通胀预期升温与地缘政治危机利好共振推动金价无惧美元强势创五周新高

通胀预期升温与地缘政治危机

利好共振 推动

金价无惧美元强势创五周新高

2024年12月12日 威尔鑫投资咨询研究中心

（文） 首席分析师 杨易君

来源：杨易君黄金与金融投资

周三国际现货金价2694.85美元开盘，最高上试2720.96美元，最低下探2674.00美元，报收2717.77美元，上涨24.03美元，涨幅0.89%，日K线呈震荡上行中长阳线，金价创五周新高。

周三美元指数以106.4点开盘，最高上试106.79点，最低下探106.24点，报收106.67点，上涨280点，涨幅0.26%，日K线呈震荡上行小阳线。

周三Wellxin贵金指数以5604.99点开盘，最高上试5668.78点，最低下探5532.10点，报收5635.03点，上涨30.25点，涨幅0.54%，日K线呈震荡上行小阳线。

本周美元指数连续三阳反弹，但无碍金价、贵金指数无惧美元强势“逆风”三连阳，且金价涨幅尤为明显，彰显黄金市场避险需求强劲。

若将本周美元指数强势表现对比原油、基本金属、强商品属性贵金属，亦会感受到商品市场强势韧性，进而意味着欧美中期通胀面临回升压力。

欧美通胀回升预期，叠加俄乌、中东地缘政治危机的复杂化，使得本周黄金避险需求急剧强化。

而来自世界黄金协会有关全球央行无惧10月金价大幅上行，加大黄金储备（10月央行净购金量创2024年新高）的消息，以及中国央行在11月再度购金的消息，进一步很好地形成了做多黄金的示范效应。

国际投行们亦积极看涨黄金！

高盛认为：即便美元强势，金价也将在2025年底达到3000美元/盎司

花旗银行表示：预计未来3-12个月，金银价格将分别达到3000美元/盎司和36美元/盎司

虽然本周金价、美元指数同向上涨，且皆呈现三连阳，但仔细对比观察二者动态盘口表现，依然主要呈反向波动关系，并非如日线表象般总是同向波动：

就周三金价、美元动态盘口观察，明显的同向波动盘面只体现在DE区间（北京时间17点05分至18点30分间）、FG区间（22点至隔夜凌晨1点间的大部分时段）。

进一步就本周金价、美元对比结果进行思考：金价、美元日线同向三连阳，然动态盘口多反向。这大体说明了当金价面对美元指数走强的寒风时，抗寒能力很强；而当金价面对美元指数盘中回软的东风时，则充分借势高飞。

不难进一步类比想象，后期即便美元指数延续强势，金价至少会显得抗跌。而若美元强势调整或区间震荡回软，金价就可能借势加速上涨。彰显黄金市场中期做多强势内蕴！

周三美国11月CPI年率数据出炉，虽强势韧性符合市场预期，但却强化了下周美联储降息预期：

市场预期11月美国核心CPI年率持平于10月前值3.3%，实际数据符合预期。今年美国核心CPI年率已拒绝进一步下行。

市场预期11月美国CPI年率为2.7%，相较于10月2.6%前值略微反弹，实际数据与市场预期一致。

参考2020年左右，当核心CPI年率在CPI年率上方拒绝回落时，CPI年率极难持续回落，这是通胀见底的强烈参考信号。

美国CPI数据公布后，CME“美联储观察”显示：联储到12月维持当前利率不变的概率仅为1.4%，降息25个基点的概率高达98.6%。

我们近月、近期继续坚持认为黄金市场基本面利好将延续，特朗普交易、黎以停战协议对金价的利空冲击是暂时的。上周收盘后，无论黄金、白银市场资金分布特征还是流向，以及金价技术面信息，都应该至少阶段继续看涨金银价格，我们建议空仓投资者在2630美元附近积极做多即可。周一金价即给出了在2630美元附近及下方的做多机会，我们没有浪费。

技术上，上周金价在性似中期支撑脊梁的20周均线位置，出现抗调整“尽头线”K线组合：

我们认为这是阶段金市技术面调整到位的重要参考信号！今年金价调整至20周均线位置附近，都获得绝对、有效技术支撑。而尽头K线组合，又从形态上给出了金价即将上涨的信号。

需要进一步指出的是，上周收盘后的11月、12月K线组合，同样呈现出抗回调的“尽头线”组合意蕴。只是本周金价大幅上涨之后，月线抗调“尽头线”意蕴就不存在了。

再如金价、美元指数动态周K线图示：

目前金价周线长阳，创五周新高。最近三周的K线组合，多少有些中继“希望之星”的看涨意蕴。如果本周金价锁定当前强势，甚至更强，那么下周金价应该借“希望之星”K线组合利好形态继续惯性上涨。

观下半图美元指数周K线，虽然笔者综合美国经济基本面“强势表象”，美股强势观察思考后认为，美元继续走强更符合美国利益。然就中长期技术面而言，当前美元指数偏震荡运行的可能性更大。

就2021年美元指数见底89.21点后的整个运行结构观察，当前美元指数依然运行在89.21至114.78点牛市波段腹内，且已有效击穿该牛市波段阻速线2/3线支撑，意味着2021年始于89.21点的美元牛市已经结束。

近期美元指数最高上试108.07点，虽创出两年新高，但却精确承压于阻速线1的2/3线反压。说明近阶段美元强势只能定义为反弹，而非反转。除非美元指数有效突破阻速线1的2/3线反压。

就2022年9月美元指数见顶114.78点后至99.54点的中期调整趋势观察，该中期熊市阻速线2的2/3线，于近月被有效突破，又意味着美元技术上有结束中期调整后转强的可能性。

综合观察思考，就美元指数牛市波段（89.21至114.78点）阻速线理论而言，美元中长期牛市已经结束；而就美元指数熊市波段（114.78点至99.54点）阻速线理论而言，美元中期熊市也确认结束了。

那么美元指数到底应该系统性走强，还是走弱？至少技术上还难以定论！阶段或中期后市，阻速线1的2/3线阻力，阻速线2的2/3线支撑，谁最终有效，才是决定美元中期技术走向的关键。

阶段或短期而言，阻速线1的2/3线反压应该是美元指数的主要影响力。笔者认为即便后市美元会向上有效突破阻速线1的2/3线，也应该有进一步震荡或回调夯实的必要。再结合前面有关近期、近月的美元、金价关联运行关系思考，金价应该在美元回荡或震荡过程中走得更高。

此外，我们在上周末内部报告中，通过对冲基金在白银市场中的一周资金流向，通过黄金市场阶段、中期持仓分布特征分析，阶段后市金价必看涨！不仅国际黄金市场场外需求在不断强化，国内黄金市场需求同样在不断强化：

观近期E区，虽然国际金价承压震荡回软，但上海黄金交易所AUTD金价相较于理论人民币金价的贴水幅度在不断收窄，说明近期国内黄金市场需求也正顺应国际黄金场外需求趋势，不断强化。如近月A、B、C、D区域，都是国际现货金价在承压调整或横向震荡，但AUTD金价却相较于理论人民币金价要么升水走阔，要么贴水收窄，即价差趋势上行，后期金价都会走强！

故本周金价在技术面、资金流向看涨支撑背景下，叠加全球央行加速购金的示范效应，金价大幅上涨就不难理解了。中期而言，笔者认为3000美元目标金价不仅毫无悬念，且极可能在2025年上半年就会实现！