威尔鑫周评·׀ 经济令商品易跌难涨 避险令金价易涨难跌

威尔鑫周评·׀ 经济令商品易跌难涨 避险令金价易涨难跌
2023年05月27日 07:00 杨易君黄金与金融投资

点击上方杨易君黄金与金融投资关注

本公众号首页右上角“…”选“设为星标”不错过文章

经济令商品易跌难涨

避险令金价易涨难跌

2023年05月26日 威尔鑫投资咨询研究中心

(文) 首席分析师 杨易君

操作参考公众号:杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616

本周国际现货金价以1977.19美元开盘,最高上试1984.99美元,最低下探1936.59美元,截止周五亚洲午盘时分报收1947.81美元,下跌29.58美元,跌幅1.51%,周K线呈震荡下行中阴线。

本周美元指数以103.17点开盘,最高上试104.31点,最低下探102.94点,截止周五亚洲午盘时分报收104.07点,上涨910点,涨幅0.88%,周K线呈震荡上行中阳线。

本周Wellxin国际贵金指数以4933.37点开盘,最高上试4963.27点,最低下探4708.21点,截止周五亚洲午盘时分报收4761.57点,下跌167.90点,跌幅3.41%,周K线中长阴下行,再度考验250周均线支撑。

本周金价总体在美元指数继续创阶段新高中震荡下跌,尽管上半周一度呈现调整抵抗,周四终不敌美国一季度GDP“花式”上修冲击而再创阶段新低。

贵金指数则再度大幅回落,考验最近一年有着极强支撑的250周均线。120周均线为近两个月贵金指数继续上行强反压位。当前贵金指数之120、250周均线趋于收窄,最终应做出选择,技术上有望走出一轮单边趋势。

关于美元指数,若进一步反弹,应在60周均线附近遭遇强反压。而当前金价60、120周均线共振于1820/1830美元附近,若金价进一步大幅调整,此处必有极强支撑。笔者倾向阶段金价不太可能一气呵成去考验该强支撑位置。

从金价、美元日K线形态、趋势观察,美元属弱势反弹,金价属强势调整性质。金价可能随时结束调整,美元亦存在随时完成弱势反弹可能,阶段美元指数最强反压应在106点附近。如金价、美元日K线图示:

观美元指数2022年见顶114.78点后形态趋势,近月似有以100.79、100.76为基点构成双底的可能。但是,就理论“双底形态”思考,该形态很不“协调”,右侧过“重”,“右底”过低,故倾向美元乃弱势反弹性质可能性大。

即便可能最终成为双底,美元延续中期涨势,也需美元指数突破106点附近“颈线位”予以确认。然目前观察,106点附近颈线位存在诸多中期技术共振压力:

牛市性质的年线趋势正趋平转熊,在106点附近构成强压;

114.78-100.79中期下跌波段阻速线2/3线压力也在106点附近,与年线共振。阻速线理论认为,一轮技术性反弹,只要无法突破前中期下跌波段阻速线2/3线,都属弱反弹性质。

114.78-100.76中期下跌波段反弹的23.6%黄金分割位,正对当前美元指数的反弹带来反压。且美元指数一气呵成突破半年线后,理论上会出现较强回吸作用力。若美元欲继续走强,应对半年线进行回踩夯实。

如果美元指数在半年线回吸作用力,在23.6%黄金分割位反压共同作用下结束反弹,那将被确定是一个更弱的反弹性质,此后美元应有中期新低。

在美元指数见底100.79点后的反弹初期,我们可以看出,23.6%黄金分割位对美元指数的反弹有非常明显的压力。最终美元上行至105.88点,反弹终结于年线与38.2%黄金分割位的共振压力,并叠加略上位置的半年线“辐射压力”。当前,年线、38.2%黄金分割线、阻速线2/3线共振于106点附近,并进一步对应前反弹高点105.88点位置“形态压力”。

观阶段金价调整形态,总体即强于美元指数指引,又与美元阶段运行形态趋势有对应之处:

金价相对于美元指数的总体强势表现为,在美元指数已突破半年线反压,并与年线隔渠相望时,金价仅与半年线隔渠相望,距离年线支撑无穷远!最新金价年线支撑在1820美元附近,此位置附近进一步对应60、120周均线共振支撑。

当前金价已击穿季度线支撑,是否类似前一轮波段调整见底1804.40美元附近呢?!

就2022年金价见底1614.20美元后至今整个中期牛市波段结构观察,阶段金价的回调仅击穿23.6%黄金分割位,正测试该中期牛市回调阻速线1/3线技术支撑。理论上,23.6%黄金分割位、季度线、阻速线1/3线对阶段金价的调整,有着极强共振支撑,目前金价已虚穿此共振作用力区。

若金价进一步下行,半年线与38.2%黄金分割线在1900美元附近有较强共振支撑。

但更强的中期支撑在1800美元附近,对应着年线、60周均线、120周均线,图示61.8%黄金分割位共振支撑。即便金价调整至此,也暂不改2022年见底1614.20美元后的牛市趋势性质,只是趋势会面临考验。笔者倾向金市的调整不会这么“残忍”,最近一年有去美元化意愿而积极增储黄金的全球央行不会熟视无睹。

笔者总时不时感叹:一般投资者在面临机会时瑟瑟发抖,在风险当头时蛮勇亢奋!

基本面,本周数据不多,看点不大,有些数据则似继续基于金融调控目的而“迷人眼”。4月27日公布的美国一季度GDP年率季率初值,在5月25日第一次修正性上调,由1.1%上调至1.3%。数据公布后,美元动态跳升,金价激挫约20美元。此后美股表现亦总体趋强。

美国调控者一直致力于一些列经济数据“花式”修正来稳定金融!一季度GDP季度年率上调0.2%,上修力度不小,以此期望巩固投资者对美国经济金融的信心。这让笔者再次回想起美国去年三季度的GDP年化季率,初值公布后,次月及再下月,每次上修0.3%,总计上修0.6%,该季度数据的两次上修力度十几年未有过,美股对应中期大幅下跌后见底。

美国不少经济数据的修正可谓“离谱”!初期数据统计的准确性可能“低”,是因为信息不畅导致统计很难吗?我们的数据统计也未见如此离谱的修正,基本不会修正。现在逐渐明白:美国经济数据的修正,重要目的在于“金融调控”。期初数据可能“刻意不准”,然终值准确,就不会影响整个数据的大体准确性。然对金融市场的影响,可能产生令调控者期望的效果。

故对于有些数据信号“杂音”,我们要懂得“忽略”!

从5月23日公布的欧美5月Markit制造业PMI初值观察,欧美制造业均超预期疲软:

市场预期欧元区5月Markit制造业PMI初值为46,继续萎缩,实际数据为44.6,创2020年6月以来新低,制造业加速衰退。

英法德5月Markit制造业PMI初值分别为46.9、46.1、42.9,德国制造业衰退最明显。但制造业在西方经济体量中所占的比重较小,非制造业才是大头。观欧元区5月Markit服务业、综合业PMI,分别为55.1、53.9。虽低于预期,但仍体现出较好的扩张状态。这使得欧元区整个5月Markit-PMI初值总体体现为扩张,体现出经济抗回落韧性。然5月Markit制造业PMI初值创新低,仍彰显欧洲经济前景存隐忧。就经济运行趋势而言,虽制造业体量小,但却更能准确反应经济运行趋势。

美国5月Markit制造业PMI初值也呈现衰退之势,数据为48.5,市场预期为50,前值为50.2。美国5月Markit服务业、综合业PMI初值与欧元区一样,体现出良好扩张状态,分别为55.1、54.5。

就欧美宏观经济运行趋势而言,较长周期,笔者喜欢盯产能利用率数据。对应经济中周期,笔者喜欢盯制造业运行趋势。在本轮通胀与升息周期背景下,笔者继续坚持判断欧美难免一轮真正的经济衰退。笔者上期报告曾通过美国50年通胀周期与失业率的关系分析判断,如此级别的通胀周期不带来以失业率上升为表现形式的经济衰退,不可能:

明年乃美国大选年,或许基于选举利益考虑,本届美国政府可能会致力于在经济数据与金融市场表现上玩出一些“花式”来,但由此可能因久病而刻意“药不对症”,导致更严重后果可能。

在笔者判断欧美经济难免一轮衰退的背景下,中期商品市场(包括原油)可能易跌难涨,而黄金市场可能因美国“花式技巧”带来更多金融动荡,进而强化其避险魅力,中期易涨难跌。这些“花式”可能是:基于大选利益考虑维持资本市场、房地产虚假繁荣。其对应的结果将是令通胀出现强势反复,进而要么令利率进一步上行,要来令利率在高位保持更长时间,这都难免带来类似“硅谷银行版本式”的金融动荡或金融危机,黄金市场必将受益。

虽笔者从全球宏观经济趋势认为中期商品市场易跌难涨,但并不代表商品市场会就此单边下跌。至少就当前欧美经济“表象”而言,综合业、服务业经济体现出较强扩张韧性,这会对应构成商品市场支撑,特别在商品市场面临重要技术支撑之际。只是当商品市场出现明显反弹时,不要轻易定性为牛市再起,别认为牛市大三浪来了。如CRB商品指数、NYMEX月K线,以及对应的美国CPI、PPI、产能利用率图示:

首先就CRB商品指数、NYMEX原油价格月K线形态对比观察思考,在此轮下跌中周期,油价跌幅大幅CRB商品指数。这与美国以自1978年来的最强力度,释放国家原油库存抑制油价有关。而CRB商品指数强势,或间接证明欧美通胀可能极具韧性。当前美国PPI年率以下跌至2.3%正常水平,但CPI年率依然高居于4.9%,核心CPI年率更是高达5.6%。

技术上,CRB商品指数在回踩250月均线支撑,NYMEX原油价格更是在大幅腰斩回调后,测试60、120、250月均线共振支撑位。理论上,油价不可能一气呵成击穿该共振支撑区,后期油价“技术性”反弹概率很大。但是,切忌轻易将原油与商品市场反弹当反转。

理论上,当商品市场、原油失去中期上涨动能或逻辑之后,伴随产能利用率周期见顶,商品、原油市场就应易跌难涨了,直至经济周期见底。

但是,在产能利用率处于见顶过程中的高位“持恒”时,商品市场仍可能出现结构性、技术性大幅反弹。比如图中BC区间,产能利用率在见顶回落后持恒,CRB商品指数、原油、PPI一轮中周期调整见底后,商品市场反弹力度很强。然伴随商品市场的强反弹,PPI年率必然对应大幅上行,并可能进一步恶化CPI与通胀形势。

理论上,当前G点位置,存在类似B位置可能,即后期商品市场存在出现类似BC段的可能,仅是一种可能!目前商品市场技术面,尤其原油技术面,存在这个条件。

即便如此,后期免不了类似CD段产能利用率进入下行周期,失业率进入上行周期的经济衰退,对应商品还会遭遇冲击。后期商品、原油的中期K线形态类似BCD区域的可能性不大,再创新低真正探明大二浪底部的可能性更大。也就是说,即便阶段、中期原油价格出现技术性、结构性大幅反弹,此后在欧美经济衰退中,油价大概率会有效击穿60美元。

通用技术,如NYMEX原油价格月K线,以及对应的KDJ、RSI指标,笔者设计的综合指标图示:

首先观笔者针对NYMEX原油市场属性设计的综合指标图示,小图2,近月指标频频回踩“熊顶牛底区”。由于我们认为商品市场已进入时间跨度5年以上的牛市大周期,在市场处于宏观牛市定调中,逢指标回踩“熊顶牛底区”,应该逢低做多。

再如油价月线KD指标,最近20年,仅有A、B、C、D、E五个位置触及超卖区。目前已在超卖区形成“金叉”,即油价后市技术性看涨概率很大。但结合经济运行趋势考虑,笔者倾向本次油价月线KD指标可能出现类似C位置的复杂状态。即中期观察,可能会出现月线级别的底背离,综合指标也可能出现底部。若底部得以探明,将是做多原油的极佳时候。

相较于月线KD信号,RSI指标并不超卖。形态间于综合技术、KD指标信号之间。在宏观牛市定调中,月线RSI进入超卖区不易。

再如NYMEX原油价格月线布林指标、形态趋势图示:

原油价格宏观牛市定调中,油价回调至月线布林下轨位置,应至少构成极佳结构性做多机会。

观油价宏观形态趋势,2008年见顶147.27美元前的五浪上行结构,以及此后至2020年的大五浪调整结构非常清晰。

目前油价已进入时间跨度五年以上的牛市大周期。虽阶段或中期油价极可能出现结构性反弹,逆欧美意愿的结构性反弹,但大二浪最终底部应该在60美元下方。

图中L1L2、H1H2宏观下行通道值得思考,二者夹角分别对应油价宏观支撑区、宏观阻力区。

近月油价两次回探图示10.30-147.27牛市波段回调61.8%,147.27-6.47熊市波段反弹38.2%共振支撑位置。然上行又遭遇该两个宏观波段二分位在80美元附近的共振反压。阶段或中期后市,笔者倾向NYMEX原油价格存在反弹至90美元附近或上方可能。然后会击穿60美元。

再如NYMEX原油价格周线通用指标图示:

关于一个市场成本浪潮对其价格的影响原理,笔者以前文章多次提及,不再重复。近月,油价自空中坠落,再次精确受到“成本浪潮海面”强劲支撑。理论上会出现结构性、技术性强反弹。

观近月油价周线KD、RSI指标形态,与油价震荡下跌创新低有所不同,指标震荡上行,组合呈现出油价运行趋势与KD、RSI指标的形态“背离”,也是油价可能阶段、中期上涨的技术信号。

再如近四年NYMEX原油价格日K线图示:

就2020年油价见底6.47美元至2021年见顶130.50美元牛市波段观察,该波段阻速线2/3线正精确受到考验。阻速线理论认为,在一轮正常的牛市回调中,前牛市波段阻速线2/3线通常是一轮回调的终点。即便熊市回调,当回调遇阻2/3线后,也可能出现强反弹。目前似有如此可能,2/3线与前牛市波段二分位(50%)共振,支撑更强。

此外,以H1H2为基本通道,向上等宽位置H3线位置精确测出了2021年中期牛市在130.5美元附近的目标位。当油价有效击穿H1趋势支撑后,理当向下在等宽的H4线位置获得强劲支撑,甚至中期见底。从油价实际表现观察,2022年12月至今年2月,H4线频频精确构成油价调整支撑。目前虽似击穿,然结合图示阻速线2/3线,黄金分割线二分位(50)共振支撑观察,笔者倾向这是一个阶段诱空的可能性大。

再次提醒,即便油价后市数月油价大幅反弹,切忌盲目将其反弹视作大二浪结束后的反转。目前,美国真不希望油价上涨!它还没来得及回补以40多年最大力度释放的战略库存。

财经自媒体联盟更多自媒体作者

新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部