业绩狂飙，但“高糖分”、大手笔分红、老股东套现立场，也备受争议。
©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸
中泰红牛混战9年，两败俱伤，而被称为“山寨红牛”的东鹏特饮，却一路高歌猛进。
曾经，红牛是行业的“绝对霸主”，市占率一度超过80%。东鹏特饮仅“蜗居”东莞，默默无闻。
但如今，风水轮转，东鹏特饮站上了“C位”，市占率达到24.7%，距离红牛（31%），只剩6.3%的差距。
而按照销量计算，东鹏特饮早在三年前就已经超越红牛。2023年，东鹏特饮在中国能量饮料市场中的销售量占比进一步攀升至43.02%，稳居行业第一。
与此同时，东鹏特饮母公司——东鹏饮料（605499.SH）在资本市场更加迅猛，年内股价已涨超70%，达到历史新高，总市值超过1200亿元。
并且，据报道，东鹏饮料正寻求2025年在香港上市。如果成功，它将成为饮料行业中市值最大的“A+H”股上市公司。
01 ｜ 「山寨红牛」的两次突围
2021年5月27日，东鹏饮料上市首日顶格大涨44%，市值超过266亿元。当晚的答谢宴上，创始人兼董事长林木勤动情地感慨道：
“我要特别感谢华彬集团的严彬董事长，他将红牛引入中国，培育了中国功能饮料这一品类的发展。”
当然，也顺势推动了“对手”东鹏饮料的崛起。
时针回拨到1997年。那一年，深圳市豆奶饮料厂日渐衰落，林木勤决定当“救火队长”，去这家老国企担任副总经理，负责销售。
但当时，厂里只做豆奶、菊花茶等产品，毫无竞争力。如果墨守成规，企业必然走向死局。
林木勤此前在红牛代工厂担任过厂长，决定“玩一把大的”——复刻红牛，推出类似的维生素功能饮料，东鹏特饮。
然而，首战即告负。他没想到，正是因为产品几乎和红牛一样，但品牌却远不及红牛，消费者并不买账。转型最终失败了，东鹏特饮也被嘲笑为山寨。
林木勤不甘心，2003年，他和另外19名员工一起凑了460万元，将濒临破产的深圳市豆奶饮料厂改制为东鹏饮料，并在此后5年，靠着1块钱一盒的菊花茶艰难续命，等待机会。
而这5年，也正是能量饮料的爆发周期。红牛席卷全国，家喻户晓，销售额从2003年的10亿元，飙升至2008年的55亿元。
如此爆发式的增长刺激了林木勤，2009年，他决定再山寨一次红牛：核心成分、口感和宣传语，都和红牛几乎一样。
但在包装上，东鹏特饮换成了塑料瓶，还加了个防尘盖，并且把250毫升的价格定在3块钱，仅为红牛的一半。
同时，林木勤还将“战场”下沉，选在了当时的“世界工厂”东莞。这里工厂众多，工人、货车司机等消费者数量庞大，距离深圳不到100公里，运输半径可控。
很快，东鹏特饮一炮而红。2012年，销量过亿。次年，东鹏特饮斥巨资请谢霆锋代言，开始进军全国。
但起初并不顺利。彼时的红牛实在太强了，在一二线城市近乎垄断，加上南北方口味差异，东鹏特饮一直都没能在北方市场掀起波澜。
转折发生在2016年，中泰红牛闹崩，诉诸公堂，官司不断，直接导致红牛在中国的产品体系、经销体系大乱。
看着主动送来的机遇，林木勤抓紧冲刺，推出了更大瓶装的500ml东鹏特饮，售价仅为4元左右，还加强了“广告轰炸”，赞助中超、花式篮球、世界无人机锦标赛等赛事，并在IPO后继续加注资源。
这使东鹏饮料成为了格局重塑期的最大赢家。
2016年，红牛市占率超过60%。 2017年，东鹏特饮市占率仅为10.3%，位居行业第四。
到了2023年，红牛市占率为31%，几乎“腰斩”，体质能量、乐虎两家公司的市占率分别为13.2%、7.7%，较2017年分别下滑了3.5%、8.9%。
东鹏特饮市占率则增长至24.7%，稳居行业第二。
02 ｜ 1亿打工人「买爆」东鹏特饮
从“山寨红牛”到国民级能量饮料，难道东鹏特饮只靠模仿，就实现了逆袭吗？
答案是，否定的。
我们先来看产品成分，和红牛（维生素功能饮料）相比，东鹏特饮没有烟酰胺，其他成分如牛磺酸、咖啡因、肌醇、赖氨酸、维生素等，基本一致。
区别之一，在包装上。
源于林木勤在考察时发现，很多人一次性根本喝不完250毫升的分量，但易拉罐打开后，又很难携带、容易落灰。
还有些消费者爱卫生，每次喝易拉罐装饮料时，都要先用纸巾擦一遍罐口。
于是，他把铁罐换成了成本更低、更轻便、更易携带的PET塑料瓶，还特意加了个防尘盖。
无意间，这个设计也解决了消费者的其他痛点。社交平台上，一位货车司机分享，现在，防尘盖都被他用来放置烟灰了。另一位喜爱钓鱼的用户表示，他每次拿防尘盖来拌鱼饵……
区别之二，则是性价比。
一罐红牛的价格在5-6元之间，而东鹏特饮后来推出的500毫升金瓶的零售价仅为5元，笔者在淘宝（天猫超市）看到的售价更是低至3.75元/瓶。
相当于东鹏特饮只用了红牛60%的价格，就达到了200%的效果。对于长时间工作的蓝领人群来说，显然是物超所值。
区别之三，是消费人群。
红牛入华后，主要聚焦运动、冒险人群和白领阶层。
东鹏特饮的目标人群则是“五环外”的工人、司机等体力劳动者，他们收入不高，但工作时间长，有的甚至要上夜班，需要提神、抗疲劳喝快速恢复体力。
也正是因此，才让东鹏特饮吃到了经济变化周期的红利。
近几年，宏观环境剧变，白领加班越来越多，频繁裁员也导致外卖小哥、网约车司机的数量持续增长。
据人社部统计，我国外卖员、网约车司机等新就业形态劳动者的数量已经达8400万人。再加上人数规模超过2000万的货车司机，意味着，能量饮料的潜在消费者规模至少1亿。
同时，打工人的工作强度也越来越大。中国网约车分会的统计数据显示，约93.8%的专职网约车司机每天工作时长在8小时以上，其中，工作12小时及以上的专职网约车司机比例高达46.5%。
此前还有宁德时代的员工爆料，奋斗100天已经是常态，每天“896”，工作至少13个小时。奇瑞控股的内部刊物更是提到，“真正实现3个人干5个人活，拿4个人的工资”。
还有大学生在社交平台上表示，自己经常要熬夜做实验、写论文，科研压力巨大。
很显然，内卷加剧的环境下，抗疲劳需求正日益激增，且消费者已不仅仅局限于体力劳动人群。
东鹏饮料此前在投资者交流会上透露的信息也印证了这一点，“东鹏特饮的饮用群体在悄悄地发生变化，能量饮料的消费者似乎有重新蓝领群体过渡到了互联网、教培、广告营销等行业，群体逐渐有蔓延到白领人群的趋势。”
东鹏特饮被“打工人”们买爆了。2024年前三季度，东鹏饮料营业收入达到125.6亿元，同比增长45.34%，净利润达到27.07亿元，同比大幅增长63.53%。
而根据券商的预测，未来，东鹏饮料可能还将继续增长。
浙商证券分析师预计，2024—2026年，东鹏饮料营收将分别为160.49、210.99、263.09 亿元，分别同比增长42.50%、31.46%、24.69%。预计实现归母净利润31.62、42.51、56.58亿元，分别同比增长55.03%、34.41%、33.10%。
这或许也预示着，未来一段时间，不论是白领、蓝领、大学生还是新业态就业形态劳动者，都得继续加班，靠咖啡、东鹏特饮“续命”。
03 ｜ 饱受争议的「高糖分」和大笔分红
追求提神醒脑的打工人们或许怎么也没想到，自己竟然被东鹏特饮“背刺”了。
近日，《消费者日报》向第三方权威检测机构送检了12款功能饮料，包括红牛、东鹏、战马、力保健、魔爪、旺旺等多个品牌。
检测结果显示，每100克东鹏特饮中含糖量高达13.3克，远高于中国香港卫生署界定的“高糖”饮料标准。若以售卖标准规格计算，500毫升东鹏特饮的含糖量高达66.5克，约等于14.6块方糖，在12款参与测试的功能饮料中总糖含量最高。
而据公开资料，喝含糖量过高的饮料会让大脑“上头”，更偏好高糖食品。长期摄入，将引发肥胖，大幅增加患糖尿病、心血管疾病的风险。
对此，尽管东鹏饮料的官方回应是：我司产品标签中明确，建议每日一瓶。
但在营销上，东鹏特饮、补水啦等产品今年推出的“扫码赢红包”活动中仍规定，消费者在24小时之内完成复购，才能将上一瓶中奖的红包提现到账。东鹏饮料还是在引导消费者“贪杯”。
其实，遭到“背刺”的不只是消费者，还有东鹏饮料的投资者。
2021年5月，东鹏饮料在A股上市时，募资规模是18.51亿元。此后3年，东鹏饮料共分红5次，累计派现金额超过40亿元，是行业中分红最高的企业之一。
看似慷慨，但实际上，林木勤及其家族共持有约67%的股份。据此计算，至少有超过26亿元的分红，流入他们的口袋。
另外，财报还显示，东鹏饮料的老股东、元老级高管和基金机构正纷纷减持套现离场。
仅2024Q3，东鹏饮料前十大股东中的天津君正创业投资合伙企业（第二大股东）、陈海明（林木勤配偶的弟弟）、李达文（原董事），就分别减持了436.45万股、8.7万股、154.81万股。
截至2024Q3末，第二大股东天津君正创业投资合伙企业已累计减持超2200万股，累计套现约42亿元。
同时，据同花顺iFind统计数据，截至2024年9月末，重仓东鹏饮料的基金数量为88只，环比增长了29.41%，但持有股数却环比下降了18.96%，减持趋势明显。
而就在这样的情况下，东鹏饮料仍谋求港股上市。
据媒体报道，东鹏饮料预计最快明年实现，集资最多10亿美元（约78亿港元）。
但账面上，东鹏饮料并不缺钱。截至2024年9月末，东鹏饮料持有的现金及现金等价物余额32.93亿元。
给自己大笔分红、老股东套现离场、充裕的现金流，这不由得让人们质疑起东鹏饮料上市的动机。
真是为了开拓国际市场，出海发展，还是另有自己的“算盘”？
说明：数据源于公开披露，不构成任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎。
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