美联储推开美元降息之窗商品全面转强金价一骑绝尘又双叒叕创新高_

美联储推开美元降息之窗

是否是商品市场转强的集结号？

金价一骑绝尘又双叒叕创新高

2024年09月20日威尔鑫投资咨询研究中心

（文）首席分析师杨易君

周四国际现货金价2558.57美元开盘，最高上试2594.55美元，最低下探2550.99美元，报收2586.36美元，上涨27.72美元，涨幅1.08%，日K线长阳回升。周五美盘前的国际现货金价继续劲扬创历史新高，最高突破2610美元。

周四美元指数以100.93点开盘，最高上试101.46点，最低下探100.51，报收100.60点，下跌350点，跌幅0.35%，日K线呈先扬后抑小阴线。

周四，Wellxin贵金指数以5451.53点开盘，最高上试5604.06点，最低下探5416.36，报收5545.54点，上涨93.21点，涨幅1.71%，日K线呈震荡上行中阳线。周五美盘前，贵金指数在金银强势、钯铂持稳的背景下继续上行约50点附近，动态涨幅近1%。

周四：

国际现货银价上涨2.33%，报收30.77美元；周五美盘前最高上试31.30美元，创两个月新高；

国际现货铂金价格上涨1.65%，报收987.10美元；

国际现货钯金价格上涨2.2%，报收1079.00美元；

NYMEX原油价格上涨2.85%，报收71.12美元；

周四伦敦基本金属全线上涨：

伦铜上涨1.48%，报收9539美元；

伦铝上涨0.71%，报收2540美元；

伦锌上涨1.92%，报收2939.50美元；

伦镍上涨0.83%，报收16335美元；

伦锡上涨1.41%，报收32000.0美元；

伦铅上涨2.49%，报收2022美元；

美股道琼斯指数上涨1.26%，纳斯达克指数上涨2.51%，标准普尔上涨1.71%。

综合周四及周五美盘前的贵金商品市场观察：

说金价一骑绝尘，并不夸张！

周四金银、贵金属板块、商品市场全线普涨

笔者前期文章不断论证推导：

若美联储确认推开降息之窗，商品市场可能系统性全面转强，进而令欧美抗通胀之路坎坷，并终将祸及经济，拖垮欧美泡沫盛极的金融。

尤其值得一提的是，周四、周五黄金市场表现“相对”强于所有贵金属，强于商品，尤其周五美盘前的亚欧盘口表现更明显！

黄金市场超乎商品市场的强势，其底层逻辑：还是避险！

当前有关美国经济软着陆、再起航，看高美股的逻辑，与黄金市场避险需求强化的信号，非常矛盾！

无论就黄金市场经济基本面、金融基本面、黄金市场资金流向与分布特征，我们都认为后期金价会继续看涨，金价会又双叒叕创历史新高。故周三隔夜美联储利率决议落地，对黄金、市场市场而言，好似“利好落地见利空”，金价在美元利率落地后，一度冲高大幅回挫超50美元。但这丝毫没有改变我们看涨金价的观点，我们继续建议当日新客-户在2560美元附近及下方可直接做多，至少这是短期非常难得的“牛回头”机会！老客.户继续锁定多头持仓，吃瓜静候利润放大即可。

观第一图日线，当前商品市场唯一的悬念：国际原油价格是熊市反弹，还是阶段或中期反转走强？

对比NYMEX原油与美元指数日K线形态，这两个原本应该大致反向表现的品种，近月竟然离奇同向波动！

这说明有一个市场信息可能是虚假的！原油熊市虚假，还是美元熊市虚假？

结合当前美国经济基本面，数十年美国国家原油战略库存数据、趋势观察，油价有被刻意打压，方便美国增加战略库存之嫌。当前美国原油战略库存位于40多年绝对低位区，库存缺口极大：

目前美国原油战略库存相较于2021年前正常时期，缺口约两亿桶。近期消息显示，美国每周都以数百万桶的规模补充战略库存。

此外，笔者稍早文章通过NYMEX原油期货未平仓合约，对冲基金多头、空头、总持仓分布特征分析，当前宏观经济背景下，油价暂无系统性下跌逻辑。

故如果当前原油、美元中期熊市，有一个出错了，我认为：显而易见是原油！

商品市场趋势与主要因子品种趋势呈正向关联，如CRB、伦铜、NYMEX国际原油期货月K线图示：

图表不难看出NYMEX原油价格、伦铜中周期趋势与涵盖20多个品类的CRB商品指数趋势一样，进一步与美国CPI年率趋势一样！

观CRB商品指数、NYMEX原油月K线，都在250月均线位置获得强劲，且应该表现为有效支撑。原油月线共振技术支撑更强，当前9月动态月线下影非常明显，结合美国经济金融运行逻辑，笔者认为后期原油与其它商品市场系统性转强的概率很大。

铜作为基本金属龙头，趋势即强于CRB商品指数，也强于NYMEX原油价格。目前看似可能获得20月均线有效支撑，60月均线暂不会有被考验的机会。

既然伦铜趋势与CRB商品指数，与美国CPI年率中周期大致同步，那么分析铜价运行趋势可以旁证CRB商品指数、美国CPI年率运行趋势，甚至可以旁证原油价格运行趋势。如伦铜月K线图示：

近月伦铜价格皆在布林中轨（20月均线）位置获得有效支撑，我们认为该支撑将构成铜价中期调整有效支撑，后期上行概率很大。

就2015年至今的伦铜月线形态趋势观察：由7313美元、7371美元、10747.50美元三点定轨的宏观牛市通道H1H2，最近两年多，H1宏观牛市趋势线被多次证明为铜价阶段或中期调整有效支撑。

再就2015至2017年4318美元-7313美元新周期牛市源生浪观察，该源生浪向上的200%位置，亦可认为4318美元、4371美元大双底被突破7313美元颈线后的位置，理论都在10378.00美元附近，构成2021年至今的铜价宏观上行强反压。

如果后期铜价延续中长期牛市，首先会有效掀翻2021年至今的三个大顶，类似金价掀翻2020至2023年于2070美元附近的箱顶一样，铜价会首先测试源生浪向上200%理论位。而真正的宏观牛市强压，应该在轨道线H2上。

再如伦铜周K线图示：

小图1，虽近月铜价看似调整幅度很大，但一直在成本浪潮海面上方运行，宏观牛市定调信号清晰。

小图2，20周均线被大幅击穿，但60周、120周、250周均线在下方胶合共振，铜价极难进一步大幅下跌。

小图3，近月铜价调整看似已有效获得周线布林下轨支撑。2021年铜价见顶的后高位强势震荡，以及进入2023年后的B、C位置，铜价触及周线布林下轨，都获得有效支撑。

小图4、5，当前D位置对比A、B、C位置的KD、RSI技术指标信号，同样呈现出相似的中期见底信号特征。D位置KD指标见底信号，近四年最强。

再如对冲基金在COMEX期铜市场中的资金流向与分布信息，ISM制造业物价支付指数图示：

小图2，虽然对冲基金COMEX期铜净持仓位于近年中位水平，但小图3、4、5对应的基金多头持仓、空头持仓，多空双向总持仓，都回到了近8年绝对低位区，理论上应该对应铜价位于中期底部区。

可能有投资者疑虑：难道基金空头后期没可能增仓系统性打压铜价吗？诚如我们对黄金市场的资金流向分析逻辑：在近月铜价大幅下跌过程中，对冲基金空头未敢顺势增仓打压铜价。在铜价大幅下跌后遭遇宏观技术强阻时，若无明显的经济系统性衰退冲击，基金空头岂敢系统性“逢低”做空打压铜价？！

小图5，美国ISM制造业物价支付指数，该指数与铜价中周期趋势、对冲基金COMEX期铜多头持仓、净持仓趋势高度一致。若将该指数与美国CPI年率叠加观察，可以发现该指标具备一定物价先行指标指示功能。目前该指标在中周期底部呈现出抗回落韧性，意味着物价指数难以继续系统性下降。该指数极难下行，意味着油价、铜价、商品市场极难继续回落，意味着欧美通胀回落趋势恐升变故。这些基本面疑虑，甚至变故，在当前经济周期，逻辑上会强化黄金避险需求。