威尔鑫：金价打破近月技术魔咒创三个月最大涨幅_

金价打破近月技术魔咒创三个月最大涨幅

2022年1月20日威尔鑫投资咨询研究中心

首席分析师杨易君

盘面概况

周三国际现货金价以1813.50美元开盘，最高上试1843.32美元，最低下探1809.30美元，报收1840.35美元，上涨26.88美元，涨幅1.48%，日K线长阳突破阶段技术压力区，相对于近两月美元指数K线形态，实现一定程度补涨。

周三美元指数以95.795点日内最高点开盘，最低下探95.49点，报收95.57点，下跌228点，跌幅0.24%，日K线呈强势反弹后回软小阴线。

周三金价在亚洲午盘前的美元回软背景音乐中：

仍是一副没有摆脱近日总体疲软的昏昏欲睡状态；

一副让金市多头揪心的恨铁不成钢状态；

一副美元下跌，你不涨；美元回落你还睡意朦胧的状态；

一副就像周二国内黄金市场开盘后，随时可能因空头主动做空，多头变节止损而被暴揍的状态；

午后至美盘前的亚欧盘面，伴随美元继续小幅回软的兴奋刺激，金市多头渐渐苏醒。

21点国内黄金市场开盘后，一个与周二国内市场开盘后的相反盘面特征出现了。美元动态小幅激挫，金价对应跳涨7-8美元，盘口特征与周二21点30分后多头能量井喷对空头的狙击相似。但市场仍明显受到1830/1835美元的阶段技术强压威慑。

21点30至22点30分的1小时盘口，已见多头雄心崛起欲冲关的意蕴：美元动态震荡反弹，但金价并无回软之态，而是在1824美元附近维持坚挺。

再后一小时，美元又一次出现类似21点国内市场开盘后的回软状态，未创日内盘口新低。但金市多头推动金价一举撑杆跳过1830/1835美元阶段强劲屏障，此后再未回到1835美元下方。终盘近似光头长阳收盘，日K线创2021年10月14日以来的3个月最大涨幅。

当日美元，仅小幅回软0.24%。

毫无疑问，周三金价的强势上行，是相对于近两月美元指数破位下行的强劲补涨。

不仅黄金，包括白银、钯金、铂金整个贵金属板块，是周三市场最靓丽的风景。如国际现货金价日K线、贵金属指数日K线图示：

周三整个贵金属板块都取得了阶段性向上突破的成果。然就阶段或中期趋势而言，仍数金价最强。

观贵金指数日均线分布，季度线、半年线、年线排列自下而上，是典型的空头趋势分布特征。

阶段金价季度线、半年线、年线排列自上而下，乃多头趋势。但由于半年线、年线大体横向发展，并未明显翘头，故只能判断为偏多头趋势。

有多少机构能对本周金价的向上突破，或曰相对于美元指数的大幅补涨有所前瞻呢？没几家。观周一至周三各方市场评论，无论期货公司、投行、还是商业银行研究报告，基本都不看好黄金后市，给出明确做空建议的观点不少。

不仅一般研究机构与投资者阶段大多看空黄金，上周不少对冲基金也这么认为。这种心态的产生逻辑：

单纯观察上周金价与美元指数周K线，似乎大体对应，金价中阳线对应美元指数中阴线。但如果进一步观察，在美元指数创两个月新低的情况下，金价竟然未能借美元疲软东风形成突破，彰显金价上行压力很重。如果对比观察美元、金价日K线，这种“感觉”更明显。

既然金价不能在美元大幅下跌时向上突破，难道还能在美元阶段下跌到位后的回升中向上突破吗？浪费突破时机，本身就说明市场缺乏做多意愿。不仅投资者如此认为，对冲基金好像也如此认为，上周对冲基金套利头寸激增，就是这种心态的反应。

再进一步结合后市政策走向，美元升息在即，预期利率与实际利率都正进一步上行，反应美元升息预期。通胀“似乎”也处于绝对高位。金价有什么理由向上突破呢？！

实际情况正是如此，金价在美元指数反弹中大幅补涨突破，让绝大多数市场判断“措手不及”。我们提醒投资者不要被上周美元、黄金的短期运行逻辑束缚市场思维。短期来看，最好美元是美元，黄金是黄金，视角分开。但中长期也不宜忽视美元与黄金的市场关联。

若进一步观察金价与贵金指数K线形态，似乎黄金多头趋势也未必“铁板钉钉”，毕竟整个贵金属板块指数尚在中期空头趋势中。即便就金价本身而言，进一步上行面临的2021年11月形态及其它技术压力也不小。且金价突破1830/1835美元的阶段阻力带与确认时间都不够。

故最终的多空胜负，似乎仍有变数！

短期金价为何向上突破

就上周金价、美元周K线观察：

我们认为不要对上周金价相对于美元指数的滞涨表象感到纠结：

就近几周金价、美元K线形态观察，在美元指数创两个月新低的前提下，金价未能进一步向上突破1830/1835美元技术关，滞涨迹象明显。

但不易将金价相对于美元指数的滞涨或抗跌看得太死板，一个月前的B点位置，金价不是相对于美元指数创一年多新高而抗跌吗？理论上，后市金价不会跌穿B点位置的抗跌收盘位置，即不应该再跌穿1798美元附近。

具体市场数据观察，最近两周对冲基金在黄金市场看似大幅做空，不断减持净多打压金价。但我们的数据模型显示，黄金场外隐性买盘极强，远强于场内基金多头止损与基金空头主动做空的合力。

而当前基金空头，是最容易变节的投机分子。如何理解呢？从近月基金交易分项数据观察，基金空头未敢在2021年11月金价处于1860/1877美元的阶段高位主动增持仓位做空，就更不敢在1830美元下方主动战略做空。故1830美元下方的基金空头，短期投机思维极其浓厚，一旦感到形势不对，极易变节反手推动金价上涨。

这个道理有些类似“跳伞”，我们将基金做空类比为向下跳伞。基金空头站在2021年11月1870美元海拔高度的阶段金山之巅，向下瞭望，只见山谷云遮雾罩，不知深浅。若贸然跳伞，山谷不深，有直接摔死的风险。故终不敢追求“跳伞”效益，而是背着降落伞顺着山道下行至1770美元海拔谷底。

当基金多空双方卿卿我我地从1770美元附近金价谷底，沿着崎岖逶迤的山道上升至1820/1830美元附近，到达一丘陵“高地”俯瞰，又见一云遮雾罩的山谷，基金空头又打开伞包，背上空头头寸准备跳伞。

然一阵和风徐徐之后，山谷云雾瞬间散去。空头向下一望，妈呀，底部就在1805美元海拔高度位置啊，幸好没跳。

再后，谷底回春，热气蒸腾，基金多头驾驶热气球从1805美元谷底升起。基金空头急忙扔掉伞包，攀上了热气球……

故基于阶段基金资金“场内内外”分布特征，金价与美元指数的关联性判断，我们认为背靠更为强大的隐性做多战队，阶段金价至少应该补涨至1850美元上方，故短期逢低做多没有风险。

此外，即便就金价与美元指数关联关系观察，市场思维也不应该只聚焦于上周盘口，而应该关注时间跨度更长的金价、美元中期关联关系。如金价、美元日K线图示：