正确“踩点”大盘6年,这个基金经理全靠“数月亮”

正确“踩点”大盘6年,这个基金经理全靠“数月亮”
2021年07月23日 12:00 金融八卦女

你有没有想过,为什么很多做投资的人把巴菲特当作偶像?

有位前基金经理道出了其中真相:“大家都将巴菲特当偶像、运用多种巴菲特的名言,其实是因为行业的长期趋势相对好把握,你就算投错了,也不会有人骂你。”

虽然长期的行业趋势是“吃药喝酒搞科技”。但分时间段来看,生物医药在2017年没有什么声量,在2018年更是一路暴跌将近三成,到了2019年,生物医药却摇身一变,成了小甜甜。2020年,“二师兄”猪肉曾是许多公司的心头好,因为2020年上半年“二师兄”的涨幅逼近80%,但是去年10月之后,“二师兄”开始下跌,到现在许多经理对“二师兄”缄口不言。还有2015年暴涨、2018年下跌的计算机,2019年开始疯涨、最近有下跌势头的食品饮料。

其实这些行业,都可以长期看好,也就是“和时间做朋友”,但是在这些行业里和时间“进进出出做朋友”,就不是那么容易了。

1.

/ 拿捏住热门行业,

 靠的不仅是运气 /

相比于“长期看好”的不出错, 对于基金经理来说,拿捏准热门行业一两次、可能是专业积累、也可能是运气,但连续6年都能拿捏热门行业,这可就是真的选股高手了。

南方基金的章晖就在做基金经理的6年中,每年都“拿捏”了当下的热门行业,2015年重仓了计算机,2016年到2017年重仓了食品饮料,还有2019年的电子,2018年和2020年的休闲服务,他连续6年,把握住了当年的热门行业。

章晖的重仓行业

之前有基民复盘过,章晖在行业中的“拿捏术”和专业背景息息相关,他是北大西方经济学的硕士,也是当红基金经理中为数不多理论经济学专业毕业的。

金融从业者们都知道,学得好宏、微观经济学的人,大多对于行业周期和景气度有着不一样的深刻理解。例如曾经的“周期天王”周金涛,硕士攻读的就是世界经济专业。所以章晖能拿捏住热门行业,是一种天赋,也是多年研究理论经济学的积淀。

2009年,章晖硕士毕业加入南方基金,一开始担任的是家电和电子研究员。章晖曾在采访中表示,自己非常幸运可以在从业初期跟行业内优秀的公司一起成长。因为他在从业初期,就切实地经历了家电行业的整个生命周期,也经历了行业竞争格局从混乱到出现头部,再到非常清晰的三足鼎力、两强竞争格局,给之后“踩准”行业的脉搏打下了基础。而在经济学理论基础+工作中逐渐成长后,章晖在2015年当上了基金经理。

2.

/ 基金经理可以不会看星星,

 但是要会“找月亮”/

在做了基金经理之后,章晖自己摸索、总结了一套“月明星稀”的理论,一直被很多投资者认可。

章晖想做一个“数月亮”的基金经理,把行业竞争格局摆在第一位,而行业中的龙头就是“月亮”,更亮、更大、更容易被发现,也比较容易获得公司Alpha收益(个股的收益与大盘指数收益的差值),但星星却更小、更飘忽不定。

笔者曾在半年前收看过一场章晖的直播,发现章晖直播时不会把什么话都说得“模棱两可”,而是直接清晰地告诉你,竞争格局是什么,行业中的月亮是什么。

当时,章晖说在周期股里,水泥行业、钢铁、煤炭要比其他化工品优先选择;科技行业,互联网和云计算是优先于TMT其他行业的更好格局。这些对于行业趋势的“拿捏”,都在今年上半年得到了验证。

在过去6年中,章晖月明星稀的理论在代表作南方新优享A上得到了不小的收获,大盘下跌的年份基本都能守住回撤,大盘上涨的年份都能大幅跑赢沪深300指数。

数据来源:wind

根据wind的数据,截至7月19日,章晖已经任职超过六年,从业年均回报达到了16.49%,任职回报排名在前6%。

具体到个股中,章晖也是个剑走偏锋的人,大多数经理都会认准低估值,但章晖的框架是先筛选出前10%的高质量公司,再筛选出景气度比较好的公司,这就是质量因子和景气因子的叠加。

而面对估值和景气度的抉择,章晖也坦言这是玄学,不过玄学也有破解的方法,章晖觉得景气更重要。特别是大盘有明显双升或双杀时,景气高点时估值最贵,景气低点时估值最便宜。

如果景气度下降,会同步杀估值,低估值并提供不了安全垫。

对于章晖的选股标准,我们可以总结为:好公司是前提,高景气度比低估值更重要。所以在最近三个周期,章晖每年都能选出业内的牛股。

在章晖“找月亮”的期间,市场有过下跌、吹过各种风、还有像今年核心资产和顺周期之间来回切的行情,对选择行业又有了新的考验,而从章晖过往的投资看,他很擅于应对这种情况。可见章晖的“拿捏术”面对各类风格的市场和极端行情时,都能够适应得比较出色。

3.

/ 不仅要找到月亮,

 还要“拿捏”月亮 /

之前有人问章晖,为啥要做基金经理?

他的回答很真实:“因为三十岁以下的你可以和中国最好的制造业公司董事长去交流,除了这个工作,很少有机会能这么年轻就和最优秀的企业家交流。”

其实除了在选股时要坚持透彻地找到月亮、拿捏月亮外,章晖是一个在职业生涯、甚至生活中都会找月亮,甚至要牢牢拿捏住“月亮”的人。

例如章晖喜欢足球、尤其喜欢尤文图斯,作为在南方基金工作了12年的老员工,许多熟悉南方基金的粉丝都叫他“章指导”。但“章指导”不像别人一样希望自己成为C罗梅西,而是希望自己在足球队里的位置是足球经理,因为其他位置都不可以长期经营。

章晖还有一个玩了18年的端游《足球经理》,他认为这个游戏不涉及踢球本身,更多的是去经营一支球队,理论>实践;足球经决定买谁卖谁,让谁上场,花多少钱训练,和基金经理非常类似,买多买少,什么时候卖出。

好家伙,“章指导”这是在生活中无时无刻不找出月亮、拿捏月亮啊!

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有人问“章指导”如何平衡工作和生活之间的关系?

“章指导”回答:“没有平衡,只有牺牲自己,因为工作理论上是无限的。它的可怕之处就在于对于我不可能看完了所有的研究报告,在工作时间之外,花多少时间无非就是证明牺牲了一些东西。”

基民评论:“章指导不吹自己劳苦功高,还是拿捏了低调的精髓”。

其实从章晖的生活点滴可以看出来,他能够在投资中运筹帷幄、纵观全局、拿捏住热点行业,在投资中的坚持和长情也是原因之一,喜欢足球游戏18年、在南方基金工作12年、还曾求学经济学8年,就像章晖说的:其实在工作这条路上,只有牺牲自己。

投资不能长期钟情于一个行业,但是得到投资带来的回报,都是长期的促成的。这才是时间真正的力量,也是“章指导”月明星稀理论真正的价值。

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