形成了矩阵式格局，每个品牌均建立独立的渠道体系，服务细分的客户群体，实现市场的深度耕耘。
如果将百得胜考虑进来，德尔未来旗下各大品牌在终端已运营有效门店近两千家，这是企业向上突破、拥抱未来的底气与基石。
此外，基于优势业务的稳健，德尔未来持续展开石墨烯等新材料相关产品的应用推广。这种前瞻性的板块，有可能孵化为新的增长点，进一步拓宽德尔未来的想象空间。
按照德尔未来在财报里透露的规划，未来将继续执行“聚焦大家居，培育新材料”战略，积极推进传统家居产业的数字化和智能化转型，通过不断的技术创新和产品研发，以推动公司在家居产业与新材料产业的联动以及可持续发展。
其中的地面材料板块，德尔未来坚持“聚焦木地板领域，做深做大做强做优”的策略，采取数智驱动措施，落实“3+1+N”发展战略，即3大品牌矩阵、1个鲸口仓产业互联网平台以及N个生态链，实现全价值链运营提效。
数智化驱动已大有成效，目前完成数字化工厂的阶段性建设，并成功入选“2024年度江苏省智能制造工厂”名单。受益于数智化能力的跃升，德尔已确保产品的高效率与高质量交付。
援引财报里的信息，通过实施生产柔性排产、领料入库自动无纸化、生产数据自动化核算、生产数据分析以及智能预警等功能，德尔地板一定程度提升了现场作业效率、人工效率以及制品周转效率。
值得注意的是，2024年以来，德尔地板持续提升数智化水平，一大动作是与中科苏研院深化多项合作。
以2024上半年为例，德尔地板与中科苏研院携手开展木皮智能分选项目研究，从硬件、软件、算法等入手，实现木皮的全自动化分选，优化生产流程并提高产品质量。与中科苏研院共建“智能制造 AI 实验室”，通过产、学、研、用结合，开展技术研究、产品研发以及产业化推动工作。
基于技术的进化，德尔未来促成了产品的领跑，例如抢先布局无醛添加技术，成功打造无醛添加地板爆款；从7净解决方案入手，构筑产品护城河，长期保持热销，为企业成长拓展了更大的想象空间。
多年的市场深耕，德尔地板已完成全国规模的渠道建设，并探索出“1+N+X”经销商转型模式，即1个城市综合运营平台商、N种网络与网点以及X全域导流，密织零售、家装与精品工程渠道，全面提升适应新时期的综合运营平台商体系。
财报显示，2024上半年，德尔地板新增销售网络及销售合伙人近600余家，为进一步扩大销售覆盖率带来全新可能。
高端市场的布局，德尔已有成效。
旗下“Der·1863”定位于高端原木地板品牌，积极拓展设计师渠道，整合优质私宅设计师资源。
该品牌通过自主搭建的“荟设计”平台链接设计师，共创作品，打造高端住宅案例。并携手设计纪元举行多场“青年设计品牌主理人年度计划—值得被看见的设计”活动。
截至2024年6月底，活动覆盖设计工作室超130家。
备受瞩目的是，德尔地板连续打出体育营销的组合拳，多次引爆关注度，并带动品牌热度的升温。
2024年里，德尔地板成为国际羽毛球赛事“道达尔能源·汤姆斯杯暨尤伯杯”决赛官方赞助商，并助力客户吴挺登顶珠穆朗玛峰，配套一揽子营销活动，成为一时热点。
拥抱流量迁移趋势，德尔地板也打了一手好牌，具体表现为深耕传统电商，并完成线上全域流量运营矩阵。
包括汤尤杯赛事选助、风云惠大促等多起动作，德尔地板都借助了抖音、视频号、微信订阅号、服务号、微博、小红书等大型平台展开整合传播，输出精彩内容，并在《人民日报》、新华社的赛事报道中均有品牌体现，成功助推全域流量的增长。
定制家居是德尔未来的另一支柱型业务，以百得胜作为主攻品牌深耕市场，占有一定的份额。
近两年里，百得胜推行水漆差异化战略，向“轻高定”转型，坚持“产品领先、技术驱动、聚焦零售”的经营方针，以水漆的领跑优势驱动业务向上，在产品、渠道等多个关键经营环节，已构建起强大优势。
据大材研究的观察，2024年以来，百得胜至少落实了数起经营动作，扩大市场份额，包括发布水漆元态木皮产品以及相关定制方案；不断突破涂料技术、饰面材料及涂饰工艺，推出多个系列的水漆定制新品；参加第26届中国国际建筑贸易博览会、第13届中国广州定制家居展览会暨第13届中国广州整家定制展览会，触达数十万客户；水漆健康定制节、23周年买康氧送橱柜等活动，掀起水漆定制家居的消费热潮。
地面材料、定制家居两大成熟业务之外，德尔未来还重点布局了石墨烯这样的未来产业，保持多年投入，持续孵化出多项成果。
目前，旗下控股子公司厦门烯成公司、德尔赫斯继续将石墨烯新材料的相关储备技术逐步转化为适用于消费市场的产品，寻找与大家居产业联动发展的融合之路，拓宽公司的未来成长空间。
分析认为，以做强大家居业务为抓手，多层次的成功战略布局，撑起了德尔未来的业务大厦，这也是该上市公司大手笔回购的底气。
而这种回购，不仅有助于增进投资者的信心，提振公司价值，更有可能将信心传导至渠道与终端，进一步激发经销商的战斗力，赢得客户们的认同。
