威尔鑫周评·׀ 美元旭日东升金市倾盆大雨银市技术资金旁证前景无虞_

美元旭日东升金市倾盆大雨

银市技术资金旁证前景无虞

2022年08月19日威尔鑫投资咨询研究中心

（文）首席分析师杨易君

一周盘面小结

本周国际现货金价以1802.31美元开盘，最高上试1802.41美元，最低下探1752.80美元，截止周五亚洲午盘时分报收1756.9美元，下跌46.3美元，跌幅2.56%，周K线长阴尽吐前两周阳涨幅，近两周K线有“倾盆大雨”组合意蕴。

本周美元指数以105.66点开盘，最高上试107.72点，最低下探105.54点，截止周五亚洲午盘时分报收107.59点，上涨1910点，涨幅1.81%，周K线长阳回升，逼近此轮近20年周线收盘高位，近两周K线有“旭日东升”组合意蕴。

本周Wellxin国际贵金指数以5041.72点开盘，最高上试5060.66点，最低下探4803.20点，截止周五亚洲午盘时分报收4835.52点，下跌210.22点，跌幅4.17%，周K线与金价类似，长阴回吐两周涨幅，K线呈“倾盆大雨”组合意蕴。

就周K线组合形态观察，美元、金价、贵金指数之“旭日东升”“倾盆大雨”并非标准的K线技术组合，仅市场意蕴类似。此K线组合出现在一轮中期涨势或跌势末段才具标准意义。

然多空主观立场会干扰市场判断，对美元持宏观牛市观点者或认为此乃美元新一轮升势，对黄金与贵金属持宏观熊市观点者或认为此乃中继反弹后新一轮跌势的开启。若立场如此，美元、金价、贵金指数之“旭日东升”“倾盆大雨”K线组合就显得标准了。

就周均线系统观察，金价与贵金指数都在60、120周均线交织共振位下方承压回落。但笔者倾向二者都不会进一步向下考验250周均线支撑。美元指数则高高飘扬在远离60、120、250周均线共振支撑区域的高空。关联对比思考，金价、贵金指数相对于美元指数的指引，总体表现不弱。

就本周具体日线观察，金价与美元指数关联波动幅度不太一致，金价相对于美元指数指引时而趋弱下跌过度，时而抗跌拒绝下行。周三金价相对于美元指数关联趋弱，而周四金价在美元长阳上行中却关联趋强。目前金价正考验30日均线支撑。

一周数据消息

本周数据消息看点不多。尽管上周美国通胀数据看似明显影响了市场风险偏好，致使本周欧美资本市场走强，金价与商品市场对应承压。但市场关于经济下滑、通胀高企的预期并未明显减轻。

对作为通胀之母的原油市场，高盛预计需求将推动年内油价反弹，布伦特原油最高或达每桶130美元。观本周基本金属、原油等商品市场表现，在美元大幅走强中较为抗跌。尤其周四油价，竟然在美元长阳关联压力之下长阳回升。故美国通胀恐难持续回落，中期至少应维持于十数年高位区。

在7月美国通胀指数明显回落时，英国通胀却“逆势而上”，成为西方大国中通胀指数第一个突破10%的国家。

8月18日数据显示，7月欧元区消费者物价指数（CPI）年率为8.9%，与预期及6月数据持平。8月17日消息，欧盟能源价格持续攀升，创出有数据记录以来最高水平。整个欧洲的能源价格都在上涨，且看不到尽头。6月份欧盟能源年通胀率达到41.1%，较今年年初上升14.1个百分点。天然气涨幅最大，平均通胀率达到51.4%，较今年年初增加了10.7个百分点。据欧盟统计局数据，能源通胀率是自1997年首次发布消费者价格协调指数 (HICP) 以来的最高水平。这是欧洲裹挟美国制裁俄罗斯的苦果！

故从欧洲通胀数据观察，7月美国通胀数据的回落恐有偶然性，甚至不排除有被金融机构怀疑的技术处理因素。毕竟，中期选举临近！

白银技术

对金银市场大致见底的旁证

有关白银市场大致见底对黄金市场的旁证，笔者早先文章曾通过金银价格比，白银与商品市场比价关系等方面进行过分析论证。今进一步补充白银市场技术面、市场资金分布状况对金银市场可能已中期见底的旁证信息。

如国际现货银价月K线图示：

60月均线（五年线）、120月均线（十年线）胶合共振的时候极少，一旦出现，则必产生强劲的宏观技术作用力。当前，二者相交于一点，银价由上而下考验其支撑作用力时，必然体现出极强的宏观技术支撑。

图中H宏观趋势线，为2011年银价见顶49.77美元前的十年宏观上行趋势线。它由2008年低点8.42美元，以及2006年以前的K线形态底部切点，二者定位形成趋势。其刚好量度出2015年银价宏观大底13.61美元。7月银价虚破五年线、十年线共振支撑后，同样精确回踩该趋势线时获得支撑后，回升至五年线、十年线胶合共振支撑位上方。笔者之见，图中H线、五年线、十年线，都是超宏观技术支撑位。在此做多白银，应无战略风险。若白银市场如此，作为姊妹同脉的黄金市场能有多大关联风险呢。

下面银价技术分析，有的是最新图表，有的是7月图表，但内容与分析方法都来自于7月内部报告。如银价日K线图示：

有关商品、黄金市场成本分布浪潮，我们此前强调过，当一个品种市场价格从成本浪潮海底跃出海面后，就有中长期转势可能。而此后，当价位再探成本浪潮海底，将构成极强支撑，中期见底可能很大。不仅商品、黄金市场如此，外汇、资本市场大体亦然，尤其在市场逻辑没有破坏时。我认为白银市场正是这样，银价下探成本浪潮海底，构成中长期做多战略机会。

下图为月初有关白银成本浪潮的分析：

在成本浪潮中，当银价从风阻很小的高空直接回落到海面，通常会面临成本海面支撑，形成短期做多机会。

而一旦银价从空中直接快速扎入海中，尤其直沉海底，将受到极大浪阻支撑，进行对应形成做多白银的极佳时机。

观图中2008年金融危机期间，银价见顶21.24美元后，先回落到海面起伏数月。再后快速扎入海底，见底8.42美元，获得海底极强技术支撑，构成极佳战略性做多金银的机会。观放大图示，8.42美元绝对底部位置，精确出现在绝对海底，成本海底对战略做多白银的机会量化极其有效。

2011年银价见顶49.77美元后快速下跌至32.36美元，同样首先获得成本海面支撑而起伏两个月，最高反抽44.21美元。

然后区间震荡，再快速从35.37美元海面位置近似拦腰快速扎入接近海底的位置。银价见底18.20美元，反弹超过30%，再后弱势震荡。

再就2020年银价逆金价，追随商品市场下探11.62美元后至今的整个中期牛市波段（11.62-30.06美元）观察，各黄金分割理论位对实际银价的影响明显。

早先，笔者认为银价恐难有效击穿该中期牛市二分位（50%），然实际较为精确下探了61.8%黄金分割理论位在18.66美元的支撑，最低下探18.13美元。对于熟悉黄金分割理论的投资者而言，可能较为了解对应的波浪理论驱动特征：一个市场若维持宏观牛市，强势调整基本以价位触及38.2%黄金分割理论而告终。不难看出，2020年8月至2022年初，银价都在考验38.2%黄金分割理论作用力支撑。然就一轮牛市而言，允许终极调整去测试上一轮中期牛市波段回调的61.8%黄金分割位。故7月银价回踩61.8%黄金分割位，理论上属于对11.62-30.06美元中期牛市波段的终极调整测试。

除非，你认为金银牛市逻辑已出现根本性逆转！

再如以2011年银价见顶49.77美元后至2020年见底11.62美元宏观熊市波段高低点为切点，进行黄金分割切线用法的K线图示：

上半图，以2011年高点49.77美元为切点，推导银价回调的各理论支撑。不难看出，此后至今的十几年，除了80.9%的理论调整极限未被触及，每一条黄金分割切线位，都曾对后市银价的调整给出过指引，并对应产生了相应市场作用力。

23.6%与二分位（50%）是2012年银价的中期震荡区间。而38.2%黄金分割切线衍生位，直到2020年才形成理论压力。

61.8%黄金分割切线理论位19.01美元，即构成2016-2020年银价区间反弹的反压，又于2022年7月形成银价回调支撑。

当然，该支撑区域对应着2016-2020年银价区间反弹形态顶部支撑。

观下半图，以2020年银价11.62美元底部为切点的向上黄金分割：161.8%黄金分割切线理论位在18.80美元，与上段61.8%黄金分割切线理论位19.01美元共振于约1%的区间内，构成7月银价回调支撑。

而261.8%黄金分割切线位，更是精确测出了2020/2021年银价中期顶部。

223.6%黄金分割切线理论位与前段（49.77美元为切点）二分位精确共振；

323.6%黄金分割切线位与前段（49.77美元为切点）23.6%黄金分割切线位精确共振；

216.8%黄金分割切线位与前段（49.77美元为切点）38.2%黄金分割切线位精确共振；

423.6%黄金分割切线位刚好对应着2011年大顶！

故这两组极其少见的黄金分割切线用法，在银市技术量度中奥妙无比！

总体而言，61.8%黄金分割切线理论位19.01美元，161.8%黄金分割切线理论位18.80美元，以及11.62-30.06牛市波段回调的61.8%黄金分割位18.66美元，在2022年7月共振构成银价调整支撑。即便当前，银价也没有明显脱离该支撑区，技术参考价值巨大。

下图为一副7月内部分析报告用图：

上面两幅小图已解读，进一步解读银价综合指标。当时银价综合指标处于20多年来的相对低位。如果我们剔除2013-2018年的典型熊市特征阶段，当前机会是一个非常类似2008年银价从21.24美元下跌至8.42美元时的宏观牛市底部位置。当然，我们并非指随后银价将走出类似2008年见底以后的牛市级别，只是强调目前系统性做多白银机会非常好。

白银市场资金分布特征

金银姊妹同脉，深度分析白银，本质也算黄金分析补充。如7月现货银价击穿19美元后的周K线，以及对应的期银市场资金分布特征图示：

无论COMEX未平仓合约（我们可理解期银市场总容量）总量，还是对冲基金期银净持仓，我们认为当前都呈现出“地量当见地价”的仓位分布特征。

观最下图之COMEX期银未平仓合约，五、六月触及H1线位置，乃近年绝对地线位置。总体观察，未平仓合约总量变动趋势与银价变动趋势大体一致。目前未平仓合约位于近年绝对低位，后期放大应是必然趋势。而放大的两条途径主要为，要么多头增仓为主，要么空头增仓为主，或者多空同向增仓（这种系统性情况可能极小）。

近期银价的进一步下跌（图中BC区域），很大程度缘于基金空头的投机性打压，基金多头减持力度很小。后期，我们认为白银基金空头的主动做空力度也将极其有限，因在目前价位继续战略性做空白银，无疑风险巨大。

图中B、C位置，整个COMEX期银市场未平仓合约维持在H1线上方没有变化，然基金净持仓却继续下行，呈现出基金净持仓相对于未平仓合约的“背离现象”，要注意银价阶段或中期见底。图中D位置也是类似逻辑原理，基金净持仓相较于2020年4月创出新低，但COMEX未平仓合约并未创出新低，显示出基金空头刻意压制银价的本质。即便D位置前几周也同样如此，未平仓合约未再创新低，但基金期银净持仓创了新低，这大体意味着银价已被基金空头压制及极限了。C点之后，同样如此。再鉴于250周均线的强劲支撑，我们认为阶段或中期银价见底可能极大。

观中图对冲基金净持仓，位于H2线位置附近的近三年绝对底部，基金净持仓位置比2020年4月底部更低，后期基金净持仓趋势上行的可能很大。

即我们认为无论COMEX期银未平仓合约，还是基金净持仓，都体现出地量地价分布特征。

让我们再进一步观察当时COMEX期银市场未平仓合约市值：