资本运作是没有容错率的！
2024年开年已经过去两个月，而这两个月终止IPO的企业已经有54家，有的企业排队甚至超过三年，排队企业最怕的是什么？就是等待时间长，在等待期是需要企业保持业绩稳定的，这一点能做的企业很少，即使熬过了行业周期，熬过过了疫情影响，最后也没有逃开政策周期。
在这54家IPO终止的企业中，从财务角度看，净利润分化比较严重，多数企业净利润过亿元，当然也有走科创版第五套标准的亏损企业。
有人说没有造血功能的企业不应该上市，也有人说企业上市就是为了更好的融资，也就是说，市场、监管对于什么样的企业应该上市，还没有形成共识，也就意味着部分优质的企业可能错过资本市场。
龙叔专注赋能优质的产业方拥有一家A股上市公司平台，在实务中，遇到很多典型的案例，有的老板对IPO的执着变成了信仰；有的老板信仰正在被打破，意识到IPO无望，另觅出路；有的老板已经从IPO受了伤，对未来比较迷茫。
壹
几个典型的案例
案例1：从IPO到卖资产
去年在新政出来之前，龙叔接触了一家新能源领域的企业，在细分领域前三，也做了多轮融资，当然按照一级投资的泡沫程度，这样体量的企业，估值已经超百亿了。
走港股，给的估值太低，无法满足投资人的退出需求，寻求国内A股的证券化。龙叔当时为其设计了方案，就是收购一家A股的上市公司，也推动双方见面沟通，双方在产业上还很协同，可惜的是，老板还是想IPO。。。。。。
结局大家都想到了，IPO肯定是不可能了，现在这个企业按很低的估值在出售，只能被别人吞掉，仅仅半年时间，市场和资本周期天差地别。
资本战略其实是没有容错率的，不是等等再看，等等再看错过的是企业发展机会，曾经有个买壳机会摆在面前，却没有珍惜。
案例2：机智的撤材料另觅出路
另一家企业在IPO过程中，没有苦苦的等待，新政之后，老板预感到上市环境没有那么乐观，于是毅然决然的从IPO撤下来，另寻他路。
这家企业是做药相关的，正好疫情三年，迎来了一波爆发，但疫情之后，业务得继续寻找第二增长曲线，老板的另觅出路最开始不是买壳，当然也不是卖资产，而是想去北交所看看。
和龙叔聊之前，老板竟然不清楚还可以走买壳的这条路，完全没有概念，可见龙叔的工作任重而道远。
和龙叔聊之后，老板决定了走这条路，这个老板的优势就是自己不懂，但善于听，并且思路比较活，不像第一家企业，是死磕IPO。
案例3：撤材料卖资产再寻上市机会
第三家企业比较有意思，当年受金融科技影响，无奈从IPO撤回，撤回后就走了不一样的证券化路线，就是先出售控制权给上市公司，然后同步再寻找IPO.
这样的路线不容易复制，核心的逻辑在于，需要遇到很让你再次独立IPO的上市公司，这样的交易对手可遇不可求。
上述三家企业都是面对IPO无果，而采取不同的应对战略，不同的战略对企业而言就是不一样的命运，这个命运不是赚多赚少的问题，而是企业存亡的问题。企业老板不能只懂产业，要有资本思维。
贰
事件下的政策周期
事件1：注册制的幻觉
由于我们人口基础大，市场广，加上政策导向，很多产业发展特别容易出现一些怪像，比如我们的很多产品从实验室到产能过剩可能只需要三年时间，卷的很厉害，这一点在资本市场上也不例外。
注册制改革是我们资本市场改革探索路上的重要里程碑，但探索就会伴随着问题，龙叔认为其中问题之一就是注册制给大家形成了一个幻觉，这个幻觉带来的结果就是扎堆的去IPO,老板们、中介机构以为IPO容易了，结果恰恰相反，更难了。
这个难不是市场选择的结果，而是过剩导致的，所谓过剩，一个是排队企业过剩，另一个是已经上市的企业也过剩了。
现在已经上市的企业高达5千家，这轮大跌，市值在50亿以下的上市公司超3千家，还有一大批市值十几亿的，有啥价值可言。
而排队的企业竟然有800多家，我们过去讲，水大鱼大，现在是水少小鱼多。
事件2: 827新政的梦碎
注册制带来的幻觉形成了过剩的IPO,市值分化的上市公司，最后我们出了827新政，所谓827新政就是一手阶段性收紧IPO,另一手控制再融资。
从结果来看，新上市的确实少了，再融资受理的也少了，不过资本市场好像没有因此而出现积极的变化，大盘依然东流去。
事件3: 新村长的严刑峻法
龙年始宜，新村长主理，系列动作和传言给资本市场带来了些小期待，不过从各自表现看，资本市场将会进入一个严刑峻法的时代。
好处就是造假圈钱的企业因违法代价大而减少，上市公司垃圾股慢慢的出清，资本市场生态环境在净化。
弊端就是可能会错杀比较优质的企业。
叁
企业不可承受IPO失败之重
企业A: 投资人回购之重
我们再次回到具体的实务上，回到企业发展上看问题，IPO失败对企业来讲有时候是不可承受之重，首先就是投资人回购的压力。
说是投资人，其实应该叫放贷人，由于我们特殊的投资环境，导致我们的投资机构挂着投资名头干着其实放贷的活儿。很难想象，你去投资一家企业，赚钱靠的不是投资能力，靠的是企业方老板的对赌协议。
现实就是这样的投资是常态，带来一个问题就是，如果IPO失败，企业方老板面临投资人股份回购的压力之重，会让他经营动作变形。
企业A,公司层面业务发展相当好，账上有现金，也没啥负债，但因为IPO无望触发回购条款，老板四处搞钱回购股份，你想，一级的泡沫多严重，把自己榨干也没法按照投资人进的时候估值回购股份，老板每天处理这些事，怎么经营企业。
企业B: 企业生存之危
这个类型的企业其实就回到了我们开始探讨的问题，什么样的企业应该上市，是缺钱的企业还是有造血功能的企业。
其实这个问题的本质是企业应该赚什么钱，老板赚什么钱。有的企业上市前先分红，再募集资金，用募集资金用来买理财，这样企业赚的是投资人和银行的钱，那你说有啥必要上市。
有的企业老板赚的不是分红的钱，而是通过各自手段掏空上市公司，最后卖壳走人。
龙叔认为我们资本市场需要两类企业，一类是完成了从0到1的过程，做的1到100的扩张。另一个是行业本身就是技术密集型+资金密集型，需要大量的资金支持，才能完成从技术到产品再到商业化的过程，比如半导体行业。
企业B就是一家技术密集+资金密集的企业，因IPO无望，一级市场的融资已经很后期了，导致企业无发展资金，面临着巨大的生存危机。
企业C: 产业机遇之失
还有一类企业，已经过了生存阶段，对于这个阶段的企业来讲，IPO是什么？不是救命稻草，而是作战的制空权，为什么很多老板迷恋IPO，或者希望拥有一家上市公司，除了本身价值实现之外，更重要的是，如果你想长期发展，就不能得过且过。
企业发展如逆水行舟，不进则退。你必须成为细分领域的头部，才能无发展之忧，很想成为头部，拥有一家上市公司，可能是最快的方式。
企业C在未上市前，这细分领域是头部，但由于资本战略的错误，未快速上市，一家实力不如企业C的企业完成了上市，最后这个完成上市的企业对企业C展开了并购。
肆
2024年拟上市企业与小市值公司的涅槃重生
行文至此，龙叔想说的是，不是IPO很重要，而是优质的产业方拥有一家上市公司很重要，IPO只是路径之一，千万不要死磕，要换脑筋。
那么无法IPO的企业2024年怎么办？来找龙叔，帮你拥有一家上市公司，去追寻星辰大海。
其实这个问题很多小市值的上市公司也在问，市值上不去2024年怎么办？资本市场市值的分化其实是正常的规律，很多小市值公司面临发展的问题，一直寻找第二增长曲线，可惜的是成功的寥寥无几。
为什么很难成功？最近龙叔一直在思考这个问题，其实本质就是改革和退位的区别，不论是自主培育资产还是通过并购手段买收购，都是在改革，改革最多延续，超越很难。而出售控制权其实就是退位，退位的本质就是换人，让新人来掌舵，带来上市公司走向新高度。
龙叔的宗旨就是赋能优质的产业方拥有一家上市公司，并且赋能上市公司高质量发展，在这个过程中，有几个基本点很重要：
第一是打铁还需自身硬，不论选择哪条路，都得有扎扎实实的利润，不能玩虚的。
第二是选择交易对方不能犹豫不决，时机是很重要的，很多交易过了窗口期就过了。
第三是要有专业的并购顾问，可节省时间，抓住时机，在取舍中平衡各方利益，
