2008年5月，银监会发布《关于小额贷款公司试点的指导意见》（下称《指导意见》），开篇就明确政策目标，“引导资金流向农村和欠发达地区，改善农村地区金融服务，促进农业、农民和农村经济发展，支持社会主义新农村建设”。
服务三农、将资金引入欠发达地区，是监管推动小贷公司试点的政策本心。为此，监管设定了区域经营和杠杆率限制，小贷公司做不大，才甘于做服务县域和三农的金融毛细血管。
先看区域限制。市场规律下，资金天然流向经济发达地区，让资金踏踏实实待在欠发达地区，不准跨区域经营是必要条件。
再看杠杆率限制。《指导意见》要求小贷公司从银行业金融机构融入资金余额，不得超过资本净额的50%。意味着，若注册资本1个亿，只能从银行借款5000万，可放贷资金不过1.5个亿，即杠杆率不超过1.5倍。
既然已经将资金限制在欠发达地区，为何还要对放贷能力设置诸多障碍呢？这背后有多重考量。
一则，限制从银行借入资金规模，也限制了风险向银行的传递。但1.5倍的杠杆下，小贷公司不良率超过66%（把三分之二的资本金亏完）才会对银行带来实质风险，仅从风险传染的角度，不足以解释1.5倍杠杆的苛刻。
二则，放贷能力受限，与大项目无缘，才能甘于服务小微客户。试点出台的那几年，中国经济处于高速增长期，基建、地产、制造业扩大再生产，实体经济不缺项目缺资金，金融机构乐于垒大户，小微客户嘛，金额小、手续繁、成本高，无人问津。
为避免小贷公司垒大户，只能把小贷公司变小，越小越好。1.5倍的杠杆率限制，卡住了小贷公司的脖子，也卡住了规模增长空间。待《指导意见》在地方落地时，一些省市进一步收紧缰绳。如辽宁明确要求小贷公司注册资本上限为2亿元，叠加1.5倍杠杆率限制，发展极限不过3个亿。
不过，网络小贷的出现、互联网巨头的入局，小贷公司成了巨头布局金融的第一站，在大型化的路上越走越远。
日前，网传监管正在酝酿统一的互联网小贷监管办法，将注册资本提升至5亿元，杠杆倍数扩大至3-5倍。这可看作政策层面对小贷公司大型化的默许。
当前，经济下行，金融机构垒大户的环境不复存在，大型银行也在发力小微金融；在规模层面给小贷公司松绑，已不会影响小贷公司聚焦小微金融的初衷。
小贷公司大型化，是时代变迁的必然结果。再深一层看，小贷公司大型化，也是科技重塑金融的必然要求。
科技打穿了时空界限，消解了“小而美”模式的生存空间，大型化叠加科技化，是金融机构的唯一出路，也是小贷公司唯一的出路。
从“小”到“大”的过程，优胜劣汰、整合重组将成为家常便饭，行业发展进入全新阶段。
本文由“洪言微语”原创，作者系苏宁金融研究院院长助理薛洪言
